Unitree-IPO: 629 Prozent zum Start, aber große Zweifel an der Bewertung

Ein Börsenstart wie ein Kursfeuerwerk

Unitree Robotics, offiziell Yushu Technology, hat am 19. August 2026 einen der spektakulärsten Börsenstarts in China hingelegt. Die Aktie begann den Handel am STAR Market der Shanghaier Börse bei 1.100 RMB. Gegenüber dem Ausgabepreis von 150,80 RMB entsprach das einem Plus von 629,44 Prozent. Im Tagesverlauf gab der Kurs nach und schloss bei 845 RMB – immer noch 460,34 Prozent über dem Ausgabepreis.

Kurzzeitig wurde Unitree damit mit rund 445 Milliarden RMB bewertet, verglichen mit etwa 61 Milliarden RMB zum IPO-Preis. Zum Handelsschluss lag die Marktkapitalisierung noch bei ungefähr 341,8 Milliarden RMB.

Die wichtigsten Zahlen zum IPO

• Ausgabepreis: 150,80 RMB je Aktie
• Eröffnungskurs: 1.100 RMB, ein Plus von 629,44 Prozent
• Schlusskurs: 845 RMB, ein Plus von 460,34 Prozent
• Neu ausgegebene Aktien: 40,446 Millionen
• Anteil am erweiterten Unternehmen: 10 Prozent
• Eingenommenes Kapital: 6,099 Milliarden RMB, rund 900 Millionen US-Dollar
• Bewertung zum Ausgabepreis: etwa 61 Milliarden RMB beziehungsweise rund 9 Milliarden US-Dollar
• Kurs-Gewinn-Verhältnis beim IPO: etwa 219

Der erste Handelstag wurde in der Berichterstattung als größter IPO-Tagesgewinn in China im Jahr 2026 bezeichnet. Zugleich ist Unitree der erste Hersteller humanoider Roboter, der an einer Börse auf dem chinesischen Festland notiert ist.

Privatanleger wollten unbedingt dabei sein

Die Nachfrage chinesischer Privatanleger war außergewöhnlich stark. Ein auf einer Börsenmitteilung basierender Bericht nennt für den Retail-Anteil eine 5.526-fache Überzeichnung. Reuters berichtete dagegen von einer Nachfrage von mehr als dem 8.000-Fachen. Die Zahlen sind nicht zwingend direkt vergleichbar, weil sie offenbar unterschiedliche Zuteilungstranchen oder Berechnungsmethoden betreffen. Die klare gemeinsame Aussage lautet jedoch: Das Interesse war enorm.

Die endgültige Zuteilungsquote für Online-Anleger lag Berichten zufolge bei rund 0,018 Prozent. Damit wurde der Börsengang zu einem sichtbaren Test dafür, wie weit die Begeisterung für humanoide Roboter den klassischen Bewertungsmaßstäben davongelaufen ist.

Gründer Wang Xingxing und Meituan profitieren auf dem Papier

Der Kurssprung ließ den Marktwert der Beteiligung von Gründer Wang Xingxing stark steigen. Chinesische Finanzmedien berechneten, dass seine Aktien zum Eröffnungskurs mehr als 133,5 Milliarden RMB wert waren. Deshalb wurde Wang in der chinesischen Berichterstattung als reichstes Mitglied der nach 1990 geborenen Generation bezeichnet. Dabei handelt es sich um einen rechnerischen Börsenwert – nicht um Geld, das durch einen Verkauf tatsächlich realisiert wurde.

Auch Meituan gehörte vor dem Börsengang zu den wichtigsten Investoren. Über drei Beteiligungsgesellschaften hielt der Plattformkonzern rund 35,1 Millionen Unitree-Aktien, entsprechend etwa 8,68 Prozent des Unternehmens nach dem IPO. Zum Ausgabepreis war dieses Paket ungefähr 5,3 Milliarden RMB wert; durch den ersten Kurssprung stieg sein rechnerischer Wert deutlich.

Wie bei Wang Xingxing handelt es sich auch bei Meituan zunächst um Buchgewinne. Ob daraus tatsächlich Erlöse werden, hängt unter anderem von Verkäufen, Haltefristen und den jeweiligen Handelsbedingungen ab.

DeepSeek und strategische Investoren steigen ein

Die strategische Platzierung vereinte Technologieunternehmen, staatsnahe Institutionen und Finanzinvestoren. Zu den offengelegten Teilnehmern gehörten unter anderem:

• Hangzhou DeepSeek Artificial Intelligence Basic Technology Research, die operative Gesellschaft von DeepSeek;
• Shanghai Qishan Investment, ein mit Tencent verbundenes Vehikel;
• Kunlun Capital aus dem Umfeld von China National Petroleum;
• Tianyi Capital aus dem Umfeld von China Telecom;
• Kapital aus dem Umfeld von Southern Grid;
• der Nationale Sozialversicherungsfonds;
• CITIC Securities Investment; sowie
• Beteiligungsplattformen für Unitree-Mitarbeiter.

Insgesamt umfasste die strategische Platzierung rund 8,089 Millionen Aktien – 20 Prozent der im IPO angebotenen Aktien.

DeepSeek erhielt 933.399 Aktien und investierte dafür etwa 140,8 Millionen RMB. Das entsprach 2,31 Prozent der angebotenen Aktien und rund 0,23 Prozent des Eigenkapitals von Unitree nach dem Börsengang. Für die im Rahmen der strategischen Platzierung erworbenen DeepSeek-Aktien wurde eine Sperrfrist von 36 Monaten genannt.

Die Beteiligung ist trotz ihrer überschaubaren Größe strategisch relevant. Unitree und DeepSeek sollen gemeinsam KI-Modelle für humanoide Roboter entwickeln. Damit treffen Unitrees physische Plattformen und die bei ihrem Einsatz entstehenden Daten auf Systeme für sogenannte verkörperte Intelligenz – also KI, die ihre Umwelt wahrnimmt, Schlussfolgerungen zieht und in der realen Welt handelt.

Starkes Wachstum – aber unterschiedliche Gewinnkennzahlen

Unitrees Geschäft wächst rasant. Der Umsatz stieg 2025 auf rund 1,70 Milliarden RMB, nach 392,77 Millionen RMB im Jahr 2024. Das Unternehmen meldete für 2025 einen den Eigentümern zurechenbaren Nettogewinn von 278,21 Millionen RMB. Der um bestimmte einmalige Effekte bereinigte Gewinn wurde dagegen mit ungefähr 590,75 Millionen RMB angegeben. Diese Kennzahlen messen nicht dasselbe und sollten nicht zu einer einzigen Gewinnzahl zusammengezogen werden.

Nach Unternehmensangaben lieferte Unitree 2025 mehr als 5.500 humanoide Roboter aus und verkaufte über 18.000 vierbeinige Roboter. Auf Basis von Omdia-Daten wurde die weltweite Auslieferung humanoider Roboter für dieses Jahr auf ungefähr 15.000 Stück geschätzt. Unitree und AgiBot kamen demnach jeweils auf mehr als 5.000 Einheiten und lagen damit deutlich vor den berichteten US-Wettbewerbern.

Diese Stückzahlen erklären einen Teil der Faszination. Investoren bewerten Unitree nicht nur als klassischen Hardwarehersteller. Sie schreiben dem Unternehmen auch eine mögliche Rolle im entstehenden Markt für verkörperte KI zu: Roboter könnten zu Plattformen werden, auf denen Modelle lernen, sich in der physischen Welt zu orientieren und Aufgaben auszuführen.

Die entscheidende offene Frage lautet allerdings, ob Vorführungen und steigende Auslieferungen in wiederholbare, profitable Nachfrage aus der Industrie münden. Ein Roboter, der spektakuläre Bewegungen demonstriert, ist noch nicht automatisch ein Roboter, der dauerhaft wirtschaftlich nützliche Arbeit erledigt.

US-Regeln setzen dem internationalen Geschäft Grenzen

Unitrees internationale Expansion steht zudem unter geopolitischem Druck. Ende Juli nahm die US-amerikanische Federal Communications Commission (FCC) im Ausland gefertigte fortschrittliche Roboter in ihre sogenannte Covered List auf. Für neue Modelle ausländischer Hersteller erschwert oder verhindert das die für den US-Vertrieb notwendige Gerätezulassung, sofern keine Ausnahme oder bedingte Genehmigung erteilt wird. Unitree erklärte, dass bestehende humanoide und vierbeinige Modelle bereits eine FCC-Zertifizierung erhalten hätten. Künftige Modelle könnten jedoch beim Zugang zum US-Markt auf Hindernisse stoßen.

Im Juni setzte das Pentagon Unitree außerdem auf seine Liste chinesischer Militärunternehmen und bezeichnete die Firma als Beitrag zur chinesischen Verteidigungsindustrie. Reuters zufolge handelt es sich dabei nicht um eine Sanktion. Die Einstufung schränkt jedoch die künftige Nutzung von Unitree-Technologie durch das US-Militär ein.

Das ist für Unitree kommerziell relevant: Die USA standen nach Angaben, die auf Unternehmensmitteilungen basieren, für ungefähr 13 Prozent des Umsatzes.

Ein Signal für die gesamte chinesische Robotikbranche

Der Börsengang liefert dem Markt erstmals einen besonders sichtbaren Bewertungsmaßstab für Anbieter humanoider Roboter. Bleibt der Kurs langfristig auf oder nahe dem Niveau nach der Erstnotiz, könnte das die Finanzierungs- und Börsenpläne anderer chinesischer Robotikunternehmen unterstützen. Ein deutlicher Kursrückgang würde dagegen zeigen, dass Anleger eine breite Marktdurchdringung eingepreist haben, bevor die Branche ihre dauerhafte Wirtschaftlichkeit unter Beweis gestellt hat.

Besonders deutlich wird die Kluft zwischen Preis und Erwartungen: Zum Ausgabepreis war Unitree rund 61 Milliarden RMB wert, zur Eröffnung kurzzeitig etwa 445 Milliarden RMB und zum Schluss noch fast 342 Milliarden RMB. Der erste Handelstag spiegelte daher vor allem die Erwartungen der Anleger wider – nicht den endgültig feststehenden langfristigen Unternehmenswert.

JPMorgan prognostiziert, dass die weltweiten jährlichen Auslieferungen humanoider Roboter bis 2030 rund eine Million erreichen könnten. Das ist eine Marktprognose, aber kein Beleg dafür, dass heutige Anwendungen bereits diese Größenordnung erreicht haben oder Unitree diesen Marktanteil sichern wird.

Der Investmentfall ist noch nicht bewiesen

Unitree ging mit echtem operativem Rückenwind an die Börse: stark steigenden Umsätzen, gemeldeter Profitabilität und führenden Auslieferungszahlen. Die Zusammenarbeit mit DeepSeek verstärkt zudem die These, dass Roboter künftig Plattformen für verkörperte KI und nicht nur eigenständige Maschinen sein könnten.

Der Kurs nach dem Börsenstart setzt jedoch eine weitaus ambitioniertere Zukunft voraus. Noch fehlen belastbare Belege dafür, dass humanoide Roboter zuverlässig und wirtschaftlich sinnvoll in großem Maßstab arbeiten können. Ebenso muss Unitree zeigen, dass das Unternehmen trotz hoher Ausgaben für Forschung und Entwicklung profitabel bleibt und geopolitische Beschränkungen seinen adressierbaren Markt nicht wesentlich verkleinern.

Die sachlichste Einordnung des Unitree-Debüts ist deshalb zweigeteilt: Der Börsengang ist ein Meilenstein für Chinas Robotikbranche und ein starkes Signal für die Begeisterung der Anleger. Er ist aber noch kein Beweis dafür, dass das Geschäftsmodell die Bewertung rechtfertigt, die der Kurs am ersten Handelstag zeitweise erreicht hat.