Chinas Konjunktur verliert an Schwung – und Peking reagiert

Chinas Wirtschaft ist mit deutlich weniger Schwung in die zweite Jahreshälfte gestartet. Im Juli verfehlten zentrale Konjunkturdaten die Prognosen: Die Industrieproduktion wuchs im Jahresvergleich um 4,5 Prozent, nach 5,3 Prozent im Juni. Damit lag sie unter der Reuters-Prognose von 4,8 Prozent.

Auch die Verbraucher hielten sich zurück. Die Einzelhandelsumsätze legten nur um 0,6 Prozent zu – deutlich weniger als erwartet und schwächer als im Juni. Gleichzeitig gingen die Anlageinvestitionen in den ersten sieben Monaten des Jahres um 6,7 Prozent zurück. Als zusätzliche Belastung wurden unter anderem Auswirkungen von Extremwetter genannt.

Die Juli-Zahlen verschärften damit ein Problem, das sich bereits im Frühjahr abgezeichnet hatte: Im zweiten Quartal wuchs das chinesische Bruttoinlandsprodukt lediglich um 4,3 Prozent. Das war das schwächste Quartalswachstum seit mehr als drei Jahren und lag unter Pekings offiziellem Jahresziel von 4,5 bis 5,0 Prozent.

Warum die Inlandsnachfrage zum Hauptproblem wird

Die Daten deuten darauf hin, dass nicht allein die Produktionskapazitäten bremsen, sondern vor allem die Nachfrage der privaten Haushalte. Wenn Verbraucher weniger ausgeben, Immobilieninvestitionen zurückgehen und Unternehmen vorsichtiger investieren, kann auch eine starke Industrieproduktion die Gesamtwirtschaft nur begrenzt tragen.

Premier Li Qiang bezeichnete die unzureichende Inlandsnachfrage deshalb als ein weiterhin wichtiges Problem. Zugleich forderte er eine „objektive“ Einschätzung der Wirtschaftslage und eine stärkere antizyklische Anpassung.

Welche Maßnahmen Li Qiang fordert

Li wies die Behörden an, die Wirkung bereits beschlossener Maßnahmen zu verbessern und zeitnah zusätzliche, praktische und wirksame Schritte auszuarbeiten. Zugleich solle China ein innovationsgetriebenes und qualitativ hochwertigeres Wachstum anstreben.

Zu den genannten Schwerpunkten gehören:

• die Ausweitung der Inlandsnachfrage,
• die Unterstützung neuer Investitionen und wachsender Branchen,
• die Stabilisierung der Auslandsnachfrage,
• sowie eine engere internationale Handelskooperation.

Die vorliegenden Informationen nennen jedoch kein detailliertes, neu verabschiedetes Maßnahmenpaket. Belegt ist vor allem die politische Stoßrichtung: Peking will die Nachfrage stärker stützen und zugleich in Zukunftsindustrien investieren.

Exporte und Hightech als Lichtblicke

Trotz der Schwäche im Inland bleiben die Exporte ein wichtiger Konjunkturpfeiler. Im Juli stiegen sie in US-Dollar gerechnet um 23,9 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Die Nachfrage nach Hightech-Produkten und Komponenten für die globale KI-Infrastruktur war ein wesentlicher Wachstumstreiber.

Die weltweiten Investitionen in künstliche Intelligenz geben chinesischen Herstellern damit weiterhin Rückhalt. Auch die Autoexporte entwickelten sich dynamisch: Im Juni überschritten sie erstmals die Marke von einer Million Fahrzeugen in einem Monat.

Diese Stärke kann die schwache Binnennachfrage allerdings nur teilweise ausgleichen. Sie macht Chinas Wachstum zugleich abhängiger von ausländischen Abnehmern.

Die wichtigsten Risiken

Schwacher Konsum: Die verhaltenen Einzelhandelsumsätze zeigen, dass die privaten Haushalte vorsichtig bleiben. Das macht die Wirtschaft anfällig, selbst wenn Industrie und Exporte zeitweise robust wachsen.

Immobilien und Bau: Der anhaltende Abschwung am Immobilienmarkt belastet wohnungsbezogene Investitionen, die Einnahmen lokaler Regierungen, das Vertrauen der Haushalte und die Nachfrage im Baugewerbe. Die Verlagerung hin zur Hightech-Produktion kann die frühere gesamtwirtschaftliche Bedeutung des Immobiliensektors nicht kurzfristig ersetzen.

Ungleichgewicht bei den Investitionen: Mehr Kapazitäten in Hightech-Branchen können die Produktivität steigern. Ohne eine kräftigere Konsumnachfrage besteht jedoch auch die Gefahr von Überkapazitäten und zusätzlichem Deflationsdruck.

Abhängigkeit von Exporten: Die starke Nachfrage rund um KI federt die Konjunkturschwäche ab, setzt China aber stärker der Entwicklung der Weltwirtschaft und den Bedingungen auf den Auslandsmärkten aus.

Handels- und geopolitische Schocks: Mögliche neue US-Zölle, weitere Handelskonflikte sowie höhere Energiepreise und Störungen der Schifffahrt im Zusammenhang mit dem Nahostkonflikt könnten die Auslandsnachfrage schwächen oder die Kosten erhöhen. Einige Unternehmen hatten Lieferungen in die USA bereits vor möglichen Zöllen beschleunigt.

Der schwierige Balanceakt für Peking

Die Führung muss die Wirtschaft ausreichend unterstützen, um das Wachstumsziel nicht aus dem Blick zu verlieren. Gleichzeitig soll eine Rückkehr zu schuldenfinanzierten, immobiliengetriebenen Stimulusprogrammen vermieden werden.

Genau dieser Balanceakt erklärt, warum Li Qiang zwar rasche und praktische Maßnahmen ankündigt, aber nicht automatisch ein groß angelegtes Rettungspaket folgt. China versucht, das Wachstumsmodell schrittweise von Immobilien und traditionellem Bau hin zu Konsum, Innovation und fortgeschrittener Produktion umzubauen. Dieser Übergang ist langsamer und politisch schwieriger als ein klassisches Konjunkturprogramm.