Jack Ma und Alibaba-Führung investieren Millionen in die eigene KI-Strategie

Ein ungewöhnlich deutliches Vertrauenssignal

Alibaba setzt bei künstlicher Intelligenz nicht nur auf große Worte, sondern auch auf persönliches finanzielles Engagement: Gründer Jack Ma kaufte an zwei aufeinanderfolgenden Tagen Alibaba-Aktien im Wert von mehr als 600 Millionen Hongkong-Dollar – umgerechnet etwa 76,5 Millionen US-Dollar. Verwaltungsratschef Joe Tsai und CEO Eddie Wu legten zusammen rund 200 Millionen Hongkong-Dollar nach.

Damit vermittelten die wichtigsten Vertreter des Unternehmens eine klare Botschaft: Sie sehen die kurzfristigen Belastungen durch Verwässerung, hohe Investitionen und schwächeren Cashflow offenbar als vertretbaren Preis für den Aufbau eines langfristig wichtigen KI- und Cloud-Geschäfts.

Was Tsai und Wu gekauft haben

Tsai erwarb zunächst 720.000 an der Hongkonger Börse notierte Alibaba-Aktien zu etwa 112 Hongkong-Dollar je Stück – insgesamt rund 80 Millionen Hongkong-Dollar. Anschließend kaufte er weitere 720.000 Aktien. Damit summierten sich seine Käufe nach der Platzierung auf ungefähr 161 Millionen Hongkong-Dollar.

Wu erwarb 350.000 Aktien zu einem Durchschnittspreis von 111,60 Hongkong-Dollar, also für rund 39 Millionen Hongkong-Dollar. 910

80 Milliarden Hongkong-Dollar für die KI-Offensive

Alibaba platzierte 710 Millionen neue Aktien zu jeweils 112,70 Hongkong-Dollar und nahm dadurch rund 80 Milliarden Hongkong-Dollar ein – etwa 10,2 Milliarden US-Dollar. Der Ausgabepreis lag 8,4 Prozent unter dem vorherigen Schlusskurs. Das Orderbuch soll rund 28 Milliarden US-Dollar erreicht haben und damit fast dreimal so groß gewesen sein wie das Angebot. 45

Für bestehende Aktionäre bedeutet die Ausgabe eine vergleichsweise begrenzte Verwässerung von etwa 3,6 bis 3,7 Prozent. An der Börse überwog zunächst jedoch die Sorge über den Abschlag und die zusätzlichen Aktien: In Hongkong fiel der Kurs im frühen Handel um rund 8 Prozent und zeitweise sogar um bis zu 10 Prozent. 47

Wofür Alibaba das Geld verwenden will

Alibaba erklärte, der gesamte Nettoerlös solle in sogenannte „Full-Stack“-KI-Fähigkeiten fließen. Gemeint sind damit unter anderem:

• die Beschaffung und Entwicklung von KI-Chips,
• der Ausbau von Rechenzentren und Cloud-Computing-Kapazitäten,
• das Training und die Weiterentwicklung großer Sprachmodelle,
• die Vermarktung von KI-Modellen und darauf basierenden Anwendungen.

Die Strategie folgt dem Gedanken, dass KI nicht nur gute Software benötigt. Entscheidend sind auch Zugang zu Chips, enorme Rechenleistung, leistungsfähige Modelle, Cloud-Vertrieb und zahlende Unternehmenskunden. Alibaba versucht damit, seine Position im chinesischen KI- und Cloud-Markt zu sichern und auszubauen, anstatt das Feld nationalen oder internationalen Wettbewerbern zu überlassen. 13

Warum Alibaba trotz Gewinneinbruch so viel investiert

Das Unternehmen hat zugesagt, innerhalb von drei Jahren mindestens 380 Milliarden Yuan – etwa 56,5 Milliarden US-Dollar – in KI- und Cloud-Infrastruktur zu investieren. Ein großer Teil dieses Programms fällt in eine Phase, in der die Kosten sofort anfallen, während die Erträge erst später sichtbar werden.

Im Juni-Quartal stiegen Alibabas Investitionsausgaben deshalb auf knapp 10 Milliarden US-Dollar. Der Nettogewinn sank gleichzeitig um 75 Prozent. 6 Auch der freie Cashflow geriet unter Druck. Eine Aktienplatzierung verschafft Alibaba nun zusätzliche Liquidität, ohne dass das Unternehmen die gesamte Investitionsoffensive aus laufenden Einnahmen finanzieren muss.

CEO Eddie Wu erklärte, Alibaba erwarte auf Basis der derzeitigen durchschnittlichen Bruttomargen, die KI-bezogenen Investitionsausgaben innerhalb der nächsten drei Jahre auszugleichen. 19

Erste Erfolge – aber noch kein Beweis für die Rendite

Es gibt bereits Anzeichen für eine wachsende Nachfrage: Der Cloud-Umsatz stieg im Juni-Quartal im Jahresvergleich um 45 Prozent. 6 Das spricht dafür, dass Unternehmen mehr Rechenleistung und KI-Dienste nachfragen.

Doch das Wachstum beantwortet noch nicht die zentrale Anlegerfrage: Werden die Milliardeninvestitionen dauerhaft höhere Gewinne erzeugen? Der Aufbau von Chipkapazitäten, Rechenzentren und Modellen ist ein mehrjähriges und kapitalintensives Vorhaben. Ein einzelnes starkes Quartal reicht daher nicht aus, um die langfristige Rendite zu belegen.

Analysten sehen Chancen, der Markt zunächst Risiken

Bank of America soll seine Kaufempfehlung für Alibaba beibehalten haben. Die Hongkong-Kursziele lagen demnach bei etwa 168 bis 172 Hongkong-Dollar. Die Bank argumentierte unter anderem, dass Alibabas Nettoliquidität durch die Kapitalaufnahme von ungefähr 31 Milliarden US-Dollar auf mehr als 41 Milliarden US-Dollar steigen könnte. Das würde dem Unternehmen zusätzlichen Spielraum für KI-Investitionen geben.

Nomura bewertete positiv, dass die Verwässerung von rund 3,6 bis 3,7 Prozent unter den Erwartungen gelegen habe. Kurzfristig konzentrierten sich Anleger allerdings stärker auf den Ausgabepreis mit Abschlag, die Verwässerung und den unklaren Zeitpunkt möglicher KI-Renditen. 54

Warum Michael Burry skeptisch bleibt

Michael Burry vertritt die entgegengesetzte Lesart. Seine Skepsis beruht auf der Sorge, dass die Ausgaben für KI-Infrastruktur schneller wachsen könnten als belastbare, dauerhafte Erträge.

Das Risiko besteht demnach nicht primär darin, dass Alibaba kein Geld aufnehmen oder keine Kapazitäten aufbauen kann. Fraglich ist vielmehr, ob die branchenweiten Investitionen in Chips und Rechenzentren zu Überkapazitäten führen, die Renditen drücken und heutige Bewertungs- sowie Investitionsannahmen entwerten.

In den geprüften Quellen finden sich keine ausreichenden Belege, um Burry eine konkretere Aussage nach der Aktienplatzierung zuzuschreiben.

Ein Muster für die gesamte Tech-Branche

Alibabas Schritt steht für einen größeren Trend: Technologieunternehmen stärken ihre Bilanzen zunehmend durch Aktienemissionen oder andere Finanzierungsformen, um den enormen Kapitalbedarf der KI zu decken. Der Vergleich mit Intel und Alphabet zeigt, dass der Wettbewerb längst nicht mehr nur über bessere Softwareprodukte entschieden wird.

Es geht auch um die Fähigkeit, über Jahre hinweg Milliarden für Chips, Rechenzentren und Rechenleistung bereitzustellen. Die Käufe von Ma, Tsai und Wu sind vor diesem Hintergrund ein starkes persönliches Vertrauenssignal. Ob daraus auch ein wirtschaftlicher Erfolg für alle Alibaba-Aktionäre wird, muss sich jedoch erst zeigen.