Falken-Rhetorik, taubenartiges Handeln: Die beispiellose Kluft zwischen Fed und Bank of England

Der Graben zwischen dem, was Zentralbanker sagen, und dem, was sie tun, war selten größer. Laut dem Major Central Bank Sentiment Index von Permutable haben 12 von 14 großen Notenbanken ihren geldpolitischen Ausblick im vergangenen Jahr verschärft . Doch in der letzten Juliwoche 2026 stimmten sowohl die US-Notenbank Fed als auch die Bank of England (BoE) dafür, die Zinsen unverändert zu lassen – jeweils mit den größten internen Zerwürfnissen seit Jahren. Dieser Artikel beleuchtet die Verschiebung hin zu einer falkenhaften Rhetorik, die spezifischen abweichenden Stimmen bei Fed und BoE und was die September-Sitzungen bringen könnten.

Die große Verschiebung: 12 von 14 Notenbanken werden falkenhafter

Der Index von Permutable, der die Richtung des geldpolitischen Ausblicks über ein 30-Tage-Fenster von -100 bis +100 bewertet, zeigt, dass sich nur Russland und Brasilien im vergangenen Jahr in eine taubenhaftere Richtung bewegt haben . Zu den wichtigsten falkenhaften Bewegungen gehören:

• Bank of Japan (BoJ) – mit +99,4 am falkenhaftesten eingestuft, die Märkte sehen eine steigende Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September .
• Federal Reserve – der mittlere Wert des FOMC-Ausschusses liegt bei 4,4 von 5 auf der Tauben-Falken-Skala, die Fed-Funds-Futures preisen eine Bewegung von +31 Basispunkten in den nächsten 12 Monaten ein .
• Reserve Bank of Australia (RBA) – lieferte Anfang 2026 die erste Zinserhöhung seit zwei Jahren und setzte den Erhöhungsmodus fort .
• Norges Bank – überraschte im Mai 2026 mit einer Erhöhung, um die durch den Iran-Krieg angeheizte Inflation zu bremsen, und beließ den Leitzins im Juli bei 4,25 % .
• Europäische Zentralbank (EZB) – beließ die Zinsen im Juli unverändert, aber Händler preisen bis Anfang 2027 zwei weitere Erhöhungen ein; die EZB erreicht auf einigen Trackern 4,1/5 falkenhaft .
• Bank of England – erreicht 3,0/5 auf der Falken-Tauben-Skala, aber die abweichenden Stimmen offenbaren eine falkenhafte Unterströmung .
• Bank of Canada – weitgehend abwartend, aber mit falkenhafter Tendenz; Franklin Templeton merkt an, dass die BoC geduldig bleibt, aber straffen könnte, wenn die Inflation anhält .

Weitere Notenbanken im Erhöhungsmodus oder mit falkenhafter Neigung sind die Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), die schwedische Riksbank (im taubenhaften Lager, Zinshalt bei 1,75 %) und andere, die mit einer Straffungsvoreingenommenheit pausiert haben .

Die Federal Reserve: Ein 'falkenhaftes Halten' mit drei abweichenden Stimmen

Das FOMC stimmte am 29./30. Juli 2026 mit 9:3 dafür, den Leitzins bei 3,50–3,75 % zu belassen . Analysten bezeichneten die Entscheidung sofort als 'falkenhaftes Halten', da drei regionale Fed-Präsidenten für eine Zinserhöhung um einen Viertelprozentpunkt votierten :

• Lorie Logan (Dallas Fed)
• Beth Hammack (Cleveland Fed)
• Neel Kashkari (Minneapolis Fed)

Laut den abweichenden Mitgliedern würden höhere Zinsen die Fed besser in die Lage versetzen, die hartnäckige Inflation zu bekämpfen . Fed-Chef Kevin Warsh versprach, Preisstabilität zu liefern, und verstärkte damit den falkenhaften Ton, gab aber keine weiteren Hinweise . Die drei abweichenden Stimmen waren der erste derart geschlossene falkenhafte Riss seit 2016 .

Trotz des Zinshalts zeigten die Daten von CME FedWatch sofort nach der Entscheidung Wahrscheinlichkeiten für eine Zinserhöhung im September von 57 % . Die September-Sitzung ist für den 16. und 17. September 2026 angesetzt .

Die Bank of England: Eine knappere Abstimmung in einem taubenhaften Paket

Der geldpolitische Ausschuss (MPC) der BoE stimmte am 30. Juli 2026 mit 6:3 dafür, den Leitzins bei 3,75 % zu belassen . Dies war eine größere Spaltung als die von den meisten Ökonomen erwartete 7:2-Aufteilung . Die drei abweichenden Mitglieder, die für eine Erhöhung um 25 Basispunkte auf 4 % stimmten, waren:

• Huw Pill (BoE-Chefvolkswirt)
• Megan Greene (externes MPC-Mitglied)
• Catherine Mann (externes MPC-Mitglied) – die aus dem Lager der Zinshalter wechselte und die Abstimmung knapper machte

Ihre Bedenken konzentrierten sich auf Zweitrundeneffekte der Inflation durch den erneuten Konflikt zwischen den USA und dem Iran. Die eigenen Prognosen der BoE zeigen, dass der VPI im späteren Jahresverlauf seinen Höhepunkt bei etwa 3,2 % erreichen wird . Gouverneur Andrew Bailey spielte die abweichenden Stimmen jedoch herunter und betonte, der Ausschuss 'komme einer Zinserhöhung nicht näher' und der Zinshalt biete 'vorerst eine Versicherung', bevor möglicherweise die Zinssenkungen wieder aufgenommen würden .

ING beschrieb die Entscheidung als insgesamt taubenhaft, und die begleitenden Kommunikationen deuteten darauf hin, dass erhebliche Inflationsüberraschungen nötig wären, um weitere Stimmen ins Lager der Zinserhöhungen zu bewegen .

Die Kern-Divergenz: Falkenhafte Stimmen vs. taubenhaftes Handeln

Sowohl die Fed als auch die BoE veranschaulichen eine auffällige Kluft zwischen rhetorischer Falkenhaftigkeit und politischer Untätigkeit:

• Fed: Drei abweichende Stimmen für eine Erhöhung, falkenhafte Forward Guidance, aber ein anhaltender Zinshalt. Die Märkte preisen eine Chance von 57 % für eine Erhöhung im September, doch die mittlere Ausschussmeinung blieb fünf Sitzungen in Folge beim Zinshalt .
• BoE: Die Zahl der Stimmen für eine Erhöhung stieg von 2 auf 3, doch die Kommunikation des Gouverneurs war bemerkenswert taubenhaft, und Analysten von FXStreet beschrieben eine 'starke Kluft' zwischen der 6:3-Abstimmung und dem taubenhaften Ton der offiziellen Mitteilungen .

Dies schafft eine Situation, in der falkenhafte Stimmen und eine falkenhafte Sprache (insbesondere nach dem Iran-Konflikt) mit keiner tatsächlichen Straffung koexistieren, da die Mehrheit der Währungshüter das aktuelle Zinsniveau für ausreichend restriktiv hält . Die Abweichler glauben, dass die Inflationsrisiken vorbeugende Maßnahmen rechtfertigen; die Mehrheit zieht es vor, abzuwarten.

Was der September 2026 bringen könnte

Beide Notenbanken halten ihre nächsten Sitzungen an überlappenden Terminen Mitte September ab: die Fed am 16. und 17. September und die BoE am 17. September .

Fed (16.–17. September): Eine 'Live'-Sitzung

Die September-Sitzung ist wirklich 'live' für eine Zinserhöhung:

• Der CME FedWatch deutete unmittelbar nach der Juli-Entscheidung auf eine Wahrscheinlichkeit von 57 % für eine Erhöhung hin .
• Sollten die Inflationsdaten nicht nachlassen, könnten die drei Abweichler weitere Unterstützung gewinnen – möglicherweise kippen sie die Mehrheit.
• Sollten die Spannungen im Nahen Osten nachlassen, könnte eine taubenhafte Neubewertung die Wahrscheinlichkeit einer September-Erhöhung verringern, wie Anfang August bei mehreren Notenbanken zu beobachten war .

BoE (17. September): Hohe Hürde für Maßnahmen

Der Ausblick für die BoE ist mehrdeutiger:

• Die 6:3-Abstimmung signalisiert wachsenden Druck zur Straffung, und ein weiteres unentschlossenes Mitglied könnte das Zünglein an der Waage für eine Erhöhung sein .
• Aber Gouverneur Baileys taubenhafter Widerstand und die eigenen Inflationsprognosen der BoE, die um die 3 % liegen, deuten darauf hin, dass die Hürde für eine Erhöhung im September hoch ist .
• Märkte und Analysten – darunter Michael Pfister von der Commerzbank – sehen die BoE wahrscheinlich Zinserhöhungen so lange wie möglich hinauszögern, wobei jeder Schritt ohne eine große Inflationsüberraschung eher gegen Jahresende oder 2027 wahrscheinlich ist .

Gesamtbild: Ein Stresstest für die Divergenz

Der September wird ein Stresstest für die Dynamik zwischen falkenhafter Stimmung und taubenhaftem Handeln sein. Sollte die Inflation aufgrund geopolitischer Energieschocks hartnäckig bleiben, könnten sowohl die Fed als auch die BoE die Zinserhöhungen liefern, die ihre derzeitige Rhetorik bereits antizipiert, die Politik aber noch nicht umgesetzt hat. Sollte die Disinflation wieder einsetzen, könnten die falkenhaften Stimmen Minderheitenpositionen bleiben, und die Märkte könnten die Zinserhöhungspreise stark zurücknehmen .

Die kommenden Datenveröffentlichungen zu Inflation, Beschäftigung und geopolitischen Entwicklungen im Nahen Osten werden entscheidend sein. Vorerst geben die Zentralbanken der beiden größten Volkswirtschaften der Welt zwar markige Töne von sich – halten sich aber mit konkreten Maßnahmen zurück.