Commerzbank vor der Übernahme: Rekordzahlen und die Machtprobe mit UniCredit

Reaktion der Anleger

Die Aktie fiel am Tag der Bekanntgabe um bis zu 6 %, denn die überraschend hohen Rückstellungen wogen schwerer als das moderate Umsatzwachstum . Analysten von Deutscher Bank und JPMorgan nannten die Risikovorsorge den entscheidenden negativen Überraschungseffekt .

Die UniCredit-Übernahmesaga: Von Feindseligkeit zu offenen Gesprächen

Die Haltung der Commerzbank zu einer möglichen Fusion mit UniCredit entwickelte sich über zwei Jahre hinweg dramatisch – von entschiedenem Widerstand bis hin zu aktiver Kooperation.

Phase 1: Erster Widerstand (September 2024)

UniCredit überraschte die Märkte am 11. September 2024 mit der Mitteilung, einen 9-Prozent-Anteil an der Commerzbank aufgebaut zu haben – die Hälfte davon hatte die Italienerin für 702 Mio. Euro vom deutschen Staat erworben . Unicredit-Chef Andrea Orcel suchte das Gespräch über eine Fusion . Die damals noch mit 16,49 % beteiligte Bundesregierung verurteilte diesen Schritt; Bundeskanzler Olaf Scholz sprach von einem „unfreundlichen Angriff“ . Das Management der Commerzbank wies die Avancen zunächst zurück .

Phase 2: Defensive Öffnung (Ende September 2024)

Gegen Ende September entspannte sich der Ton. Die damalige CFO (und spätere CEO) Bettina Orlopp signalisierte auf einer Londoner Konferenz die Bereitschaft, mit UniCredit „Perspektiven auszutauschen“ . Der Bund pausierte seinen Aktienverkauf und behielt eine 12-Prozent-Beteiligung, um eine feindliche Übernahme zu verhindern .

Phase 3: Aufbau der Beteiligung (2024–2026)

UniCredit baute ihre Position kontinuierlich aus. Bis September 2024 war sie über Derivate auf 21 % gewachsen und beantragte bei der EZB eine Aufstockung auf 29,9 % . Im Dezember 2024 steigerte sie ihren Anteil mit weiteren Finanzinstrumenten auf 28 % . Im März 2026 startete UniCredit ein öffentliches Kaufangebot, um die 30-Prozent-Schwelle zu überschreiten, betonte aber, keine Kontrolle anstreben zu wollen .

Phase 4: Volle Annäherung (Juli–August 2026)

Am 8. Juli 2026 gab UniCredit bekannt, sie habe 47,6 % der Commerzbank-Aktien gesichert – knapp unter der absoluten Kontrollmehrheit . Die nun noch 12 % haltende Bundesregierung ließ unter Bundeskanzler Friedrich Merz verlauten, sie werde die Übernahme nicht blockieren . Am 31. Juli 2026 rief CEO Bettina Orlopp zu einem „konstruktiven Dialog“ auf; formelle Gespräche begannen . Am 6. August 2026 erklärte die Commerzbank ausdrücklich, sie sei gesprächsbereit .

Q2 2026: Gewinn fast verdoppelt

Die Commerzbank präsentierte ihre Q2-2026-Zahlen am 6. August 2026 – pünktlich zum Start der Übernahmegespräche. Der Nettogewinn schnellte um 94 % auf 898 Mio. Euro nach oben (Vorjahr: 462 Mio. Euro) und übertraf damit die Analystenerwartungen von 845 Mio. Euro deutlich . Treiber war das starke Kreditgeschäft sowie ein um 7,2 % gestiegener Provisionsüberschuss von 1,08 Mrd. Euro . Das Institut kündigte zugleich ein 1,2 Mrd. Euro schweres Aktienrückkaufprogramm an und rechnet für 2026 mit Kapitalrückflüssen von insgesamt rund 3,2 Mrd. Euro . In den ersten sechs Monaten 2026 erzielte die Commerzbank einen Rekordumsatz von 6,5 Mrd. Euro (plus 7 %) und einen Nettogewinn von 1,8 Mrd. Euro (plus 40 %) .

Wichtige Finanzkennzahlen im Vergleich

Quellen: Pressemitteilungen der Commerzbank

Aktionärsstruktur (Stand August 2026)

• UniCredit: ca. 47,6 %
• Bundesrepublik Deutschland (Bund): ca. 12 %
• Weitere Großaktionäre: BlackRock (5,73 %), Norges Bank Investment Management (3,14 %)

Wichtige Termine

• Juli/August 2026: Formelle Gespräche zwischen Commerzbank und UniCredit beginnen
• Laufend: Verhandlungen über die mögliche Struktur einer Fusion.

Analystenstimmen (Stand Mitte 2026)

• Deutsche Bank Research (Benjamin Goy): Kaufempfehlung, Kursziel 42 €
• RBC Capital Markets: „Outperform“, Kursziel 43 €; nennt den UniCredit-Anteil und den Aktienrückkauf als Kurstreiber
• Konsens: Für Analysten ist die von UniCredit geführte Kombination nur eine Frage von „wie und wann, nicht ob“ . Die starken eigenständigen Erträge sehen sie als wichtigen Puffer.