Kupfer erreicht neues Allzeithoch – Zollpanik, Unwetter und Angebotskrise treiben den Preis

1. US-Zollspekulation löst massive Vorratskäufe aus

Die Märkte warteten gespannt auf eine Entscheidung von Präsident Trump über Importzölle auf raffiniertes Kupfer. Der Handelsminister hatte bis zum 30. Juni eine Empfehlung vorgelegt, eine endgültige Entscheidung stand jedoch noch aus . In Erwartung möglicher Zölle trafen im Juli 2026 über 200.000 Tonnen Kupfer in US-Häfen ein – die höchste jemals in den IHS-Markit-Daten seit 2014 verzeichnete Monatsmenge . Der Comex-Dezember-Kontrakt 2026 notierte mit einem Aufschlag von rund 800 $/t gegenüber der LME, was zeigt, wie stark der Markt das Zollrisiko bereits einpreist .

2. Chilenische Winterstürme legen Minen lahm

Tödliche Winterstürme – mit heftigem Schneefall, Überschwemmungen und Orkanböen – suchten Ende Juli 2026 Chiles Bergbaugürtel heim. 13 Menschen kamen ums Leben, der Betrieb bei großen Minen wie Codelcos El Teniente, Anglo American, Antofagasta und Lundin Mining wurde gestört . Chile liefert mehr als ein Fünftel der weltweiten Kupferproduktion; jede Unterbrechung trifft einen bereits angespannten Markt . Codelco, der weltgrößte Kupferproduzent, hatte schon vor den Stürmen mit rückläufiger Förderung zu kämpfen . Auch andere Minen meldeten 2026 Produktionsausfälle – etwa Überschwemmungen in Kamoa-Kakula (DRK) und ein Unfall in Grasberg – was das Angebot an Konzentraten extrem verknappte .

3. Die Comex-LME-Spanne explodiert auf historisches Niveau

Die Comex-LME-Preisspanne weitete sich Mitte 2026 auf rund 400–600 $/t aus und erreichte später für spätere Futures sogar 800 $/t – ein klares Zeichen für die zollbedingte Verzerrung im US-Markt . Zum Vergleich: Historisch lag die Spanne bei durchschnittlich unter 1 % . Diese Dislokation hat den globalen Kupfermarkt fragmentiert: Die US-Preise entkoppelten sich von London und Shanghai, während Händler von Arbitrage profitierten und physisches Metall in US-Lagern gehortet wurde – zulasten des Rests der Welt .

4. Chinesische Lagerbestände brechen ein, Aufschläge schießen in die Höhe

An der Shanghai Futures Exchange (SHFE) brachen die lieferbaren Kupferbestände seit Anfang Mai um 82 % ein. Der Yangshan-Importaufschlag – ein wichtiger Indikator für die chinesische Nachfrage – stieg von 20 $/t im Januar auf ein Vierjahreshoch von 115 $/t Ende Juli . Das signalisiert eine aggressive Wiederauffüllung der Lager in China mitten in der globalen Knappheit, während die SHFE-Futures-Kurve stark backwardated wurde . Ein wichtiger chinesischer Einkaufsmanagerindex erreichte zudem ein Einjahreshoch, was den Aufwärtsdruck weiter verstärkte .

5. Strukturelle Treiber: KI, Elektrifizierung und geopolitische Risiken

Neben den akuten Auslösern stützten langfristige Narrative die Kupfer-Rallye. KI-Rechenzentren und Stromnetze – beide extrem kupferintensiv – trieben die globalen Nachfrageerwartungen . Die Energiewende mit E-Autos und erneuerbaren Energien sorgte für strukturelles Nachfragewachstum . Hinzu kam die diplomatische Wiedereröffnung der Straße von Hormus, die die Risikobereitschaft an den Rohstoffmärkten erhöhte .

Das Rekordhoch im Gesamtbild

Das Allzeithoch vom August 2026 war nicht die Folge eines einzelnen Auslösers. Vielmehr trafen hier eine zollgetriebene Marktverzerrung (massive US-Lagerkäufe und eine historisch weite Comex-LME-Spanne), eine akute physische Angebotsverknappung (chilenische Stürme, Codelcos Produktionsprobleme, einbrechende SHFE-Bestände) und robuste strukturelle Nachfrageerzählungen (KI, Elektrifizierung, geopolitischer Risikoappetit) aufeinander. Wie Ryan McKay, Senior Commodity Strategist bei TD Securities, es formulierte: Rekordimporte und eine starke Arbitrage sorgten dafür, dass der fragmentierte Markt die Preise so lange stützen werde, bis die Zollentscheidung gefallen sei .