Tencent steigert Umsatz im zweiten Quartal um 11 Prozent – doch KI drückt auf den Gewinn

Tencents Geschäft wächst weiter – aber der Konzern zahlt einen hohen Preis für seinen KI-Ausbau. Im zweiten Quartal 2026, also in den drei Monaten bis Ende Juni, stieg der Umsatz im Jahresvergleich um 11 Prozent auf 204,8 Milliarden Yuan. Zuwächse im Werbegeschäft und bei Spielen waren die wichtigsten Wachstumstreiber. 17

Der nach IFRS den Aktionären zurechenbare Nettogewinn erhöhte sich dagegen nur um 0,7 Prozent auf 56,0 Milliarden Yuan. Damit verfehlte Tencent die damals von Analysten erwarteten 61,8 Milliarden Yuan deutlich. 17

Umsatz wächst in mehreren Geschäftsbereichen

Trotz des schwächeren Gewinnwachstums verbesserte sich die Bruttomarge: Der Bruttogewinn stieg um 13 Prozent auf 118,4 Milliarden Yuan. Das IFRS-Betriebsergebnis lag bei 67,3 Milliarden Yuan, ein Plus von 12 Prozent; die IFRS-Betriebsmarge blieb bei 33 Prozent. 7

Auf Non-IFRS-Basis, die bestimmte einmalige und nicht zahlungswirksame Posten herausrechnet, kam der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn auf 68,4 Milliarden Yuan – 9 Prozent mehr als im Vorjahresquartal. Die beiden Gewinnzahlen sind daher nicht direkt gleichzusetzen. 7

Bei den einzelnen Segmenten zeigte sich folgendes Bild:

• Mehrwertdienste: Der Umsatz stieg um 8 Prozent auf 98,4 Milliarden Yuan. 7
• Spiele in China: Die Erlöse legten um 17 Prozent auf 47,3 Milliarden Yuan zu. Tencent verwies unter anderem auf Delta Force, VALORANT für PC und Mobilgeräte sowie Roco Kingdom: World. 7
• Internationale Spiele: Der Umsatz sank auf ausgewiesener Wechselkursbasis um 0,8 Prozent auf 18,6 Milliarden Yuan. Bei konstanten Wechselkursen ergab sich jedoch ein Plus von 4 Prozent. Zuwächse bei Wuthering Waves und VALORANT für PC wurden teilweise durch geringere Erlöse einiger Supercell-Spiele ausgeglichen. 7
• Marketingdienste: Dieser Bereich wuchs um 22 Prozent auf 43,6 Milliarden Yuan. Dazu trugen verbesserte KI-Empfehlungen für Anzeigen, die automatisierten Kampagnen-Tools von AIM+ und das sogenannte Closed-Loop-Marketing in Weixin bei. 7
• FinTech und Unternehmensdienste: Der Umsatz stieg um 9 Prozent auf 60,3 Milliarden Yuan. Wachstum kam insbesondere aus kommerziellen Zahlungen, Vermögensverwaltung, Verbraucherkrediten und der Cloud-Nachfrage – vor allem für KI-bezogene Cloud-Dienste. 7

KI-Ausgaben setzen Cashflow und Margen unter Druck

Der zentrale Unsicherheitsfaktor für Anleger ist der Umfang der KI-Investitionen. Tencents Investitionsausgaben beliefen sich im Quartal auf 52,8 Milliarden Yuan und lagen damit 176 Prozent über dem Vorjahreswert. Der freie Cashflow rutschte mit 13,8 Milliarden Yuan ins Minus. 7

Nach Unternehmensangaben enthielt der operative Cashflow umfangreiche Vorauszahlungen für Rechenkapazität. Diese standen unter anderem mit der Weiterentwicklung der Hunyuan-Modelle, der Nutzung von WorkBuddy und CodeBuddy, KI-Funktionen für Weixin, der Integration in weitere Produkte und der Nachfrage externer Cloud-Kunden in Verbindung. Ohne Vorauszahlungen für die Beschaffung von Rechenkapazität hätte der freie Cashflow bei 37,6 Milliarden Yuan gelegen. 7

Die hohen Ausgaben spiegeln sich bereits in den Margen wider. Die Non-IFRS-Betriebsmarge sank von 38 auf 37 Prozent. Gleichzeitig erklärte Tencent, das operative Ergebnis ohne die neuen KI-Produkte habe 86,1 Milliarden Yuan erreicht – ein Anstieg von 19 Prozent. Die entsprechende Marge lag bei 42 Prozent, nach 39 Prozent im Vorjahr. 7

Damit liegt das Problem derzeit weniger in einer schwachen Monetarisierung des Kerngeschäfts. Werbung, Spiele und Cloud-Dienste wachsen. Die offene Frage ist vielmehr, ob die laufenden Kosten für KI-Infrastruktur und neue Produkte schneller steigen als die daraus entstehenden Umsätze. Der starke Anstieg der Investitionsausgaben und der negative ausgewiesene freie Cashflow unterstreichen dieses Risiko. 57

Reuters zufolge gab Tencent 2025 rund 79 Milliarden Yuan für Investitionen aus, gegenüber 77 Milliarden Yuan im Jahr 2024. Für die zweite Hälfte des Jahres 2026 stellte das Unternehmen weitere Investitionssteigerungen in Aussicht. Bereits zuvor hatte Tencent angekündigt, seine KI-Ausgaben einschließlich der Entwicklung eigener Modelle zu erhöhen. 3

Tencents KI-Portfolio wächst

Tencent beschreibt seine KI-Strategie als Zusammenspiel von drei Ebenen: Intelligenz, Anwendungen und Infrastruktur. Zu den genannten neuen KI-Produkten gehören Hunyuan beziehungsweise Hy, Yuanbao, CodeBuddy, WorkBuddy und Xiaowei. 726

Eine wichtige Rolle spielt das Hy3-Hunyuan-Modell. Tencent zufolge bietet die Produktionsversion ein gutes Verhältnis von Leistungsfähigkeit und Kosten und soll den Weg zu leistungsfähigeren Modellen der Hy-Familie ebnen. Im August veröffentlichte das Unternehmen Hy3 weltweit. 7

Auch bei den Anwendungen meldet Tencent Fortschritte. WorkBuddy ist ein KI-Dienst für Büro- und Produktivitätsaufgaben, während CodeBuddy beim Programmieren unterstützt. Nach Angaben des Unternehmens verzeichneten beide Angebote ein schnelles Nutzerwachstum. 7

Darüber hinaus integriert Tencent KI in seine Cloud-Dienste und testet einen KI-Assistenten in WeChat beziehungsweise Weixin. Yuanbao ist das verbraucherorientierte KI-Angebot des Konzerns. Das Ziel besteht darin, die Nutzung eigener Modelle und Anwendungen schrittweise in Umsatz zu verwandeln, während gleichzeitig die verfügbare Rechenkapazität ausgebaut wird. 7

Wettbewerb mit ByteDance und Alibaba verschärft sich

Mit dieser Strategie positioniert sich Tencent in einem zunehmend dicht besetzten chinesischen KI-Markt. ByteDance und Alibaba investieren ebenfalls in Modelle, Anwendungen und Infrastruktur. Für Tencent wird deshalb entscheidend sein, ob es seine KI-Dienste schnell genug bei Nutzern und Unternehmenskunden etabliert, die Cloud-Nachfrage monetarisiert und zugleich die Margen des etablierten Geschäfts schützt. Reuters bezeichnete den Wettbewerb als zunehmend umkämpft. 4