Steigende Renditen, teures Öl: Warum Asiens Börsen unter Druck standen

Asiens Aktienmärkte starteten am Freitag, dem 21. August, überwiegend schwächer. Anleger reagierten auf die Verluste an der Wall Street und den erneuten Anstieg der langfristigen Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen. Dahinter stand kein einzelner Schock in Asien, sondern eine globale Neubewertung von Risiken: Höhere Finanzierungskosten, teures Öl und anhaltende Inflationsunsicherheit dämpften die Nachfrage nach Aktien – besonders in technologieorientierten Märkten.

Zum Handelsstart fiel der Nikkei 225 um etwa 0,86 Prozent, der südkoreanische Kospi um 0,99 Prozent und der australische S&P/ASX 200 um 0,18 Prozent. Im weiteren Verlauf zeigte sich allerdings ein gemischteres Bild. Die anfänglichen Verluste waren daher vor allem eine Momentaufnahme der Marktstimmung und kein einheitlicher Rückgang in der gesamten Region.

Steigende US-Renditen übertrugen die Wall-Street-Schwäche nach Asien

Der unmittelbare Auslöser war das Zusammenspiel aus schwächeren US-Aktien und steigenden Anleiherenditen. Wenn die Renditen von US-Staatsanleihen steigen, erhöht sich auch der Abzinsungssatz, mit dem künftige Unternehmensgewinne bewertet werden. Das belastet vor allem Wachstums- und Technologiewerte, weil ein größerer Teil ihrer Bewertung auf Gewinnen beruht, die erst in der Zukunft erwartet werden.

Der Rückgang an der Wall Street gab dem Handel in Asien deshalb einen defensiven Ton. Zusätzlich wuchs die Sorge, dass höhere Kreditkosten den Konsum und die Investitionen der Unternehmen bremsen könnten. Schwache Wachstumsdaten zu den Umsätzen von Walmart verstärkten die Zweifel an der Widerstandsfähigkeit der US-Verbraucher.

Warum der US-Rückkaufplan die Märkte nicht dauerhaft beruhigte

Das US-Finanzministerium hatte angekündigt, die maximalen Volumina seiner Liquiditätskäufe für länger laufende nominale Staatsanleihen mindestens zu verdoppeln – von 2 auf mindestens 4 Milliarden US-Dollar je Transaktion. Das Programm betrifft Laufzeiten von zehn bis 20 sowie von 20 bis 30 Jahren und sollte am 9. September beginnen.

Die Ankündigung ließ die langfristigen Renditen zunächst sinken und trug am Vortag zu einer Erholung asiatischer Aktien bei. Diese Entlastung hielt jedoch nicht an. Investoren fragten sich, ob die Rückkäufe groß genug seien, um die grundlegenden Belastungen am Anleihemarkt auszugleichen – darunter Inflationssorgen und die enorme Menge an Staatsanleihen, die von privaten Anlegern aufgenommen werden muss.

Anschließend zogen die Renditen wieder an. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen stieg im Donnerstagshandel über 4,70 Prozent, während auch die Rendite 30-jähriger Titel zulegte. Für die Märkte war damit klar: Die Maßnahme kann die Liquidität verbessern, löst aber weder die zugrunde liegenden Inflations- und Haushaltsprobleme noch die Sorge vor dauerhaft hohen Finanzierungskosten.

Ölpreise und Iran-Spannungen hielten die Inflationsrisiken präsent

Auch die Ölpreise belasteten die Stimmung. Die Spannungen im Zusammenhang mit Iran blieben ungelöst, und diplomatische Bemühungen brachten keinen schnellen Durchbruch. Nachdem die Waffenruhe ausgelaufen war, stieg Brent-Rohöl in dieser Woche zeitweise über 91 US-Dollar je Barrel.

Teurere Energie kann die Gesamtinflation nach oben treiben und die Kaufkraft der privaten Haushalte schmälern. Gleichzeitig steigen die Kosten für Unternehmen. Für die Notenbanken wird es dadurch schwieriger, die Zinsen rasch zu senken.

Für Aktien entsteht eine besonders ungünstige Kombination: Die Wachstumserwartungen werden schwächer, während zugleich die zur Bewertung künftiger Gewinne verwendeten Diskontsätze steigen. Das setzt vor allem hoch bewertete Technologie- und KI-Aktien unter Druck.

Japan bekam durch die heimischen Preisdaten zusätzlichen Gegenwind

Japans Inflationsdaten verstärkten die Sorgen am Anleihemarkt. Die Gesamtinflation stieg im Juli von 1,6 Prozent im Juni auf 1,9 Prozent. Die Kerninflation, die frische Lebensmittel ausklammert, Energie jedoch einschließt, erhöhte sich auf 1,8 Prozent.

Separate Daten zu den Großhandelspreisen zeigten für Juli eine jährliche Erzeugerinflation von 7,2 Prozent. Damit blieben Erwartungen an eine mögliche Zinserhöhung der Bank of Japan im September bestehen. Eine weniger lockere Geldpolitik würde höhere heimische Renditen wahrscheinlicher machen und japanische Aktien zusätzlich belasten – gerade in einer Phase, in der Anleger bereits auf den globalen Ausverkauf am Anleihemarkt reagierten.

Die Inflationsdaten machten eine Zinserhöhung allerdings nicht sicher. Die Kerninflation lag weiterhin unter dem Zielwert der Bank of Japan von 2 Prozent. Zeitpunkt und Umfang eines möglichen Zinsschritts blieben von den kommenden Daten und der Einschätzung der Notenbank abhängig.

Diese Termine standen als Nächstes im Fokus

Wie es kurzfristig weitergeht, hing vor allem davon ab, ob sich die Renditen und Ölpreise stabilisieren würden. Drei Ereignisse waren für die Märkte besonders wichtig:

• Jackson Hole: Aussagen der Notenbanker konnten Hinweise darauf geben, wie sie hartnäckige Inflation, hohe langfristige Renditen und den weiteren Zinspfad bewerten.
• Nvidia-Zahlen: Der Quartalsbericht sollte zeigen, ob starke KI-Gewinne die hohen Bewertungen von Technologiewerten auch bei steigenden Anleiherenditen weiter stützen können.
• US-Kern-PCE-Inflation: Der Kernindex der persönlichen Konsumausgaben gilt als bevorzugtes Inflationsmaß der Federal Reserve. Ein schwächerer Wert könnte die Renditen drücken, während ein stärkerer Wert den Druck auf Risikoanlagen verlängern würde.

Die zentrale Botschaft für Anleger lautete damit: Asiens Aktienmärkte reagierten auf ein Problem, das mehrere Anlageklassen gleichzeitig erfasste. Die Anleihemärkte signalisierten höhere langfristige Finanzierungskosten, der Ölmarkt hielt die Inflationsängste am Leben, und die Aktienmärkte mussten weiterhin anspruchsvolle Bewertungen rechtfertigen.

Eine Stabilisierung der US-Renditen, eine Entspannung der Iran-bezogenen Energierisiken oder überzeugende Inflationsdaten könnten eine Erholung auslösen. Bleiben solche Signale aus, dürften japanische, südkoreanische und andere technologieintensive Aktienmärkte empfindlich auf weitere Bewegungen bei Renditen und Ölpreisen reagieren.