Zuerst werden passende Rohölsorten gesichert

Saudi-Arabiens Arab Medium und Arab Heavy sowie die irakischen Basrah-Sorten sind mittel- bis schweres Rohöl. Damit eignen sie sich für komplexe Raffinerien, die Alternativen zu gestörten Golf- oder iranischen Lieferungen benötigen. Die Käufe verschaffen chinesischen Verarbeitern kurzfristige physische Versorgung, ohne dass sie auf eine Normalisierung der üblichen monatlichen Liefernominierungen warten müssen.

Auch die unabhängigen chinesischen Raffinerien – in der Branche häufig „Teapots“ genannt – greifen stärker auf den Spotmarkt zurück. Im Juli kauften sie laut Reuters 16 bis 20,5 Millionen Barrel nicht sanktionierten Rohöls aus Katar, dem Irak und den Vereinigten Arabischen Emiraten. Nach Angaben von Händlern waren es die größten Käufe dieser Art aus dem Nahen Osten seit Beginn des Konflikts.

Von normalen Marktbedingungen kann dennoch keine Rede sein. Einige chinesische Raffinerien reduzierten oder übersprangen Berichten zufolge ihre vertraglichen saudischen Liefernominierungen für August. Schwache Nachfrage in China, der Wettbewerb anderer Produzenten und die anhaltenden Störungen an der Straße von Hormus belasten die Beschaffung.

Irak liefert weiter – aber ohne verlässlichen Umweg

Irakisches Rohöl gelangt weiterhin über den Persischen Golf und die Straße von Hormus zu den Abnehmern in Asien. Das macht den Irak für kurzfristige Käufer interessant und zeigt zugleich, dass die Meerenge eingeschränkt, aber nicht vollständig ohne Schiffsverkehr ist. In der von Reuters zitierten Woche passierte beispielsweise ein Tanker mit rund 2 Millionen Barrel Basrah-Rohöl die Straße.

Ein dauerhafter Ausweg ist das jedoch nicht. Die irakischen Exporte sind weiterhin Sicherheitsbedrohungen, Versicherungsauflagen und einer begrenzten Zahl verfügbarer Tanker ausgesetzt. Der Irak exportiert den Großteil seines Öls über die südlichen Terminals bei Basra und hat nur wenige praktikable Alternativen, falls Hormus unpassierbar wird. Seine Produktion sank laut einer von CNBC zitierten Berichterstattung im Juni auf etwa 1,9 Millionen Barrel pro Tag – nach 4,2 Millionen Barrel pro Tag im Februar.

Ein Fass kann also am Förderort verfügbar sein und trotzdem wirtschaftlich nicht verfügbar werden, wenn es nicht planmäßig geladen, versichert oder transportiert werden kann.

Chinas Importerholung im Juli war real – aber unvollständig

Chinas Rohölimporte erholten sich im Juli von einem nahezu zehnjährigen Tiefstand im Juni. Die Ankünfte stiegen laut Reuters von 7,12 Millionen Barrel pro Tag im Juni auf 8,41 Millionen Barrel pro Tag im Juli. Im Jahresvergleich lagen sie damit jedoch noch 24,3 Prozent niedriger.

Auch die gesamten Rohöl- und Treibstoffimporte Asiens legten zu und erreichten im Juli 22,82 Millionen Barrel pro Tag – den höchsten Wert seit Beginn des Konflikts. Dieses Niveau lag jedoch weiterhin rund 15 Prozent unter dem Durchschnitt von 26,89 Millionen Barrel pro Tag aus den drei Monaten vor dem Konflikt.

Die Erholung zeigt daher vor allem, dass einzelne Lieferströme wieder anliefen und Raffinerien alternative Anbieter fanden. Das frühere Golf-Handelssystem war dadurch nicht wiederhergestellt. Die Exporte von Rohöl und Kondensat aus den Golfstaaten lagen im Juli weiterhin etwa 40 Prozent unter dem Vorkriegsniveau.

Weniger Schiffe machen alternative Routen wertvoller

Die Schifffahrtsdaten verdeutlichen den Engpass. In der von Reuters zitierten Woche passierten von Montag bis Donnerstag nur 33 Schiffe die Straße von Hormus – gegenüber 50 im entsprechenden Zeitraum der Vorwoche. Lediglich sechs Rohöltanker hatten die Meerenge in dieser Woche verlassen.

Im Roten Meer kam eine zweite Risikoschicht hinzu. Nach einem Angriff auf saudische Ölanlagen sank der Verkehr durch die Meerenge Bab al-Mandab laut Kpler-Daten, über die Reuters berichtete, an einem Sonntag auf nur elf Frachtschiffe – den niedrigsten Stand seit Monaten.

Für Raffinerien verändert das die Kalkulation eines Fasses grundlegend. Entscheidend ist nicht mehr nur, ob das Rohöl günstig ist und zur Anlage passt. Käufer müssen zusätzlich prüfen, ob die Ladung das Exportgebiet verlassen kann, welche Route sie nimmt, ob Versicherer und Reedereien diese Route akzeptieren und wie hoch das eingepreiste Verzögerungsrisiko ist.

Saudi-Arabien nutzt Pipeline- und Rotmeer-Optionen

Saudi-Arabien verfügt über mehr Ausweichmöglichkeiten als der Irak. Über die East-West-Pipeline kann das Land Rohöl vom Golf zum Hafen Yanbu am Roten Meer leiten. Während der ersten Störungsphase näherten sich die Ausfuhren über Yanbu 2 Millionen Barrel pro Tag. Das reichte jedoch nicht aus, um alle üblicherweise über Hormus verschifften saudischen Mengen zu ersetzen.

Von Yanbu aus können saudische Ladungen über das Rote Meer und den Suezkanal in Richtung Asien fahren. Die Route ist technisch und logistisch aufwendig: Voll beladene Supertanker können den Suezkanal wegen ihres Tiefgangs nicht passieren. Deshalb wird ein Teil der Ladung am Rotmeerhafen Ain Sokhna in die Sumed-Pipeline gepumpt, durch Ägypten zum Mittelmeer transportiert und im Hafen Sidi Kerir wieder auf Tanker verladen.

Auch dieser Umweg ist nicht risikofrei. Tanker mit saudischem Rohöl änderten nach Angriffen und Drohungen im Roten Meer ihre Richtung. Zusätzliche Bypass-Kapazität bedeutet daher nicht automatisch sichere Lieferungen.

Saudi Aramco prüfte zudem Schiff-zu-Schiff-Transfers vor Fujairah in den Vereinigten Arabischen Emiraten. Damit sollen Arab Medium und Arab Heavy außerhalb des besonders exponierten Abschnitts der Straße von Hormus angeboten werden. Produzenten und Käufer setzen somit zunehmend auf flexible Lösungen für einzelne Ladungen statt auf eine einzige Standardroute.

ADNOC macht Logistik zu einem Bestandteil des Marktpreises

Die Abu Dhabi National Oil Company, kurz ADNOC, bot wiederholt Upper Zakum, Umm Lulu und Das über Spot-Ausschreibungen an. Die Sorten stammen aus dem Golf. Solche Ausschreibungen verschaffen asiatischen Raffinerien Zugang zu physischen Ladungen und testen zugleich, welchen Preis Käufer für die damit verbundenen Lade- und Transportrisiken akzeptieren.

ADNOC verkaufte laut Reuters im Juni mindestens 30 Millionen Barrel Spot-Rohöl an asiatische Raffinerien und Handelsunternehmen. Bei einer weiteren Ausschreibung Ende Juli kamen mindestens 12 Millionen Barrel hinzu.

Das Ausschreibungsmodell gibt Käufern mehr Flexibilität bei Zeitplan und Liefermodalitäten. ADNOC kann dadurch Ladungen trotz der Unsicherheit auf der Wasserstraße vermarkten. Spätere Ausschreibungen boten laut Handelsberichten auch Optionen wie die Abholung „free on board“ – also an einem UAE-Ladeort – oder Schiff-zu-Schiff-Transfers.

Für manche ADNOC-Ladungen wurden Aufschläge berichtet, während andere Ausschreibungen deutliche Abschläge aufwiesen, weil Produzenten um Abnehmer konkurrierten. Das ist ein wichtiger Hinweis: Es gibt nicht die eine einheitliche „Hormus-Prämie“. Der Wert einer Ladung hängt von Sorte, Ladeort, Lieferbasis, Route, Zeitpunkt und der wahrgenommenen Sicherheit ab.

Was die Käufe über den Ölmarkt verraten

Drei Entwicklungen stechen hervor:

1. Kurzfristige Verfügbarkeit hat strategischen Wert. Chinesische Raffinerien kaufen große Mengen schnell, wenn die Ladungen zu ihren Anlagen passen und tatsächlich geliefert werden können – selbst bei schwacher Gesamtnachfrage und rückläufigen Importen.
2. Der Irak ist stärker exponiert als Produzenten mit Umgehungsinfrastruktur. Die fortgesetzten irakischen Exporte zeigen, dass Hormus eingeschränkt und nicht vollständig verwaist ist. Die Abhängigkeit von den südlichen Golf-Terminals macht den Irak jedoch besonders anfällig für eine weitere Verschärfung.
3. Der Markt bewertet Transportierbarkeit, nicht nur Rohölqualität. Saudische Pipeline-Umleitungen, Schiff-zu-Schiff-Transfers und ADNOC-Ausschreibungen zeigen, dass alternative Routen inzwischen zum kommerziellen Wert eines Fasses gehören.

Fazit

Chinesische Raffinerien halten ihre Anlagen mit einer Mischung aus kurzfristigen Käufen saudischen und irakischen Rohöls, nicht sanktionierten Alternativen aus dem Nahen Osten und opportunistischen Spot-Ausschreibungen am Laufen. Die Erholung der chinesischen Importe im Juli bestätigt, dass wieder mehr Lieferungen ankamen. China und der gesamte asiatische Markt blieben jedoch deutlich unter dem Niveau vor dem Konflikt.

Golföl erreicht Asien weiterhin, aber über ein fragmentierteres und ineffizienteres System: einzelne Passagen durch Hormus, saudische Umleitungen über Pipeline und Rotes Meer, Schiff-zu-Schiff-Transfers und wiederholte Ausschreibungen in den Vereinigten Arabischen Emiraten. Solange Schiffsverkehr, Versicherungsschutz und Exportwege nicht wieder normal funktionieren, entscheidet daher die Logistik – und nicht allein die Qualität des Rohöls – darüber, welche Fässer chinesische Raffinerien kaufen.

Zuerst werden passende Rohölsorten gesichert

Saudi-Arabiens Arab Medium und Arab Heavy sowie die irakischen Basrah-Sorten sind mittel- bis schweres Rohöl. Damit eignen sie sich für komplexe Raffinerien, die Alternativen zu gestörten Golf- oder iranischen Lieferungen benötigen. Die Käufe verschaffen chinesischen Verarbeitern kurzfristige physische Versorgung, ohne dass sie auf eine Normalisierung der üblichen monatlichen Liefernominierungen warten müssen.

Auch die unabhängigen chinesischen Raffinerien – in der Branche häufig „Teapots“ genannt – greifen stärker auf den Spotmarkt zurück. Im Juli kauften sie laut Reuters 16 bis 20,5 Millionen Barrel nicht sanktionierten Rohöls aus Katar, dem Irak und den Vereinigten Arabischen Emiraten. Nach Angaben von Händlern waren es die größten Käufe dieser Art aus dem Nahen Osten seit Beginn des Konflikts.

Von normalen Marktbedingungen kann dennoch keine Rede sein. Einige chinesische Raffinerien reduzierten oder übersprangen Berichten zufolge ihre vertraglichen saudischen Liefernominierungen für August. Schwache Nachfrage in China, der Wettbewerb anderer Produzenten und die anhaltenden Störungen an der Straße von Hormus belasten die Beschaffung.

Irak liefert weiter – aber ohne verlässlichen Umweg

Irakisches Rohöl gelangt weiterhin über den Persischen Golf und die Straße von Hormus zu den Abnehmern in Asien. Das macht den Irak für kurzfristige Käufer interessant und zeigt zugleich, dass die Meerenge eingeschränkt, aber nicht vollständig ohne Schiffsverkehr ist. In der von Reuters zitierten Woche passierte beispielsweise ein Tanker mit rund 2 Millionen Barrel Basrah-Rohöl die Straße.

Ein dauerhafter Ausweg ist das jedoch nicht. Die irakischen Exporte sind weiterhin Sicherheitsbedrohungen, Versicherungsauflagen und einer begrenzten Zahl verfügbarer Tanker ausgesetzt. Der Irak exportiert den Großteil seines Öls über die südlichen Terminals bei Basra und hat nur wenige praktikable Alternativen, falls Hormus unpassierbar wird. Seine Produktion sank laut einer von CNBC zitierten Berichterstattung im Juni auf etwa 1,9 Millionen Barrel pro Tag – nach 4,2 Millionen Barrel pro Tag im Februar.

Ein Fass kann also am Förderort verfügbar sein und trotzdem wirtschaftlich nicht verfügbar werden, wenn es nicht planmäßig geladen, versichert oder transportiert werden kann.

Chinas Importerholung im Juli war real – aber unvollständig

Chinas Rohölimporte erholten sich im Juli von einem nahezu zehnjährigen Tiefstand im Juni. Die Ankünfte stiegen laut Reuters von 7,12 Millionen Barrel pro Tag im Juni auf 8,41 Millionen Barrel pro Tag im Juli. Im Jahresvergleich lagen sie damit jedoch noch 24,3 Prozent niedriger.

Auch die gesamten Rohöl- und Treibstoffimporte Asiens legten zu und erreichten im Juli 22,82 Millionen Barrel pro Tag – den höchsten Wert seit Beginn des Konflikts. Dieses Niveau lag jedoch weiterhin rund 15 Prozent unter dem Durchschnitt von 26,89 Millionen Barrel pro Tag aus den drei Monaten vor dem Konflikt.

Die Erholung zeigt daher vor allem, dass einzelne Lieferströme wieder anliefen und Raffinerien alternative Anbieter fanden. Das frühere Golf-Handelssystem war dadurch nicht wiederhergestellt. Die Exporte von Rohöl und Kondensat aus den Golfstaaten lagen im Juli weiterhin etwa 40 Prozent unter dem Vorkriegsniveau.

Weniger Schiffe machen alternative Routen wertvoller

Die Schifffahrtsdaten verdeutlichen den Engpass. In der von Reuters zitierten Woche passierten von Montag bis Donnerstag nur 33 Schiffe die Straße von Hormus – gegenüber 50 im entsprechenden Zeitraum der Vorwoche. Lediglich sechs Rohöltanker hatten die Meerenge in dieser Woche verlassen.

Im Roten Meer kam eine zweite Risikoschicht hinzu. Nach einem Angriff auf saudische Ölanlagen sank der Verkehr durch die Meerenge Bab al-Mandab laut Kpler-Daten, über die Reuters berichtete, an einem Sonntag auf nur elf Frachtschiffe – den niedrigsten Stand seit Monaten.

Für Raffinerien verändert das die Kalkulation eines Fasses grundlegend. Entscheidend ist nicht mehr nur, ob das Rohöl günstig ist und zur Anlage passt. Käufer müssen zusätzlich prüfen, ob die Ladung das Exportgebiet verlassen kann, welche Route sie nimmt, ob Versicherer und Reedereien diese Route akzeptieren und wie hoch das eingepreiste Verzögerungsrisiko ist.

Saudi-Arabien nutzt Pipeline- und Rotmeer-Optionen

Saudi-Arabien verfügt über mehr Ausweichmöglichkeiten als der Irak. Über die East-West-Pipeline kann das Land Rohöl vom Golf zum Hafen Yanbu am Roten Meer leiten. Während der ersten Störungsphase näherten sich die Ausfuhren über Yanbu 2 Millionen Barrel pro Tag. Das reichte jedoch nicht aus, um alle üblicherweise über Hormus verschifften saudischen Mengen zu ersetzen.

Von Yanbu aus können saudische Ladungen über das Rote Meer und den Suezkanal in Richtung Asien fahren. Die Route ist technisch und logistisch aufwendig: Voll beladene Supertanker können den Suezkanal wegen ihres Tiefgangs nicht passieren. Deshalb wird ein Teil der Ladung am Rotmeerhafen Ain Sokhna in die Sumed-Pipeline gepumpt, durch Ägypten zum Mittelmeer transportiert und im Hafen Sidi Kerir wieder auf Tanker verladen.

Auch dieser Umweg ist nicht risikofrei. Tanker mit saudischem Rohöl änderten nach Angriffen und Drohungen im Roten Meer ihre Richtung. Zusätzliche Bypass-Kapazität bedeutet daher nicht automatisch sichere Lieferungen.

Saudi Aramco prüfte zudem Schiff-zu-Schiff-Transfers vor Fujairah in den Vereinigten Arabischen Emiraten. Damit sollen Arab Medium und Arab Heavy außerhalb des besonders exponierten Abschnitts der Straße von Hormus angeboten werden. Produzenten und Käufer setzen somit zunehmend auf flexible Lösungen für einzelne Ladungen statt auf eine einzige Standardroute.

ADNOC macht Logistik zu einem Bestandteil des Marktpreises

Die Abu Dhabi National Oil Company, kurz ADNOC, bot wiederholt Upper Zakum, Umm Lulu und Das über Spot-Ausschreibungen an. Die Sorten stammen aus dem Golf. Solche Ausschreibungen verschaffen asiatischen Raffinerien Zugang zu physischen Ladungen und testen zugleich, welchen Preis Käufer für die damit verbundenen Lade- und Transportrisiken akzeptieren.

ADNOC verkaufte laut Reuters im Juni mindestens 30 Millionen Barrel Spot-Rohöl an asiatische Raffinerien und Handelsunternehmen. Bei einer weiteren Ausschreibung Ende Juli kamen mindestens 12 Millionen Barrel hinzu.

Das Ausschreibungsmodell gibt Käufern mehr Flexibilität bei Zeitplan und Liefermodalitäten. ADNOC kann dadurch Ladungen trotz der Unsicherheit auf der Wasserstraße vermarkten. Spätere Ausschreibungen boten laut Handelsberichten auch Optionen wie die Abholung „free on board“ – also an einem UAE-Ladeort – oder Schiff-zu-Schiff-Transfers.

Für manche ADNOC-Ladungen wurden Aufschläge berichtet, während andere Ausschreibungen deutliche Abschläge aufwiesen, weil Produzenten um Abnehmer konkurrierten. Das ist ein wichtiger Hinweis: Es gibt nicht die eine einheitliche „Hormus-Prämie“. Der Wert einer Ladung hängt von Sorte, Ladeort, Lieferbasis, Route, Zeitpunkt und der wahrgenommenen Sicherheit ab.

Was die Käufe über den Ölmarkt verraten

Drei Entwicklungen stechen hervor:

1. Kurzfristige Verfügbarkeit hat strategischen Wert. Chinesische Raffinerien kaufen große Mengen schnell, wenn die Ladungen zu ihren Anlagen passen und tatsächlich geliefert werden können – selbst bei schwacher Gesamtnachfrage und rückläufigen Importen.
2. Der Irak ist stärker exponiert als Produzenten mit Umgehungsinfrastruktur. Die fortgesetzten irakischen Exporte zeigen, dass Hormus eingeschränkt und nicht vollständig verwaist ist. Die Abhängigkeit von den südlichen Golf-Terminals macht den Irak jedoch besonders anfällig für eine weitere Verschärfung.
3. Der Markt bewertet Transportierbarkeit, nicht nur Rohölqualität. Saudische Pipeline-Umleitungen, Schiff-zu-Schiff-Transfers und ADNOC-Ausschreibungen zeigen, dass alternative Routen inzwischen zum kommerziellen Wert eines Fasses gehören.

Fazit

Chinesische Raffinerien halten ihre Anlagen mit einer Mischung aus kurzfristigen Käufen saudischen und irakischen Rohöls, nicht sanktionierten Alternativen aus dem Nahen Osten und opportunistischen Spot-Ausschreibungen am Laufen. Die Erholung der chinesischen Importe im Juli bestätigt, dass wieder mehr Lieferungen ankamen. China und der gesamte asiatische Markt blieben jedoch deutlich unter dem Niveau vor dem Konflikt.

Golföl erreicht Asien weiterhin, aber über ein fragmentierteres und ineffizienteres System: einzelne Passagen durch Hormus, saudische Umleitungen über Pipeline und Rotes Meer, Schiff-zu-Schiff-Transfers und wiederholte Ausschreibungen in den Vereinigten Arabischen Emiraten. Solange Schiffsverkehr, Versicherungsschutz und Exportwege nicht wieder normal funktionieren, entscheidet daher die Logistik – und nicht allein die Qualität des Rohöls – darüber, welche Fässer chinesische Raffinerien kaufen.