Warum Europas Gasspeicher so leer sind wie seit 18 Jahren nicht – und der Winter vor der Tür steht

Hauptursache: Die Schließung der Straße von Hormuz

Die Krise geht direkt auf den US-amerikanisch-israelischen Militärfeldzug gegen Iran zurück, der Ende Februar 2026 begann. Iranische Kräfte sperrten die Straße von Hormuz faktisch und unterbanden den Transit von täglich rund 20 Millionen Barrel Öl und etwa 20–25 % des weltweiten LNG . Dadurch wurde eine kritische Menge LNG vom globalen Markt genommen, das Angebot verknappte sich überall und die Spotpreise schossen in die Höhe .

Europa bezieht schätzungsweise 12–14 % seines LNG aus Katar, das über die Straße von Hormuz transportiert wird . Diese Lieferungen sind vollständig ausgefallen.

Warum Händler nicht einspeichern: backwardierte Preissignale

Trotz hoher Spotpreise stockt die Befüllung der Speicher. Der Grund ist ein Phänomen namens Backwardation in der TTF-Terminkurve.

Über weite Teile des Jahres 2026 wurden die Sommerpreise (Prompt) mit einem Aufschlag gegenüber den Winterpreisen gehandelt – das Gegenteil des normalen Musters . Normalerweise müssen die Winterpreise die Sommerpreise um genug übersteigen, um die Einlagerungs- und Speicherkosten zu decken und einen Anreiz für die Bevorratung zu schaffen. Da der saisonale Spread seit Anfang Mai durchschnittlich minus 1,2 €/MWh beträgt und Dezember-Futures unter den Preisen für sofortige Lieferung notieren, ist der kommerzielle Anreiz, Gas in die Speicher zu injizieren, weitgehend zerstört worden .

Dies ist ein struktureller Bruch mit den üblichen saisonalen Mustern und ein Hauptgrund dafür, dass die Speicherbefüllung trotz hoher Prompt-Preise ins Stocken geraten ist .

US-LNG-Exportdynamik: Nicht genug, um die Lücke zu schließen

Seit dem Wegfall des russischen Pipelinegases sind die USA zum primären marginalen LNG-Lieferanten Europas geworden. Die Schließung der Straße von Hormuz hat den globalen LNG-Markt jedoch extrem verknappt, und US-Ladungen werden zum Höchstbietenden gezogen – oft nach Asien, wo der Wettbewerb um Spotladungen intensiver geworden ist . Selbst bei hoher US-Exportkapazität ist die für die europäische Speicherbefüllung verfügbare Menge begrenzt, weil der globale Markt durch den Ausfall des über Hormuz transportierten LNG unterversorgt ist .

Die Europäische Union der Energieregulierungsbehörden (ACER) hat gewarnt, dass die EU „erheblich höhere LNG-Importe“ benötigen wird, als derzeit realisiert werden .

Verstärkende Faktoren: Kernkraft und Flussengpässe

Die französische Atomflotte – die größte Europas – hatte in den letzten Jahren mit anhaltenden Wartungs- und Leistungsproblemen zu kämpfen. Dies reduzierte die kohlenstoffarme Grundlast und erhöhte die Abhängigkeit von Gaskraftwerken, was die Nachfrage nach Gas während der Einspeicherungssaison zusätzlich steigert. Historisch niedrige Wasserstände des Rheins haben in trockenen europäischen Sommern immer wieder Kohle- und Heizöltransporte per Binnenschiff behindert und eine höhere Gasverstromung erzwungen – und damit die Nachfrage genau dann erhöht, wenn die Speicherbefüllung am dringendsten benötigt wird. Die große Berichterstattung für 2026 hat dies jedoch nicht als Haupttreiber identifiziert.

Das verbliebene russische Pipelinegas über die Ukraine und TurkStream fließt weiter, aber in reduzierten und politisch unsicheren Mengen. Der Iran-Krieg hat die Märkte so stark verknappt, dass selbst diese marginalen Mengen mehr ins Gewicht fallen als in einem ausgeglichenen Markt .

Prognosen für den Winter

Wood Mackenzie prognostiziert, dass die Speicher die Einspeicherungssaison unter 70 % ihrer Kapazität beenden könnten ; Rapidan schätzt nur etwa 65 % bis November . Das EU-Ziel von 90 % ist praktisch unerreichbar, und selbst das reduzierte Ziel von 80 % würde ein wesentlich höheres Einspeicherungstempo erfordern, als es die aktuellen Marktbedingungen erlauben .

Das wahrscheinlichste Ergebnis ist keine akute physische Knappheit, sondern deutlich höhere Winterpreise und ein erhöhtes Risiko von Preisspitzen, falls eine Kältewelle eintritt . Die europäischen Gaspreise lagen Ende Juli 2026 bereits mehr als 50 % über ihren Tiefstständen vom Juni .