Gefangener Markt: Wie US-Exportkontrollen und Pekings Streben nach Autarkie den Umsatz von Cambricon in die Höhe trieben

Cambricon Technologies hat für das erste Halbjahr 2026 einen Umsatz von 5,996 Milliarden Yuan (ein Plus von 108,13 % im Jahresvergleich) und einen Nettogewinn von 2,311 Milliarden Yuan (ein Plus von 122,61 % im Jahresvergleich) gemeldet. Der bereinigte Nettogewinn (Non-GAAP) stieg mit 137,3 % auf 2,166 Milliarden Yuan sogar noch schneller . Der South China Morning Post zufolge hat Cambricon die "landesweite Eile, eingeschränkte ausländische Technologie zu ersetzen" für sich genutzt, während Peking Staatsunternehmen dazu anhielt, ausländische Chips durch heimische Alternativen zu ersetzen .

Der kometenhafte Anstieg ist keinem einzelnen Produkterfolg geschuldet – er ist das direkte Ergebnis eines strukturellen Nachfrageschocks, der durch das Zusammenwirken von US-Exportkontrollen und Pekings Geboten zur Importsubstitution entstanden ist .

Die direkten Treiber des Aufschwungs

Massive Steigerung der Stückzahlen bei MLU-Serie-Chips. Der MLU590-Beschleuniger von Cambricon, gefertigt im heimischen 7-nm-Verfahren von SMIC und mit einer angeblich ~70 % der Inferenzleistung von Nvidias A100, wurde zum Chip der Wahl für chinesische Rechenzentren, die Nvidias Spitzenprodukte nicht mehr beziehen können . Das Unternehmen plante, seine Produktion von KI-Beschleunigern im Jahr 2026 auf 500.000 Einheiten mehr als zu verdreifachen ; sein Marktanteil folgte dieser Ambition: IDC-Daten zeigen, dass Cambricon 2025 rund 116.000 Karten auslieferte und damit gleichauf mit Baidus Kunlunxin lag .

Explosiver landesweiter Ausbau der KI-Infrastruktur. Chinas Markt für Rechenzentren und KI-Computing überstieg 2025 die 500-Milliarden-Yuan-Marke, wobei allein der Markt für heimische KI-Chips auf rund 100 Milliarden Yuan geschätzt wurde . Chinesische Chip-Anbieter – angeführt von Huawei und Cambricon – eroberten bis Mitte 2026 fast 80 % des inländischen KI-Servermarktes . Vor zwei Jahren lag ihr Anteil noch bei nahezu Null.

Stabile Bruttomargen von 55 % in sieben aufeinanderfolgenden Quartalen, ermöglicht durch Preissetzungsmacht in einem angebotsbegrenzten Markt, in dem heimische Alternativen eher an den Fertigungskapazitäten von TSMC und SMIC als an Design-Engpässen scheitern .

Staatliche Subventionen spielten nur eine untergeordnete Rolle. Nur 91,72 Millionen Yuan an Subventionen (etwa 4 % des Nettogewinns) flossen in das Ergebnis – das bestätigt, dass das explosive Gewinnwachstum von organischer, kommerzieller Nachfrage getrieben war, nicht von direkten Staatshilfen .

Der Katalysator: US-Exportkontrollen

US-Verbote sperrten Nvidias Bestes aus. Die H100 und A100 sind seit Oktober 2023 unter einer Vermutungsregelung (presumption-of-denial) offiziell für China gesperrt . Selbst als die Trump-Administration Ende 2025 den Verkauf der H200 an zehn chinesische Firmen genehmigte, wies Peking die heimischen Käufer an, diese abzulehnen . Nvidia selbst gab an, bis Februar 2026 noch keine Einnahmen aus H200-Verkäufen nach China erzielt zu haben . Bis Mitte 2026 steuerte Nvidias KI-Chip-Umsatz in China von etwa 17 Milliarden US-Dollar auf nahezu Null zu .

Die Schließung der letzten Ausweichroute im Mai 2026. Am 31. Mai 2026 schloss das US-Handelsministerium die letzte große Gesetzeslücke – chinesische Firmen, die fortschrittliche Nvidia-Chips über Auslandstöchter erwarben – und errichtete damit eine dauerhafte Mauer zwischen Nvidia und dem chinesischen Markt .

Das Ergebnis: ein gefangener Markt. Chinesische Cloud-Anbieter und KI-Unternehmen hatten keine andere Wahl, als auf heimische Produkte zu setzen. Gemeinsam sicherten sich Cambricon, Huawei (Ascend), Alibaba (T-Head) und Baidu (Kunlunxin) bis April 2026 fast die Hälfte des lokalen Marktes – das entspricht einem Anstieg von etwa 16 % Selbstversorgungsgrad im vierten Quartal 2024 . Die Denkfabrik Brookings Institution fasste die Lage knapp zusammen: "Das Spiel ist aus – die USA sind aus dem KI-Chip-Markt in China raus" .

Pekings Streben nach technologischer Autarkie

Politikgesteuerter Austausch ausländischer Hardware. Der SCMP berichtete, dass Cambricon die "landesweite Eile, eingeschränkte ausländische Technologie zu ersetzen" für sich nutzen konnte, während Peking Staatsunternehmen und Betreiber kritischer Infrastrukturen dazu anhielt, ausländische Chips durch einheimische Alternativen zu ersetzen . Das chinesische Ministerium für Industrie und Informationstechnologie veröffentlichte eine neue Beschaffungsliste, die heimische KI-Chips als "sicher und zuverlässig" für den Staatseinkauf zertifizierte – zunächst mit nur zwei Unternehmen: Cambricon und Huawei .

Die heimische Selbstversorgung beschleunigte sich dramatisch. Chinas Chip-Selbstversorgungsquote erreichte im vierten Quartal 2025 28 %, ein Anstieg von 16 % ein Jahr zuvor . Chinesische Chip-Anbieter – allen voran Huawei und Cambricon – sollten Prognosen zufolge 2026 fast 80 % des heimischen KI-Servermarkts erobern und damit Nvidia, AMD und andere ausländische Anbieter weiter zurückdrängen . TrendForce revidierte später seine Prognose: Heimische Lösungen werden voraussichtlich 2026 nahezu 90 % des chinesischen Marktes für High-End-Beschleuniger dominieren. Ausländischen Anbietern bleibt damit etwa ein Zehntel eines Marktes, der bei den Stückzahlen um über 83 % pro Jahr wächst .

Die F&E-Ausgaben stiegen um fast 30 % im ersten Halbjahr 2026 – ein Zeichen dafür, dass Cambricon massiv in den nächsten Chip, den Siyuan 690, investiert. Dieser wird für das zweite Halbjahr 2026 erwartet und soll der Leistung von Nvidias H100 Konkurrenz machen . Das Unternehmen vertiefte außerdem die Zusammenarbeit mit führenden Finanz- und Internetunternehmen und trieb so die großflächige Einführung seiner Produkte in beiden Sektoren voran .

Risiken und Warnsignale

Das sequenzielle Wachstum ließ nach. Die Aktie fiel nach der Veröffentlichung der Ergebnisse um rund 7 %, da sich das Tempo des Quartalswachstums verlangsamte – ein Zeichen dafür, dass der anfängliche Nachfrageansturm möglicherweise nachlässt . Während Umsatz und Gewinn im Jahresvergleich mehr als verdoppelt wurden, lag das sequenzielle Quartalswachstum "weit unter den Erwartungen der Analysten" .

Das Working Capital gerät unter Druck. Cambricons Lagerbestand schwoll auf 8,25 Milliarden Yuan an (ein Sprung von 83 % im Quartalsvergleich), und der operative Cashflow brach um 65,83 % ein. Das deutet darauf hin, dass das Unternehmen schneller Vorräte aufbaut, als es sie in Bargeld umwandeln kann – ein potenzielles Risiko, wenn die Nachfrage nachlässt oder wenn Huaweis dominanter Marktanteil von rund 49 % Cambricons Wachstumsspielraum einschränkt .

Der Fertigungsengpass. Die 7-nm-Kapazität von SMIC ist der limitierende Faktor, nicht etwa das Chip-Design . Da auch Huawei und Alibaba um dieselbe begrenzte Kapazität konkurrieren, hängt Cambricons Fähigkeit, ein Umsatzwachstum von über 100 % aufrechtzuerhalten, davon ab, dass SMIC seine Produktion ausweitet – was angesichts der anhaltenden US-Beschränkungen für Chipfertigungsanlagen unsicher bleibt .

Zusammengefasst: Cambricons Ergebnisse für das erste Halbjahr 2026 sind die direkte Folge eines abgeschotteten Marktes, der durch US-Exportkontrollen geschaffen und durch Pekings Autarkiegebote befeuert wurde. Das Unternehmen hat nicht plötzlich einen besseren Chip als Nvidia entwickelt – es wurde einfach zur besten verfügbaren Alternative in einem Markt, aus dem Nvidia gewaltsam ausgeschlossen wurde.