DeepSeek und die 74-Milliarden-Dollar-Bewertung: Was die Zahlen wirklich zeigen

Die gemeldete zweite Finanzierungsrunde von DeepSeek wäre eine der ambitioniertesten privaten Finanzierungen im chinesischen KI-Sektor: Rund 50 Milliarden Yuan – je nach Wechselkurs etwa 7,4 bis 8 Milliarden US-Dollar – sollen bei einer Vorab-Bewertung von knapp 500 Milliarden Yuan beziehungsweise rund 74 Milliarden US-Dollar eingesammelt werden. Reuters und Bloomberg berichteten, dass die Runde wieder aufgenommen wurde und Monolith Management über eine Beteiligung verhandelt. 13

Der entscheidende Vorbehalt: Die Angaben beruhen weiterhin auf Aussagen von Personen, die mit den vertraulichen Gesprächen vertraut sind. DeepSeek hat weder den Abschluss der Finanzierung noch die verbindliche Zusage aller genannten Investoren öffentlich bestätigt. Auch bei den gemeldeten Finanzzahlen handelt es sich nicht um testierte Börsenberichte.

Die gemeldeten Konditionen

Nach den vorliegenden Berichten soll die Runde folgende Eckdaten haben:

• Aufnahme: rund 50 Milliarden Yuan, je nach Umrechnung etwa 7,4 bis 8 Milliarden US-Dollar
• Pre-Money-Bewertung: knapp 500 Milliarden Yuan beziehungsweise rund 74 Milliarden US-Dollar
• Zeitplan: Die Investitionsvereinbarungen sollen bis Ende August 2026 unterzeichnet werden
• Verwendung: Finanzierung von Infrastruktur, Chips und Forschung im Vorfeld eines möglichen Börsengangs 1214

„Pre-Money“ bezeichnet die Unternehmensbewertung vor dem Zufluss des neuen Kapitals. Würde DeepSeek die vollen 50 Milliarden Yuan zu dieser Bewertung aufnehmen, läge die rechnerische Post-Money-Bewertung – also nach der Finanzierung – bei etwa 550 Milliarden Yuan. Dabei wird eine einfache Eigenkapitaltransaktion ohne zusätzliche Anpassungen der Vertragsstruktur unterstellt.

Welche Investoren sind im Gespräch?

Das Bild der möglichen Geldgeber ist noch nicht abschließend geklärt und unterscheidet sich je nach Bericht. Reuters verwies unter Berufung auf Bloomberg darauf, dass Monolith Management über eine Beteiligung verhandelt. Das bedeutet nicht, dass Monolith bereits als bestätigter Investor der wiederaufgenommenen Runde feststeht. 13

Berichte der South China Morning Post nennen Monolith, Shixiang Capital und den Batteriehersteller CATL im Zusammenhang mit der früheren Finanzierung. Als mögliche Teilnehmer der neuen Runde werden CPE, Legend Capital, Stony Creek Capital, von GigaDevice unterstützte Fonds sowie staatlich geprägte Investmentvehikel aus Hefei genannt. Diese Namen sollten als gemeldete Verhandlungen oder mögliche Transaktionen verstanden werden – nicht als bestätigte Kapitalzusagen. 12

Diese Unterscheidung ist bei privaten Finanzierungen besonders wichtig. Gespräche mit Investoren können sich ändern, bevor endgültige Verträge unterschrieben sind. Ein angestrebtes Finanzierungsvolumen ist außerdem nicht dasselbe wie Kapital, das bereits auf dem Konto des Unternehmens eingegangen ist.

Was ist über die frühere Bewertung bekannt?

Über die erste externe Finanzierung von DeepSeek gibt es nur wenige öffentlich belegte Informationen. Aus einem Börsenbericht des chinesischen Kofferherstellers Anhui Korrun geht hervor, dass ein von Korrun unterstützter Fonds 2,9 Milliarden Yuan für einen indirekten Anteil von 0,8265 Prozent an DeepSeek investiert haben soll. Daraus ergab sich eine implizite Unternehmensbewertung von etwa 350,88 Milliarden Yuan beziehungsweise 51,82 Milliarden US-Dollar. 4

Reuters berichtete, DeepSeek habe die Einzelheiten seiner ersten externen Finanzierungsrunde nicht öffentlich bekannt gegeben. Deshalb sind Berichte, wonach bereits zuvor definitiv 50 Milliarden Yuan aufgenommen worden seien oder eine exakt abgeschlossene Bewertung feststehe, mit Vorsicht zu behandeln. 4

Der gemeldete Anstieg von einer impliziten Bewertung von rund 350,88 Milliarden Yuan auf eine geplante Pre-Money-Bewertung von 500 Milliarden Yuan wäre erheblich. Beide Werte sind allerdings möglicherweise nicht direkt vergleichbar: Vertragsbedingungen, Beteiligungsberechnungen und der jeweilige Zeitpunkt können die Bewertung eines privaten Unternehmens beeinflussen.

Der Umsatz wächst stark – die Verluste bleiben

Laut Berichten unter Berufung auf Personen mit Kenntnis der Finanzdaten erzielte DeepSeek von Januar bis Juli 2026 einen Umsatz von 475 Millionen Yuan, umgerechnet rund 70,7 Millionen US-Dollar. Damit lag der Umsatz bereits nach sieben Monaten ungefähr zehnmal so hoch wie der gesamte Jahresumsatz 2025.

Gleichzeitig soll das Unternehmen in diesen sieben Monaten einen Nettoverlust von 715 Millionen Yuan verzeichnet haben. Für das Gesamtjahr 2025 wurde ein Verlust von 935 Millionen Yuan gemeldet. Das bedeutet: Das Umsatzwachstum ist rasant, DeepSeek war vor der geplanten Finanzierung aber weiterhin nicht profitabel.

Die Berichte beziffern die gesamte Bruttomarge von DeepSeek auf 44,6 Prozent und die Bruttomarge des API-Geschäfts auf 82,9 Prozent. Die API-Marge kann auf eine attraktive direkte Kostenstruktur beim Modellzugriff hindeuten. Sie ist jedoch kein Maß für die Profitabilität des gesamten Unternehmens. In der Bruttomarge sind unter Umständen erhebliche Ausgaben für Forschung, Infrastruktur, Vertrieb, Verwaltung und weitere Bereiche nicht enthalten.

Vor allem handelt es sich um private Unternehmenszahlen, die von mit dem Geschäft vertrauten Personen stammen – nicht um geprüfte Angaben eines börsennotierten Unternehmens. Sie können Hinweise auf die Dynamik des Geschäfts liefern, sind aber nicht mit Ergebnissen gleichzusetzen, die bei einer Börse oder einer Finanzaufsicht eingereicht wurden.

Der Größenvergleich mit OpenAI und Anthropic

Beim Umsatz ist DeepSeek weiterhin deutlich kleiner als die führenden US-amerikanischen KI-Unternehmen. Die gemeldeten 70,7 Millionen US-Dollar Umsatz in sieben Monaten sind allerdings nicht unmittelbar mit OpenAIs gemeldeten 5,7 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal 2026 oder Anthropics gemeldeten 11,5 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal vergleichbar. Berichtszeiträume, Rechnungslegung und Offenlegungsstandards unterscheiden sich.

Eine einfache Hochrechnung des DeepSeek-Umsatzes von Januar bis Juli auf zwölf Monate ergäbe etwa 121 Millionen US-Dollar. Das ist lediglich eine rechnerische Annualisierung – keine Prognose und keine Unternehmensprognose. Selbst auf dieser Basis läge DeepSeek noch weit unter den für OpenAI und Anthropic gemeldeten Quartalsumsätzen.

Noch schwieriger ist der Vergleich der Margen. Berichten zufolge lag die Bruttomarge von OpenAI bei 39 Prozent, während für Anthropic eine Gesamtjahres-Bruttomarge von 63 Prozent prognostiziert wurde. Dem steht die gemeldete API-Bruttomarge von DeepSeek von 82,9 Prozent gegenüber. Die Kennzahlen können jedoch unterschiedliche Geschäftsbereiche und Kostenbasen abbilden. Bei DeepSeek handelt es sich um eine produktbezogene API-Marge, während die Vergleichswerte möglicherweise breitere Unternehmens- oder Prognosekennzahlen darstellen. Daraus lässt sich kein fairer Rangstreit über die Profitabilität ableiten.

OpenAIs gemeldeter Umsatz stieg im zweiten Quartal später auf 6,7 Milliarden US-Dollar. Auch Anthropic soll in diesem Zeitraum mehr als 11,5 Milliarden US-Dollar erreicht haben. Diese Zahlen verdeutlichen den enormen Abstand bei der aktuell monetarisierten Größenordnung – selbst wenn DeepSeek ausgehend von einer deutlich kleineren Basis wesentlich schneller gewachsen sein soll.

Was bedeutet eine Bewertung von 74 Milliarden US-Dollar?

Auf Grundlage der gemeldeten Zahlen wäre eine Bewertung von 74 Milliarden US-Dollar im Verhältnis zu DeepSeeks aktuellem Umsatz außergewöhnlich hoch:

• etwa 1.047-mal so hoch wie der gemeldete Umsatz von 70,7 Millionen US-Dollar in sieben Monaten
• etwa 612-mal so hoch wie der auf zwölf Monate hochgerechnete Umsatz von rund 121 Millionen US-Dollar

Diese Multiplikatoren sind grobe, nicht standardisierte Berechnungen auf Basis gemeldeter Daten eines privaten Unternehmens. Sie ersetzen keine vollständige Unternehmensbewertung. KI-Firmen können unter anderem wegen erwarteter künftiger Verträge, strategischer Ressourcen, Modellfähigkeiten, ihrer Position im Ökosystem und ihres Wachstumspotenzials bewertet werden – nicht allein anhand des aktuellen Umsatzes oder Gewinns.

Die grundlegende Aussage bleibt dennoch klar: Die geplante Bewertung setzt offenbar stark auf außergewöhnliches künftiges Wachstum und strategische Bedeutung. Sie wird weder durch aktuelle Nettogewinne gestützt noch lässt sie sich allein mit den heutigen Umsätzen begründen.

Der mögliche Börsengang in Shanghai

DeepSeek bereitet sich Berichten zufolge auf eine mögliche Notierung am STAR Market in Shanghai vor. Das chinesische Technologie- und Innovationssegment könnte demnach bereits Ende 2026 einen Antrag erhalten; ein Börsendebüt wird für 2027 angepeilt. Für die Vorbereitungen sollen Investmentbanken ausgewählt worden sein. 12

Dabei handelt es sich um einen gemeldeten Zeitplan – nicht um einen eingereichten Börsenprospekt oder eine genehmigte Notierung. Die Finanzierung könnte dazu dienen, die Bilanz zu stärken und den hohen Bedarf an Rechenleistung, Chips und Forschung im Vorfeld einer Börsenstrategie zu finanzieren. Zeitpunkt und Konditionen bleiben jedoch offen.

Fazit

Die am besten durch Quellen gestützte Einordnung lautet: DeepSeek ist ein schnell wachsendes, aber weiterhin verlustreiches KI-Start-up, das Berichten zufolge eine Finanzierungsrunde über 50 Milliarden Yuan bei einer Pre-Money-Bewertung von 500 Milliarden Yuan wieder aufgenommen hat. Von Januar bis Juli 2026 sollen die Umsätze 475 Millionen Yuan erreicht haben; zugleich deuten die gemeldeten Zahlen auf eine starke direkte Marge im API-Geschäft hin. 112

Ebenso wichtig ist, was bislang nicht bewiesen ist: Der Abschluss der Runde wurde nicht öffentlich bestätigt, die vollständige Liste der Investoren ist ungeklärt, die Finanzdaten sind nicht testiert und der Börsengang befindet sich weiterhin in der Vorbereitungsphase. DeepSeek könnte damit das Kapital und die strategische Unterstützung erhalten, um in deutlich größerem Maßstab zu konkurrieren. Die Bewertung von 74 Milliarden US-Dollar ist derzeit jedoch vor allem eine Wette darauf, was das Unternehmen werden könnte – nicht das, was seine bisher gemeldeten Finanzzahlen bereits belegen.