Hormus-Gespräche sorgen für vorsichtige Entspannung an den Märkten

Die erneuten Gespräche zwischen Iran und Oman haben am Mittwoch, dem 26. August, eine vorsichtige und selektive Risk-on-Bewegung ausgelöst. Anleger bewerteten die Wahrscheinlichkeit einer lang andauernden Blockade der Straße von Hormus niedriger. Das drückte den Ölpreis und nahm den unmittelbaren Inflationssorgen etwas den Schrecken. Schwellenländer-Assets legten zu – von einem umfassenden Befreiungsschlag konnte jedoch keine Rede sein, denn der normale Schiffsverkehr war noch nicht wiederhergestellt. 1

Ölpreis fällt, weil das Störungsrisiko sinkt

Brent-Rohöl verbilligte sich um mehr als 3 Prozent auf rund 85,81 Dollar je Barrel. Damit setzte sich der Rückgang fort, der durch die Hoffnung auf eine mögliche Wiederaufnahme des Verkehrs durch die Meerenge ausgelöst worden war. Im frühen Mittwochshandel lagen die Preise erneut etwa 2 Prozent niedriger: Brent notierte bei rund 86,80 Dollar, US-Öl der Sorte West Texas Intermediate (WTI) bei etwa 80,87 Dollar. 13

Der Preisrutsch zeigt, dass Händler einen Teil des geopolitischen Risikoaufschlags aus dem Rohölpreis herausnahmen. Eine glaubwürdige Route für die Handelsschifffahrt würde das unmittelbare Risiko weiterer Lieferausfälle verringern. Zugleich entlastet billigeres Öl kurzfristig die Inflation. Die niedrigeren Rohölpreise zogen auch die Anleiherenditen nach unten und verbesserten damit die Stimmung für risikoreichere Anlagen.

Wichtig ist aber der Unterschied zwischen Hoffnung und Realität: Der Markt reagierte auf die Möglichkeit eines besseren Zugangs – nicht auf eine bestätigte Wiederöffnung. Frühere Vorschläge garantierten keine sichere Durchfahrt, und Iran hatte Bedingungen für eine Wiederaufnahme des Verkehrs gestellt. 2711

Schwellenländerwährungen und asiatische Aktien legen selektiv zu

Am deutlichsten war die Entspannung in Teilen Asiens zu sehen:

• Der MSCI-Index für Schwellenländerwährungen stieg um 0,07 Prozent.
• Ölpreisabhängige asiatische Währungen blieben stabil. Der südkoreanische Won hielt sich nahe einem Elfmonatshoch.
• Der südkoreanische Kospi stieg um 1,69 Prozent auf 6.856,44 Punkte. Rückenwind kam von Nachrichten über Aktienrückkäufe bei Chipherstellern, der Erwartung der Nvidia-Zahlen und der Erleichterung über den fallenden Ölpreis.
• Der thailändische Baht und die thailändischen Aktien behaupteten sich, nachdem die Bank of Thailand ihren Leitzins bei 1,00 Prozent belassen hatte.

Die Kursgewinne waren somit nicht allein ein Urteil über die iranisch-omanische Diplomatie. Die Stärke des Technologiesektors und die Erwartungen an den Nvidia-Geschäftsbericht waren wichtige zusätzliche Treiber für asiatische Aktien. Weltweit fiel die Reaktion deutlich verhaltener aus: Der globale MSCI-Aktienindex legte kaum zu, während Anleger die höher als erwartete US-Inflation und die Nvidia-Ergebnisse einordneten.

Inflationserwartungen verbessern sich – aber nur am Rand

Für Volkswirtschaften, die viel Öl importieren, sind niedrigere Rohölpreise zunächst eine gute Nachricht. Sie können die Kosten für Treibstoff, Transport und Produktion senken. Außerdem nimmt der unmittelbare Druck ab, dass ein Energieschock die allgemeinen Inflationserwartungen nach oben treibt. Zentralbanken hätten dadurch mehr Spielraum, nicht allein wegen eines angebotsbedingten Preisschubs auf einen strafferen Kurs einzuschwenken.

Die Entlastung blieb allerdings begrenzt. Hartnäckige US-Inflation hatte die Erwartungen einer möglichen Zinserhöhung durch die US-Notenbank bereits verstärkt. Ein stärkerer Dollar könnte zudem Schwellenländerwährungen und die weltweiten Finanzierungsbedingungen erneut unter Druck setzen. Der niedrigere Ölpreis verbesserte den Inflationsausblick – er überlagerte jedoch nicht das Signal der US-Konjunkturdaten.

Golfbörsen zeigen die Kehrseite des Ölpreisrückgangs

Was für Ölimporteure und risikosensible asiatische Märkte hilfreich ist, kann die Aktienmärkte am Golf belasten. Brent bleibt ein wichtiger Impulsgeber für die Finanzmärkte der Region. Sinkende Rohölpreise verringerten daher die Unterstützung für Golfaktien, selbst wenn die Diplomatie für etwas Erleichterung sorgte. Die Börsen der Golfstaaten schlossen am Mittwoch uneinheitlich.

Diese unterschiedliche Wirkung erklärt, warum die Sitzung besser als selektive Risk-on-Bewegung denn als breite globale Rally bezeichnet werden kann: Ölverbraucher profitieren von niedrigeren Kosten, während ölverbundene Märkte mit schwächeren Einnahmeerwartungen umgehen müssen.

Warum die Erholung schnell kippen kann

Die operativen Hinweise deuteten weiterhin auf eine gefährliche und unvollständige Lage hin. Die Meerenge blieb weitgehend geschlossen, ein Tanker wurde bei einem Angriff vor der Küste Omans beschädigt, und am Montag sollen nur zwei Tanker die Wasserstraße passiert haben – so wenige wie seit Anfang Mai nicht mehr. 14

Irans erklärter Wunsch, den Konflikt zu beenden, war zwar ein konstruktives Signal. Doch Sanktionen und ungelöste Forderungen zwischen den USA und Iran ließen die Möglichkeit von Vergeltungsmaßnahmen oder neuen Störungen offen. Auch frühere Gespräche beinhalteten Bedingungen und Warnungen, aber keine bedingungslose Garantie für eine sichere Passage. 237

Für die Märkte ergeben sich daraus zwei zentrale Risiken. Erstens könnte ein diplomatischer Rückschlag den Risikoaufschlag auf Öl unmittelbar wieder erhöhen. Zweitens könnten selbst bei dauerhaft niedrigerem Rohölpreis starke US-Inflationsdaten oder eine restriktive Kommunikation der Federal Reserve den Dollar aufwerten und die globalen Finanzierungsbedingungen verschärfen. Das würde den Schwellenländerwährungen und -aktien den Rückenwind nehmen.

Das Markturteil: Das schlimmste Szenario ist weniger wahrscheinlich – gelöst ist die Krise nicht

Die Kursbewegungen vom Mittwoch zeigen, wie schnell Märkte ein strategisches Risiko für den Schiffsverkehr neu bewerten können. Der Rückgang von Brent unter 86 Dollar, der leichte Anstieg der Schwellenländerwährungen, die Gewinne des Kospi und die festeren thailändischen Assets spiegelten die geringere Angst vor einer lang anhaltenden Schließung der Straße von Hormus wider.

Ein abgeschlossenes Abkommen hatten Anleger jedoch nicht eingepreist. Damit der geopolitische Risikoaufschlag auf Öl nachhaltig sinkt, wären drei Bedingungen nötig: eine glaubwürdige Vereinbarung zwischen Iran und Oman, nachweislich sichere Durchfahrten für Handelsschiffe und eine anhaltende Erholung des Tankerverkehrs. Solange diese Signale fehlen, bleibt die Erholung anfällig für diplomatische Rückschläge ebenso wie für neuen Druck durch US-Inflation und Zinserwartungen.