IWF sieht Weltwirtschaft zwischen Energie-Schock und KI-Boom

Vor dem Treffen der G20-Finanzminister und Zentralbankchefs in Asheville im US-Bundesstaat North Carolina hat IWF-Chefin Kristalina Georgieva eine Weltwirtschaft beschrieben, die sich widerstandsfähiger als erwartet zeigt – aber keineswegs außer Gefahr ist. Das Treffen ist für den 31. August und 1. September 2026 angesetzt. 1

Ihre zentrale Diagnose lautet: Die Weltwirtschaft steckt in einem „Tauziehen“. Investitionen rund um künstliche Intelligenz (KI) stützen das Wachstum, zunächst vor allem in den USA, zunehmend aber auch über Rechenzentren und Hardware-Projekte in anderen Ländern. Gleichzeitig erhöht der Energie-Schock im Zusammenhang mit dem Iran-Krieg und der faktischen Schließung der Straße von Hormus das Risiko neuer Inflationsschübe, strengerer Finanzierungsbedingungen und einer schwächeren Konjunktur. 3 7

Warum der Energie-Schock bisher weniger stark wirkt als befürchtet

Die Unterbrechung der Energieflüsse führte nicht zu einem unmittelbaren globalen Wirtschaftseinbruch. Mehrere Faktoren haben die Folgen abgeschwächt:

• Öl- und Gasreserven wurden freigegeben.
• Das Energieangebot außerhalb der Golfregion nahm zu.
• Die Nachfrage ging zurück.
• Die Kapazitäten zur Stromerzeugung aus erneuerbaren Quellen wuchsen.
• Einige Länder setzten wieder stärker auf Kohle. 9 10

Diese Entwicklungen halfen, den Ausfall von Energieimporten durch die Straße von Hormus abzufedern. Die bisherige Widerstandsfähigkeit ist jedoch keine dauerhafte Entwarnung. Ein weiterer Anstieg der Ölpreise könnte die Inflation erneut anheizen, Zinssenkungen weiter hinauszögern, die Schuldendienstkosten von Staaten und Unternehmen erhöhen und die Wirtschaftstätigkeit bremsen. 3

KI-Investitionen wirken als Gegengewicht

Nach Georgievas Einschätzung entwickelt sich der KI-Investitionsboom, der zunächst stark auf die USA konzentriert war, zu einer breiteren Quelle globaler Nachfrage. Länder bauen Rechenzentren und die dazugehörige Infrastruktur aus. Das stützt die Gewinne US-amerikanischer Unternehmen und den privaten Konsum und eröffnet zugleich Chancen für Volkswirtschaften, die in die globale Technologie-Lieferkette eingebunden sind. 3 7

Darin liegt die positive Seite des Tauziehens. Höhere Energiekosten wirken in die entgegengesetzte Richtung: Sie schmälern die Kaufkraft der Haushalte, verteuern die Produktion und erschweren es den Zentralbanken, die Inflation vollständig zurückzuführen. Laut dem Juli-Update des World Economic Outlook ist die weltweite Disinflation ins Stocken geraten. Die globale Gesamtinflation soll 2026 bei 4,7 Prozent liegen – nach 4,1 Prozent im Jahr 2025.

Die aktuelle Wachstumsprognose des IWF

In seinem Juli-Update erwartet der IWF ein globales Wachstum von 3,0 Prozent im Jahr 2026 und 3,4 Prozent im Jahr 2027. Der Ausblick ist dabei ungleich verteilt: Energieimporteure und besonders konfliktanfällige Volkswirtschaften stehen stärker unter Druck. Länder, die eng in die KI-Technologiekette integriert sind, könnten dagegen von der zusätzlichen Nachfrage profitieren.

Die nächste vollständige Ausgabe des World Economic Outlook soll im Oktober erscheinen. Der IWF veröffentlicht jeweils im April und Oktober umfassende Ausgaben. Im Januar und Juli wird der Ausblick mit Updates für eine kleinere Gruppe von Volkswirtschaften aktualisiert.

Georgievas größere Sorge: die Staatsfinanzen

Der Energie-Schock ist nur ein Teil des Risikobildes. Georgieva verwies außerdem auf sich verschlechternde Haushaltslagen, steigende Renditen von Staatsanleihen, hohe Schulden, eine stagnierende Disinflation, Handelsspannungen und große globale außenwirtschaftliche Ungleichgewichte. 3

Ihre Sorge: Regierungen versuchen möglicherweise, die Wirtschaft zu stützen, während die Kreditkosten steigen und die Schuldenlast bereits hoch ist. Verlangen Anleger höhere Renditen für Staatsanleihen, kann der finanzpolitische Spielraum schnell schrumpfen. Dann müssen Regierungen zwischen Ausgabenkürzungen, höheren Steuern, zusätzlicher Verschuldung und einer schwächeren Unterstützung der Konjunktur abwägen.

Georgieva fordert deshalb mittelfristige Glaubwürdigkeit. Regierungen sollten realistische Pläne zum Abbau ihrer Defizite vorlegen und ihre Schulden auf einen tragfähigen Pfad bringen – statt sich auf zu optimistische Annahmen oder kurzfristige Maßnahmen zu verlassen. 3

Warum Anleiherenditen und US-Treasury-Rückkäufe wichtig sind

Der Druck zeigte sich auch an den Märkten für langfristige Staatsanleihen. Berichte rund um das G20-Briefing verwiesen auf einen starken Anstieg der Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen sowie auf anhaltende Sorgen über Inflation, die Emission neuer Schulden und die Glaubwürdigkeit der Finanzpolitik. US-Finanzminister Scott Bessent verdoppelte zudem die Rückkaufprogramme für länger laufende nominale US-Staatsanleihen auf mindestens 4 Milliarden US-Dollar je Operation – von zuvor 2 Milliarden US-Dollar.

Die Rückkäufe sollten die Marktliquidität verbessern und den Druck auf die langfristigen Renditen verringern. Ihre Ausweitung zeigte aber auch, wie aufmerksam die Märkte auf das Angebot an Staatsanleihen und die finanzpolitische Glaubwürdigkeit schauen. Steigende langfristige Renditen können die Finanzierungskosten in der gesamten Wirtschaft erhöhen, selbst wenn sich die kurzfristigen Zinsen in eine andere Richtung bewegen.

Zentralbanken sollen Preisstabilität priorisieren

Georgieva rief die Zentralbanken dazu auf, den Fokus auf Preisstabilität zu bewahren. Ein erneuter Anstieg der Energiepreise könnte die Fortschritte bei der Inflation zunichtemachen und die Geldpolitik länger restriktiv halten. Das würde Kredite für private Haushalte, Unternehmen und hoch verschuldete Staaten verteuern. 3

Die Botschaft ist daher vorsichtig, nicht alarmistisch: Die Weltwirtschaft hat den ersten Schock besser verkraftet als erwartet. Diese Widerstandsfähigkeit hängt jedoch von Bedingungen ab, die sich ändern können. Eine neue Unterbrechung der Energieversorgung, ein deutlich stärkerer Ölpreisanstieg oder ein Vertrauensverlust in die Finanzpolitik könnten Schwachstellen offenlegen, die KI-Investitionen nicht vollständig ausgleichen können.

Das Problem der globalen Ungleichgewichte

Georgieva stellte den finanzpolitischen Druck außerdem in einen größeren Zusammenhang mit der Verteilung der Nachfrage. In einigen Ländern bestehen hohe Defizite, während andere große außenwirtschaftliche Überschüsse erzielen. Ein solches Ungleichgewicht lässt sich auf Dauer nur schwer aufrechterhalten. Die politische Schlussfolgerung des IWF lautet: Defizitländer brauchen eine glaubwürdige finanzpolitische Konsolidierung. Überschussländer sollten dagegen ihren Binnenkonsum stärken, anstatt sich übermäßig auf Exporte zu verlassen. 3

Damit reicht die Diskussion für die G20 über Energiepreise und künstliche Intelligenz hinaus. Gleichzeitig müssen die Staaten einen Energie-Schock, einen KI-getriebenen Investitionszyklus, hohe Schulden und eine ungleich verteilte globale Nachfrage bewältigen. Georgievas zentrale Warnung: Die Weltwirtschaft mag den Sturm bislang überstehen – wie lange diese Widerstandsfähigkeit anhält, entscheiden vor allem die Glaubwürdigkeit der Finanzpolitik und die Preisstabilität.