Goldkorrektur von 27 %: Ist dies ein normaler Rücksetzer oder das Ende des Bullenmarktes?

Hochgradig uneinige Analystenprognosen

Die großen Wall-Street-Banken sind tief gespalten, wohin die Reise für Gold geht.

Goldman Sachs

Jahresendziel 2026: 4.900 $ (gesenkt von 5.400 $ im Juni 2026)

Goldman erwartet, dass Gold in den nächsten 12 Monaten seitwärts tendiert, wobei die Nachfrage der Zentralbanken als Anker dient. Die Bank rechnet nun mit der ersten Fed-Zinssenkung im Juni 2027 .

Deutsche Bank

Fair Value im Basisszenario: ca. 4.700 $; Prognose für das vierte Quartal: 4.600 $
Bärisches Szenario: 3.800 $, falls die Fed 3 bis 4 Zinserhöhungen vornimmt

Die Deutsche Bank senkte ihre Prognose für das dritte Quartal im Juni um 22 % auf 4.300 $. Anfang August sprach die Bank jedoch immer noch von einer „explosiven Phase“ für Gold mit einem fairen Wert deutlich über dem aktuellen Niveau .

JPMorgan

Jahresendziel 2026: 6.000 $ (gesenkt von 6.300 $); Ziel für 2027: 6.300 $; Extremszenario: 8.000 $

JPMorgan senkte seine durchschnittliche Jahresprognose für 2026 auf 5.243 $, hielt aber am Jahresendziel fest. Allerdings senkte die Bank ihre Prognose für das vierte Quartal Anfang Juli um rund 25 % auf 4.500 $, was eine Lücke zwischen dem prominenten Jahresendziel und der kurzfristigeren Realität schafft .

Wichtige Anmerkung: JPMorgans Jahresendziel von 6.000 $ wurde zu Beginn des Jahres 2026 festgelegt. Anfang Juli senkte die Bank ihre Q4-Prognose auf ca. 4.500 $ . Das bärische Szenario der Deutschen Bank von 3.800 $ ist ein Risikoszenario, kein Basisfall – die Schätzung des fairen Werts liegt bei etwa 4.700 $ .

Die strukturellen Argumente für den Bullenmarkt

Trotz der scharfen Korrektur sprechen mehrere strukturelle Faktoren dafür, dass es sich um eine Korrektur innerhalb eines längerfristigen Aufwärtstrends und nicht um eine zyklische Topbildung handelt.

• Zentralbankkäufe als struktureller Anker. Die nach 2022 einsetzende Diversifizierung weg von Dollar-Reserven – ausgelöst durch das Einfrieren der russischen Reserven – hält an. JPMorgans Prognose basiert auf der Ansicht, dass die offiziellen Zahlen zu den Zentralbankkäufen die tatsächliche Nachfrage um den Faktor 15 unterschätzen . Goldmans Bullen-Fall stützt sich auf die „Diversifizierung der Schwellenländer-Zentralbanken“ als Anker .

• Deutsche Banks These von der „explosiven Phase“. Laut Deutscher Bank befindet sich Gold weiterhin in einer strukturellen Preisverhaltensphase, die im August 2024 begann. Die Bereinigung der relativen Gold-Rohstoff-Preisverhältnisse deute auf einen fairen Wert hin, der bis Jahresende deutlich über dem aktuellen Niveau liegt .

• Kein Wechsel zu einem konkurrierenden Anlageregime. Anders als 2013, als der „Taper Tantrum“ den Gold-Bullenmarkt entscheidend beendete, wird dieser Ausverkauf durch einen Zins- und Timing-Schock verursacht – nicht durch einen strukturellen Wandel bei der Zentralbanknachfrage, der geopolitischen Dedollarisierung oder fiskalischen Bedenken.

Wichtige technische Marken

• Widerstand bei 4.200 $. Gold erreichte dieses Niveau Mitte Juli kurzzeitig wieder, konnte es aber nicht halten. Es fungiert nun als kurzfristiger Widerstand .
• 200-Tage-Durchschnittslinie bei ca. 4.490 $. Gold schloss im Juni zum ersten Mal seit Oktober 2023 unter seiner 200-Tage-Linie . Ein erneuter Anstieg über dieses Niveau wäre das erste technische Signal für ein Ende der Korrektur.
• Psychologische Unterstützung bei 4.000 $ mit der Bodenbildung bei 3.976–4.000 $. Die Käufer kämpften am 17. Juli darum, einen Schlusskurs über 4.000 $ zu halten . Ein klarer Bruch unter 3.976 $ würde den Weg für das bärische Szenario der Deutschen Bank von 3.800 $ freimachen .

Fazit: Korrektur oder Ende des Bullenmarktes?

Diese Bewegung lässt sich am besten als normale Korrektur innerhalb eines längerfristigen säkularen Aufwärtstrends charakterisieren – allerdings ist sie mit rund 27 % tiefer als die typischen Rücksetzer von 10–15 % in einem Bullenmarkt und stellt daher die Stabilität des Trends auf eine härtere Probe.

Argumente für eine Korrektur: Die Zentralbankkäufe bleiben struktureller Natur. Die hawkishe Haltung der Fed ist ein Problem des Timings und des Zinszyklus, kein dauerhafter Regimewechsel. Die beiden optimistischsten Banken – JPMorgan und Deutsche Bank – sehen Gold in der zweiten Jahreshälfte 2026 und bis 2027 weiterhin deutlich über dem aktuellen Niveau. Ein Rücksetzer von 28 % in einem mehrjährigen Bullenmarkt ist extrem, aber nicht beispiellos: 2008 korrigierte Gold um rund 30 %, bevor es seinen jahrzehntelangen Aufwärtstrend fortsetzte .

Argumente für ein Ende des Bullenmarktes: Sollte die Fed die Zinsen tatsächlich erhöhen (und nicht nur halten), würden die realen Renditen in den USA weiter steigen, die Investmentnachfrage über westliche ETFs weiter versiegen und die kritische Unterstützung bei 3.976 $ auf hohem Volumen gebrochen. In diesem Szenario könnte das Januar-Hoch als finales Top („Blow-off Top“) bestätigt werden . Das bärische Szenario der Deutschen Bank von 3.800 $ nimmt explizit 3 bis 4 Fed-Zinserhöhungen an .

Der Markt handelt derzeit etwa in der Mitte dieser beiden Szenarien. Die nächsten 4 bis 6 Wochen mit den Verbraucherpreisdaten, der Aussage von Fed-Chef Warsh und einer möglichen Deeskalation in der Straße von Hormus werden voraussichtlich entscheiden, welcher Pfad sich durchsetzt.