Goldman Sachs: Brent-Öl bei 80 Dollar im Basisszenario – über 120 Dollar bei Eskalation

• Brent Q4 2026: 80 Dollar pro Barrel
• Brent 2027 im Schnitt: 75 Dollar pro Barrel

Nachdem die vorläufige Einigung im Juni 2026 bekannt gegeben wurde, senkte Goldman seine Q4-Prognose von 90 auf 80 Dollar und den 2027er-Durchschnitt von 80 auf 75 Dollar mit der Begründung, der Markt habe eine Erholung weitgehend eingepreist .

Das Worst-Case-Szenario: 120+ Dollar bis Q4 2026

Sollten die Störungen in Hormuz nicht nachlassen, sondern anhalten, warnt Goldman, dass Brent bis zum Q4 2026 auf über 120 Dollar pro Barrel steigen könnte . In einem Szenario mit längerer Schließung hat die Bank angedeutet, dass Brent seinen Allzeithoch aus dem Jahr 2008 übertreffen und über 130 Dollar steigen könnte .

Dies wird ausdrücklich als Risikoszenario und nicht als zentrale Prognose bezeichnet . Die erforderlichen Bedingungen: anhaltende Blockade der Straße von Hormuz, keine diplomatische Lösung und fortdauernde Zerstörung der physischen Marktgleichgewichte. In einer Notiz vom Juli 2026 erklärte Goldman, dass Brent bei anhaltenden Störungen in Hormuz im Jahr 2027 im Schnitt bei etwa 100 Dollar liegen könnte .

Was die Ausschläge verursachte – Die drei Engpässe

Goldmans Analyse identifiziert drei maritime Engpässe, die zur Marktverknappung und Preisvolatilität beigetragen haben.

Physische Marktverknappung und reduzierte Exporte

Über die Engpässe hinaus haben mehrere Faktoren die physischen Marktbedingungen verschärft:

• Die Schließung von Hormuz hat den Großteil der Golf-Exporte (Saudi-Arabien, Irak, VAE, Kuwait, Iran) direkt abgewürgt, was Goldman als beispiellosen Angebotsschock in der Neuzeit bezeichnete .
• Russische Exportbeschränkungen aufgrund des anhaltenden Krieges und der Sanktionen haben den Markt im Atlantikbecken weiter verknappt und die Nachfrage nach nicht sanktionierten Rohölsorten erhöht.
• Strategische Bevorratung durch Raffinerien und Regierungen während des Konflikts führte zu zusätzlicher Nachfrage, die die physischen Gleichgewichte weiter verknappte .
• Niedrige globale Lagerbestände bedeuteten, dass der Markt kaum einen Puffer hatte, was die Preisschwankungen verstärkte. Die US-amerikanischen Rohölbestände fielen um 7,2 Millionen Barrel auf 426,5 Millionen – fast 5 Prozent unter dem Fünfjahresdurchschnitt, während die Destillate 13 Prozent unter dem Normalwert lagen .

Wie sich der Preispfad im Laufe des Jahres 2026 entwickelte

Die Prognosen der Bank änderten sich im Laufe des Konflikts mehrfach:

• März 2026 (frühe Kriegsphase): Goldman erhöhte seine Brent-Prognose für das Gesamtjahr 2026 von 77 auf 85 Dollar und warnte, dass Brent bei anhaltender Blockade von Hormuz sein Allzeithoch übertreffen könnte .
• April–Mai 2026 (Krieg dauert an): Da die Pattsituation anhielt, hob Goldman den Q4-Brent auf 90 Dollar an, mit Risiken auf nachhaltig über 100 Dollar .
• Juni 2026 (Hormuz-Abkommen angekündigt): Goldman senkte den Q4-Brent auf 80 Dollar und den 2027er-Wert auf 75 Dollar mit der Begründung, der Markt habe eine Erholung weitgehend eingepreist .
• Juli 2026 (Umsetzung des Abkommens stockt): Goldman bekräftigte das Q4-Basisszenario von 80 Dollar, wies aber darauf hin, dass ein erneutes Störungsrisiko Brent auf über 120 Dollar treiben könnte .

Die 70-Dollar-Frage: Abwärtsrisiko, nicht die Hauptprognose

Goldmans Basisszenario für Q4 2026 liegt bei 80 Dollar, nicht bei 70 Dollar. Der von der Bank veröffentlichte Durchschnitt für 2027 liegt bei 75 Dollar . Goldman hat jedoch angemerkt, dass eine schnellere Normalisierung des Angebots oder eine schwächere Nachfrage Brent Ende 2026 auf rund 70 Dollar und 2027 auf 60 Dollar drücken könnte – ein Abwärtsrisikoszenario, nicht die Hauptprognose . Das ursprüngliche Basisszenario aus der frühen Kriegsphase (März 2026) sah Brent bis Q4 2026 aufgrund einer schrittweisen Erholung in Hormuz in den 70ern vor, aber diese Erwartung wurde nach oben korrigiert, da der Krieg anhielt .

Wichtige Erkenntnisse für Anleger

• Basisszenario vs. Risikoszenario: Die 80-Dollar-Brent-Prognose ist die zentrale Erwartung; die 120+-Marke ist ein Kontingenzfall, keine Vorhersage.
• Die Straße von Hormuz ist der dominierende Faktor: Ihr Status – offen, teilweise gestört oder geschlossen – bestimmt die gesamte Preisspanne.
• Drei Engpässe sind wichtig: Hormuz bekommt die Schlagzeilen, aber die Störungen im Roten Meer und im Schwarzen Meer verstärken den Verknappungseffekt.
• Niedrige Lagerbestände verstärken Schwankungen: Bei begrenztem Puffer können selbst kleine Angebotsänderungen überproportionale Preisbewegungen auslösen.
• Auch Abwärtsrisiken bestehen: Eine schnellere Lösung oder eine schwächere Nachfrage könnte Brent Ende 2026 auf 70 Dollar bringen, auch wenn dies nicht die zentrale Prognose ist.