Samsung und SK Hynix setzen auf Rekordzahlungen an Aktionäre

Die beiden größten südkoreanischen Speicherchiphersteller reagieren mit ungewöhnlich großen Versprechen an ihre Aktionäre auf den jüngsten Ausverkauf. Der entscheidende Unterschied: SK Hynix hat seinen Rückkauf bereits vom Verwaltungsrat genehmigen lassen, während Samsungs angekündigte Ausschüttung von mehr als 100 Billionen Won zunächst nur auf Medienberichten beruhte.

Die Pläne lösten an der koreanischen Börse eine kräftige Erholung aus. Sie erfüllen vor allem den Wunsch der Anleger nach einer direkten Beteiligung an den hohen KI-Gewinnen. Die grundlegenden Risiken für die Branche sind damit aber nicht verschwunden: Dazu gehören die Bewertung von Halbleiteraktien, die Entwicklung der US-Zinsen und die Frage, wie lange die Investitionen in KI-Rechenzentren weiter so stark wachsen.

SK Hynix: genehmigter Rückkauf mit anschließender Einziehung

Der Verwaltungsrat von SK Hynix hat beschlossen, eigene Aktien im Wert von 40 Billionen Won (28,6 Milliarden US-Dollar) zurückzukaufen und vollständig einzuziehen. Geplant ist der Erwerb von bis zu 24,07 Millionen Aktien über den offenen Markt zwischen dem 20. August und dem 19. November. Gemessen an der Referenzbewertung entspricht das rund 3,3 Prozent der ausstehenden Aktien.

Nach Abschluss des Programms sollen alle erworbenen Aktien annulliert werden. Das ist für Aktionäre ein wichtiger Unterschied: Durch die Einziehung sinkt die Gesamtzahl der Aktien dauerhaft. Der prozentuale Anteil der verbleibenden Aktionäre am Unternehmen kann dadurch steigen. Bei einem Rückkauf ohne Einziehung würden die Aktien dagegen als eigene Aktien im Unternehmen verbleiben.

Zusätzlich will SK Hynix im Zeitraum 2025 bis 2027 mehr als 50 Prozent des kumulierten freien Cashflows an die Aktionäre zurückgeben. Die Ausschüttungen können Rückkäufe, Einziehungen und Bardividenden umfassen. Weitere Angaben zur Höhe und Zusammensetzung der zusätzlichen Rückzahlungen sollen mit den Zahlen zum dritten Quartal folgen. Eine Sonderdividende ist möglich, aber noch nicht bestätigt.

Samsung: größere Schlagzeile, aber noch keine endgültige Zusage

Bei Samsung Electronics war die Lage zum Zeitpunkt der Börsenerholung weniger konkret. Medienberichten zufolge könnte der Konzern ein Programm zur Aktionärsrendite von mehr als 100 Billionen Won (72 Milliarden US-Dollar) ankündigen. Demnach sollen 50 Prozent des freien Cashflows an die Aktionäre fließen, wobei der Schwerpunkt vor allem auf Bardividenden liegen soll.

Dabei handelt es sich um einen berichteten Plan und nicht um eine abgeschlossene offizielle Unternehmensentscheidung. Samsung hatte zuvor erklärt, nach Möglichkeiten für höhere und zugleich nachhaltige Aktionärsrenditen zu suchen. Gleichzeitig wolle der Konzern eine solide Bilanz behalten, um zyklische Risiken abzufedern und weiteres Wachstum zu finanzieren.

Für Anleger ist diese Unterscheidung wesentlich: Bei SK Hynix stehen Summe, Zeitraum und Einziehungsmechanismus bereits fest. Samsungs deutlich höhere Zahl war hingegen zunächst eine Medienangabe. Der genaue Betrag, der Zeitplan sowie das Verhältnis zwischen Dividenden und möglichen Rückkäufen blieben offen.

Warum der Druck auf die Konzerne wächst

Der Ruf nach höheren Ausschüttungen folgt auf eine außergewöhnliche Gewinn- und Cashflow-Entwicklung, die von der Nachfrage nach Infrastruktur für künstliche Intelligenz getragen wird. Samsung meldete für das zweite Quartal einen operativen Gewinn von 89,5 Billionen Won, davon 89,2 Billionen Won in der Halbleitersparte. Reuters zufolge vervielfachte sich der Chipgewinn damit gegenüber dem Vorjahr um mehr als das 250-Fache.

SK Hynix erzielte im zweiten Quartal einen Umsatz von 79,3187 Billionen Won und einen operativen Gewinn von 60,5426 Billionen Won. Zum Ende des ersten Halbjahres verfügte das Unternehmen laut Berichten über eine Nettoliquidität von rund 69,37 Billionen Won.

Investoren argumentieren, dass ein größerer Teil dieses Geldzuflusses über Dividenden oder Aktienrückkäufe zurückgegeben werden sollte. Samsung und SK Hynix hatten bei der Vorlage ihrer KI-getriebenen Rekordzahlen zunächst nur wenige konkrete Angaben zu den Kapitalrückzahlungen gemacht.

Zusätzlichen Vergleichsdruck erzeugte Micron: Der US-Speicherchiphersteller hatte zugesagt, 100 Prozent seines überschüssigen Cashflows zurückzugeben. Das bedeutet nicht, dass die Bilanzen, Investitionspläne oder Ausschüttungspolitiken der drei Unternehmen identisch sind. Es erklärt aber, warum die Erwartungen an Samsung und SK Hynix deutlich gestiegen sind.

Kräftige Erholung am koreanischen Aktienmarkt

Am 20. August kam es zu einer deutlichen Erholungsrally. Die Aktie von SK Hynix stieg um 12,73 Prozent auf 1,691 Millionen Won, Samsung Electronics gewann 9,49 Prozent auf 271.000 Won. Der südkoreanische Leitindex Kospi legte um 5,89 Prozent zu und schloss bei 6.852,58 Punkten.

Mehrere Faktoren kamen dabei zusammen: der genehmigte Rückkauf von SK Hynix, die Hoffnung auf ein stärkeres Samsung-Programm, Käufe ausländischer Investoren und eine bessere Risikostimmung, nachdem die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen nachgegeben hatten. Die Kursbewegung lässt sich daher nicht ausschließlich als Bewertung der Ausschüttungspläne verstehen.

Die Risiken des KI-Zyklus bleiben bestehen

Die Ankündigungen erfolgten nach einer heftigen Neubewertung südkoreanischer Halbleiteraktien. SK Hynix war zuvor um mehr als 50 Prozent von seinem Rekordhoch im Juni gefallen. Anleger stellten zunehmend infrage, ob der Boom bei KI-Speichern die hohen Bewertungen der Branche dauerhaft rechtfertigen kann.

Besonders im Blick standen die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen. Steigende Renditen können Technologieaktien unter Druck setzen und Zweifel daran wecken, ob die Investitionen in KI-Infrastruktur im bisherigen Tempo weiterlaufen. Analysten beobachteten deshalb die Gefahr eines Rückgangs bei den KI-Ausgaben, obwohl die Nachfrage nach High-Bandwidth Memory – besonders leistungsfähigen Speicherchips für KI-Systeme – weiterhin stark war.

Für Anleger ergeben sich damit zwei getrennte Fragen:

1. Wie viel Geld fließt tatsächlich an die Aktionäre zurück? SK Hynix hat mit dem genehmigten Rückkauf eine konkrete erste Antwort gegeben. Samsungs kolportierte Summe muss dagegen noch offiziell bestätigt werden.
2. Wie dauerhaft sind die Gewinne, die diese Zahlungen ermöglichen? Rückkäufe und Dividenden können den Wert für Aktionäre erhöhen. Sie beantworten jedoch nicht, wie sich Speicherpreise, Investitionsausgaben und der nächste Abschnitt des KI-Zyklus entwickeln.

Der unmittelbare Befund ist daher klar: SK Hynix liefert das verbindlichere und schneller umsetzbare Signal zur Kapitalrückgabe. Samsung weckt mit einem möglicherweise noch größeren, vor allem dividendenfinanzierten Programm höhere Erwartungen – bislang jedoch ohne endgültige Bestätigung. Die Erholungsrallye zeigt, wie stark der Markt auf diese Klarheit gewartet hat. Für die weitere Kursentwicklung wird letztlich entscheidend sein, ob die durch KI erzeugten Cashflows nachhaltig bleiben.