Sheins Hongkong-IPO-Akten enthüllen: 99 Millionen Dollar Quartalsverlust und halbierte Bewertung – Zölle legen Geschäftsmodell lahm

Die Unterlagen, die die ersten detaillierten öffentlichen Finanzzahlen des in Singapur ansässigen, aber in China gegründeten Einzelhändlers enthalten, zeichnen ein düsteres Bild eines Geschäftsmodells, das von Zollschlupflöchern abhing, die nun auf beiden Seiten des Atlantiks geschlossen werden.

Umsatz- und Gewinneinbruch

• Der Nettogewinn für das Gesamtjahr 2025 fiel um 38,7 % auf 2,064 Milliarden Dollar, obwohl der Umsatz um 8 % auf 41,8 Milliarden Dollar stieg – eine deutliche Verlangsamung gegenüber dem Wachstum von 20,7 % im Jahr 2024 und 41,1 % im Jahr 2023 .
• Im ersten Quartal 2026 verbuchte Shein einen Nettoverlust von 99 Millionen Dollar, nach einem Gewinn von 395 Millionen Dollar im gleichen Quartal 2025. Der Verlust wurde durch die Abschaffung der US-Zollbefreiung und eine einmalige Bewertungsänderung von 328 Millionen Dollar für wandelbare, rückkaufpflichtige Vorzugsaktien verursacht .
• Die US-Umsätze gingen 2025 um 3,5 % und im ersten Quartal 2026 um weitere 14,3 % zurück. Ab Mai 2025 gab Shein die Mehrheit der neuen Zollkosten durch Preiserhöhungen an die Kunden weiter, was die Nachfrage direkt dämpfte .

Der Anteil der USA am vierteljährlichen Umsatz von Shein fiel von 29,4 % im Jahr 2023 auf nur noch 22,5 % im ersten Quartal 2026 .

EU-Regulierung als zweite Front

• Europa ist mit 35 % des Umsatzes Sheins größter Markt, aber das Wachstum verlangsamte sich von 33 % im Jahr 2024 auf 8,8 % im Jahr 2025 und nur noch 2,3 % im ersten Quartal 2026 – und das alles bevor die neue Pauschalgebühr der EU vollständig in Kraft trat .
• Am 1. Juli 2026 führte die EU eine Zollgebühr von 3 Euro pro Warenkategorie für Kleinsendungen ein und ersetzte damit die bisherige De-minimis-Ausnahme von 150 Euro, die es Shein ermöglicht hatte, Waren zollfrei zu versenden . In seinem Börsenprospekt warnte Shein, dass es wahrscheinlich auch in Europa die Preise erhöhen müsse, um die neuen Kosten auszugleichen – eine Wiederholung der US-Erfahrung .
• Die EU verzeichnete im Jahr 2025 5,8 Milliarden E-Commerce-Sendungen unter 150 Euro, und Beamte schätzen, dass bis zu 65 % davon unterbewertet oder falsch deklariert waren .

Rückzug aus Vietnam: Ein gescheiterter Hedge

Shein hatte 2025 nahe Ho-Chi-Minh-Stadt 15 Hektar Zolllagerfläche angemietet, um gegen US-Zölle abzusichern und die Produktion aus China zu verlagern .

• Bis August 2026 war diese Fläche auf etwa 6 Hektar geschrumpft; ab April gab es massive Entlassungen. In einigen Teams blieb nur jeder vierte Mitarbeiter .
• Der Rückzug wurde durch drei Faktoren verursacht: den Wegfall des US-Zollvorteils, die zersplitterte Stoffversorgung in Vietnam und längere Vorlaufzeiten im Vergleich zu Sheins integrierter Lieferkette in Guangdong, China .
• CEO Sky Xu hat daraufhin Investitionen von über 1,5 Milliarden Dollar in ein intelligentes Lieferkettensystem in Guangzhou und Guangdong angekündigt – eine klare Rückbesinnung auf China .

Bewertungskollaps: Von 98 Milliarden auf 40 Milliarden Dollar

Shein strebt für den Hongkong-IPO eine Bewertung von 40–50 Milliarden Dollar an – weniger als die Hälfte des Spitzenwerts von 98,2 Milliarden Dollar aus einer Finanzierungsrunde im Jahr 2022 .

• Anfang 2025 wurde noch ein optimistischeres Ziel von etwa 50 Milliarden Dollar genannt; die untere Spanne spiegelt die tiefe Skepsis der Investoren nach der Offenlegung der zollbedingten finanziellen Schäden wider .
• Der IPO wird für Ende August oder Anfang September 2026 erwartet, aber Analysten bezweifeln, dass Shein selbst die gesenkte Bewertung bei verlangsamtem Wachstum und schrumpfenden Margen rechtfertigen kann .

Was das für Anleger bedeutet

Sheins IPO-Unterlagen machen eines klar: Das Ultra-Schnell- und Ultra-Billig-Modell des Unternehmens beruhte auf einer regulatorischen Arbitrage, die nun nicht mehr existiert. Die Kernfrage ist, ob Shein sich an eine Welt anpassen kann, in der der Versand eines 5-Dollar-Tops aus China an einen US- oder EU-Kunden nicht mehr zollfrei ist .

Anleger werden nach Anzeichen dafür Ausschau halten, ob Shein seine Margen durch Automatisierung, Lieferketteneffizienz oder neue Märkte wiederherstellen kann – aber die Unterlagen liefern kaum Beweise für eine schnelle Lösung. Der Quartalsverlust von 99 Millionen Dollar und das gescheiterte Vietnam-Experiment deuten darauf hin, dass der Übergang schmerzhaft und langwierig sein wird.