Warum die Weltwirtschaft den Energie-Schock bisher besser verkraftet als befürchtet

Die Einschätzung von IWF-Chefin Kristalina Georgieva ist vorsichtig widerstandsfähig, nicht beruhigend: Die Weltwirtschaft hat den Energie-Schock infolge des Iran-Kriegs und der Störungen rund um die Straße von Hormus bisher besser verkraftet als zunächst befürchtet. Doch höhere Ölpreise, anhaltende Inflation, steigende Finanzierungskosten und angespannte Staatshaushalte könnten das Wachstum weiterhin belasten. 17

Die überarbeitete Prognose des Internationalen Währungsfonds (IWF) sieht für 2026 ein globales Wachstum von 3,0 Prozent vor. Das wäre weiterhin ein positives Ergebnis, doch die Risiken für den Ausblick liegen laut IWF überwiegend auf der Abwärtsseite. 47

Warum der Energie-Schock bislang milder ausfällt

Mehrere Faktoren haben einen Teil der Lieferausfälle aufgefangen:

• Öl- und Gasreserven wurden angezapft.
• Förderländer außerhalb der Golfregion haben ihr Angebot ausgeweitet.
• Die Kapazitäten für erneuerbare Energien sind gewachsen.
• Die Energienachfrage ist stärker gesunken als erwartet.
• Einige Volkswirtschaften sind teilweise wieder auf Kohle ausgewichen. 4

Georgieva beschrieb die Lage als „Tauziehen“: Der negative Energie-Angebotsschock aus der Golfregion belastet die Wirtschaft, während Investitionen im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz (KI) einen gegenläufigen Wachstumsimpuls liefern. Die Auswirkungen sind nicht überall gleich. Entscheidend sind unter anderem die Abhängigkeit eines Landes von Energie aus der Golfregion, seine wirtschaftliche Stabilität und seine Stellung in internationalen KI-Lieferketten. 17

Die Widerstandskraft bleibt anfällig

Die Puffer an den Energiemärkten sind nicht unbegrenzt. Wenn die Öl- und Gasbestände weiter sinken, könnte eine neue Unterbrechung die Preise deutlich stärker nach oben treiben – besonders dann, wenn die Nachfrage im Winter zunimmt. Ein erneuter Anstieg der Ölpreise würde den Inflationsdruck verstärken und eine Lockerung der weiterhin restriktiven Geldpolitik verzögern können. 56

Höhere Zinsen verteuern zudem den Schuldendienst von Staaten, Unternehmen und privaten Haushalten. Das kann Konsum und Investitionen bremsen und die wirtschaftliche Aktivität weiter schwächen. 6

Die Sorgen reichen dabei über die Energiemärkte hinaus. Georgieva verwies auch auf steigende Renditen von Staatsanleihen und eine ins Stocken geratene Disinflation – also einen nachlassenden, aber nicht vollständig verschwundenen Inflationsdruck. Beides wertet sie als Zeichen einer Verschlechterung der finanzpolitischen Lage und größerer Verwundbarkeit in einigen Ländern. 17

Steigende Renditen machen die Refinanzierung von Staatsschulden teurer. Gleichzeitig schrumpft der Spielraum für neue staatliche Hilfen, falls ein weiterer Schock eintritt. 17

Was die Wachstumsprognose von 3,0 Prozent bedeutet

Die IWF-Prognose für 2026 beschreibt ein vergleichsweise robustes Basisszenario – keine Entwarnung. Der Ausblick bleibt abhängig davon, ob es zu weiteren Energieunterbrechungen kommt, die Inflation schwer kontrollierbar bleibt, hohe Schulden die Nachfrage belasten oder Handelsspannungen zunehmen. 47

Georgieva hatte bereits im Juni erklärt, es gebe bislang keine eindeutigen Anzeichen für eine globale Konjunkturabschwächung infolge des Nahostkonflikts. Zugleich warnte sie vor hohen Risiken. Der Unterschied ist wichtig: Die aktuelle Wirtschaftsleistung kann stabil bleiben, während sich die Bedingungen rund um die Prognose weiter verschlechtern. 16

KI-Investitionen stützen die Nachfrage – aber nicht überall

Ein weiterer Grund für die überraschende Stabilität der Weltwirtschaft ist der Boom bei Investitionen in künstliche Intelligenz. Was zunächst vor allem in den USA zu beobachten war, breitet sich international aus. Die Investitionen können Unternehmensgewinne und Konsumausgaben stützen sowie den Bau von Rechenzentren und die Produktion von KI-Hardware antreiben. 313

Georgieva betont jedoch, dass die langfristigen wirtschaftlichen Folgen der KI mit „erheblichen Unbekannten“ verbunden sind. Dazu gehören auch mögliche Risiken für die Finanzstabilität. Die Vorteile könnten zudem sehr ungleich verteilt sein. Entwicklungsländer laufen besonders Gefahr, den Anschluss zu verlieren, wenn ihnen Infrastruktur, Kapital, Fachkräfte und der Zugang zu internationalen Lieferketten fehlen.

KI ist damit kurzfristig ein Wachstumstreiber und langfristig zugleich eine politische Herausforderung. Investitionen können die Nachfrage heute erhöhen, beseitigen aber weder den Energie-Schock noch garantieren sie breit verteilte Produktivitätsgewinne.

Was Regierungen und Notenbanken tun sollten

Finanzpolitik

Regierungen sollten ihre finanzpolitische Glaubwürdigkeit stärken und wieder mehr Spielraum für künftige Krisen schaffen. Dazu gehören tragfähige Pfade für die Staatsverschuldung, der Verzicht auf breit angelegte und nicht zielgerichtete Subventionen sowie gezielte Hilfen für Haushalte, die besonders stark unter höheren Energiekosten leiden. Produktive Investitionen sollten nach Möglichkeit geschützt werden. Steigende Anleiherenditen machen ein Aufschieben der notwendigen Anpassungen jedoch teurer. 17

Geldpolitik

Für Notenbanken ist der Balanceakt besonders schwierig. Sie sollten nicht automatisch davon ausgehen, dass ein Anstieg der Energiepreise ein vorübergehender Einmaleffekt bleibt. Sobald sich höhere Inflationserwartungen, Lohnforderungen oder breit angelegte Preissteigerungen entwickeln, müssen sie laut Georgieva bereit sein, die Geldpolitik wieder zu straffen. Gleichzeitig wäre eine unnötige Verschärfung riskant, wenn die Nachfrage deutlich nachlässt.

Energie- und KI-Politik

Die Antwort muss daher über Geld- und Finanzpolitik hinausgehen. Regierungen können die Anfälligkeit ihrer Volkswirtschaften durch robustere Energiesysteme und vielfältigere Lieferwege verringern. Zugleich sollten sie den Zugang zu Infrastruktur, Ausbildung und Finanzierung verbessern, damit mehr Länder an einem durch KI getragenen Wachstum teilnehmen können.

Die zentrale Botschaft

Georgievas Warnung lautet im Kern: Die Weltwirtschaft hat eine wichtige Belastungsprobe bestanden, aber die zugrunde liegenden Risiken sind nicht verschwunden. Freigegebene Reserven, alternative Lieferquellen, eine geringere Nachfrage und KI-Investitionen haben den ersten Schlag durch die Störungen an der Straße von Hormus abgeschwächt. Diese Puffer können jedoch nachlassen – während Ölpreise, Inflation, Schuldendienstkosten und Renditen von Staatsanleihen steigen.

Für den Moment sieht der IWF eine widerstandsfähige Weltwirtschaft. Die größere Frage ist, ob diese Widerstandskraft auch einen weiteren Energie-Schock übersteht – und ob die Gewinne aus dem nächsten Wachstumsmotor, der künstlichen Intelligenz, auch jene Volkswirtschaften erreichen, die heute die geringsten Mittel haben, um Schritt zu halten.