Solana dominiert den Pre-IPO-Handel mit KI-Token – doch das Fundament ist brüchig

Insgesamt erfasste das Solana-Ökosystem im Mai 2026 etwa 97 % des gesamten tokenisierten Aktien-Spot-Handelsvolumens aller Blockchains – rund 869 Millionen US-Dollar auf Solana gegenüber 24 Millionen US-Dollar auf allen anderen Chains zusammen . Das kumulierte Handelsvolumen von PreStocks über alle tokenisierten Assets betrug im April 2026 über 4,57 Milliarden US-Dollar .

Diese beeindruckenden Volumenzahlen stehen jedoch einer Marktkapitalisierung von nur rund 15,6 Millionen US-Dollar gegenüber – Analysten sprechen von einer Handelsdynamik mit hoher Geschwindigkeit auf schmaler Kapitalbasis .

Die Konkurrenz, die nicht mithalten konnte: Ventuals‘ Aus

Der Bericht deckt drei Plattformen ab: PreStocks (Solana), Ventuals (Hyperliquid) und eine nicht namentlich genannte dritte Plattform . Ventuals, eine von Paradigm unterstützte Pre-IPO-Derivateplattform auf Hyperliquid, gab ihre Schließung am 15. Juni 2026 nach nur neun Monaten bekannt . Das Team schloss sich einem anderen Projekt im Hyperliquid-Ökosystem an, und alle OpenAI- und Anthropic-Perpetual-Märkte wurden zu 24-Stunden-Durchschnittskursen abgerechnet .

Der Hauptgrund für das Scheitern von Ventuals war die Unfähigkeit, verlässliche Preise für illiquide KI-Vor-IPO-Assets zu gewährleisten . Dieser Abgang beseitigte praktisch den Hauptkonkurrenten von PreStocks im Bereich der KI-Pre-IPO-Token und festigte die Führungsposition von Solana.

Die juristische Abrechnung: „Nichtig“ und „ohne wirtschaftlichen Wert“

Im Mai 2026 wurde das Fundament des PreStocks-Marktes erschüttert, als sowohl OpenAI als auch Anthropic offizielle Warnungen aussprachen: Nicht autorisierte tokenisierte Aktienübertragungen über SPVs seien ohne ausdrückliche schriftliche Zustimmung des Vorstands ungültig .

Anthropic erklärte, dass jede nicht genehmigte Übertragung seiner Aktien „nichtig“ und rechtlich nicht anerkannt sei; Anleger, die indirekte Strukturen nutzten, riskierten den Ausschluss aus den offiziellen Aktionärsregistern . OpenAI stellte klar, dass solche Transfers „keinen wirtschaftlichen Wert“ hätten, ohne Zustimmung des Vorstands .

Der Markt reagierte heftig: Anthropic-basierte Token fielen um 27 %, OpenAI-Token verloren über 16 % nach den Warnungen . Das Kernproblem: PreStocks nutzt SPVs, um private Aktien zu halten, aber die Satzungen der Unternehmen verlangen eine Vorstandszustimmung für jede Aktienübertragung – ein fundamentaler rechtlicher Widerspruch zwischen Token-Besitz und tatsächlichen Aktienrechten .

Die Liquiditätsfalle: 4,6 Milliarden US-Dollar Volumen bei 15,6 Millionen US-Dollar Marktkapitalisierung

PreStocks weist eine extreme Liquiditätsverzerrung auf. Einem kumulierten Handelsvolumen von 4,57 Milliarden US-Dollar steht eine Marktkapitalisierung von nur rund 15,6 Millionen US-Dollar gegenüber . Das bedeutet, dass die Preisfindung von einem sehr kleinen Pool umlaufender Token abhängt, was die Kurse extrem anfällig für Auftragsflüsse macht.

Die praktischen Konsequenzen sind eklatant. Im April 2026 stellte ein Händler mit einem Papiergewinn von 1,5 Millionen US-Dollar aus tokenisierten Anthropic-Anteilen fest, dass ein Auszahlen praktisch unmöglich war: Ein Verkauf der gesamten Position hätte einen Preisverfall von über 34 % ausgelöst . Der Token wurde zudem zu fast dem Dreifachen des impliziten Wertes der zugrundeliegenden Privataktie gehandelt .

Die Schließung von Ventuals, deren Positionen auf TWAP-Basis abgerechnet wurden, unterstrich zusätzlich, wie dünne Sekundärmärkte darum kämpfen, verlässliche Bewertungen für Privatunternehmens-Exposure zu liefern . Bei tokenisierten Aktien wird der Preis durch Arbitrage zwischen 24/7-On-Chain-Märkten und traditionellen Handelszeiten bestimmt, aber ohne liquiden Basiswert für Vor-IPO-Aktien wird die Preisfindung besonders fragil .

Institutionelles Interesse: Solana als RWA-Hub

Trotz dieser strukturellen Herausforderungen mehren sich die Anzeichen für ein wachsendes institutionelles Interesse an Solana-basierten Finanzprodukten. Der Vorverkauf von Bitgets preSPAX auf IPO Prime, exklusiv auf Solana, zog 14.000 Teilnehmer an, die 177 Millionen US-Dollar zusagten – der Sale war fast 3-fach überzeichnet . Jupiter Lend nahm tokenisierte Aktienprodukte (SPYx, QQQx, NVDAx, TSLAx) als Sicherheiten an, die mit Hebel handelbar sind . Der SPCX-Korb tokenisierter Aktien überschritt Mitte Juni 2026 die Marke von 100 Millionen US-Dollar 24-Stunden-Volumen – das entsprach rund 40 % des gesamten Solana-tokenisierten Aktienvolumens .

Der Allium-Bericht zeichnet damit das Bild eines Marktes, der volumenmäßig dominiert, aber strukturell brüchig ist – aufgebaut auf rechtlichen Grundlagen, die die zugrundeliegenden Unternehmen selbst ablehnen, mit Preisen, die auf extrem dünner Liquidität ruhen. Das institutionelle Interesse an Solanas breiterer RWA-Infrastruktur ist real, aber das Pre-IPO-Token-Modell steht vor ungelösten unternehmerischen und regulatorischen Gegenwinden, die den Markt völlig umgestalten könnten.