Produktionsschub dank Auftragsabbau, nicht dank neuer Nachfrage

• Der Output legte rasant zu, aber der Hauptgrund war die Abarbeitung von Auftragsbeständen, nicht ein echter Anstieg der Neubestellungen .
• Die Auftragseingänge blieben schwach. Das deutet darauf hin, dass der Produktionsschub nicht von Dauer sein wird, sobald die alten Aufträge abgearbeitet sind .

Deutschland vs. Frankreich: ein tiefer Graben

• Deutschland erwies sich als Motor des Aufschwungs. Die hiesige Industrie expandierte so kräftig wie seit Jahren nicht mehr, gestützt auf eine solide Produktion .
• Frankreich hingegen fiel wieder in die Schrumpfung zurück. Die beiden größten Volkswirtschaften der Eurozone driften immer weiter auseinander .
• Auch Italiens Erholung verlor an Tempo, weil die Auftragseingänge stagnierten .

Der Nahost-Krieg: Energie, Lieferketten und Inflation

Der Krieg im Nahen Osten (unter anderem mit der Schließung der Straße von Hormus) wirft einen langen Schatten auf die gesamte Erholung:

• Energiekosten: Öl- und Gaspreise sind seit Kriegsbeginn Ende Februar 2026 massiv gestiegen. Vor allem raffinierte Produkte wie Benzin, Diesel und Kerosin verteuerten sich um 40 bis 45 Prozent und damit stärker als das Rohöl selbst . Die Energiemarkt-Volatilität ist so hoch wie zuletzt Anfang 2022 .
• Lieferketten: Die physischen Unterbrechungen der Energie- und Nicht-Energie-Exporte aus der Golfregion schaffen neue Engpässe – die Schließung der Straße von Hormus stört die globalen Lieferketten massiv .
• Inflation: Im EZB-Wirtschaftsbericht vom Juni 2026 heißt es explizit: „Der Krieg im Nahen Osten erzeugt Inflationsdruck“ . Die EZB hob die Zinsen im Juni um 25 Basispunkte an. Die Prognose für die Jahre 2026 bis 2028 liegt bei 3,0 %, 2,3 % und 2,0 % .

EZB-Zinspfad und Nachhaltigkeit der Erholung

• Die EZB ließ die Zinsen auf ihrer Sitzung am 23. Juli unverändert. Grund ist die extrem volatile Energiepreisentwicklung .
• Eine wachsende Mehrheit der von Reuters befragten Ökonomen rechnet jedoch mit einer zweiten Zinserhöhung im September 2026 – getrieben vom erneuten Energiekostenschub .
• Die PMI-Daten selbst zeigen, wie verletzlich die Erholung ist. Weil das Produktionswachstum auf dem Abbau von Altbeständen fußt und nicht auf neuen Aufträgen – und weil der Nahost-Krieg die Kosten weiter treibt und die Lieferketten belastet – bleibt die Nachhaltigkeit des Aufschwungs höchst ungewiss .

Produktionsschub dank Auftragsabbau, nicht dank neuer Nachfrage

• Der Output legte rasant zu, aber der Hauptgrund war die Abarbeitung von Auftragsbeständen, nicht ein echter Anstieg der Neubestellungen .
• Die Auftragseingänge blieben schwach. Das deutet darauf hin, dass der Produktionsschub nicht von Dauer sein wird, sobald die alten Aufträge abgearbeitet sind .

Deutschland vs. Frankreich: ein tiefer Graben

• Deutschland erwies sich als Motor des Aufschwungs. Die hiesige Industrie expandierte so kräftig wie seit Jahren nicht mehr, gestützt auf eine solide Produktion .
• Frankreich hingegen fiel wieder in die Schrumpfung zurück. Die beiden größten Volkswirtschaften der Eurozone driften immer weiter auseinander .
• Auch Italiens Erholung verlor an Tempo, weil die Auftragseingänge stagnierten .

Der Nahost-Krieg: Energie, Lieferketten und Inflation

Der Krieg im Nahen Osten (unter anderem mit der Schließung der Straße von Hormus) wirft einen langen Schatten auf die gesamte Erholung:

• Energiekosten: Öl- und Gaspreise sind seit Kriegsbeginn Ende Februar 2026 massiv gestiegen. Vor allem raffinierte Produkte wie Benzin, Diesel und Kerosin verteuerten sich um 40 bis 45 Prozent und damit stärker als das Rohöl selbst . Die Energiemarkt-Volatilität ist so hoch wie zuletzt Anfang 2022 .
• Lieferketten: Die physischen Unterbrechungen der Energie- und Nicht-Energie-Exporte aus der Golfregion schaffen neue Engpässe – die Schließung der Straße von Hormus stört die globalen Lieferketten massiv .
• Inflation: Im EZB-Wirtschaftsbericht vom Juni 2026 heißt es explizit: „Der Krieg im Nahen Osten erzeugt Inflationsdruck“ . Die EZB hob die Zinsen im Juni um 25 Basispunkte an. Die Prognose für die Jahre 2026 bis 2028 liegt bei 3,0 %, 2,3 % und 2,0 % .

EZB-Zinspfad und Nachhaltigkeit der Erholung

• Die EZB ließ die Zinsen auf ihrer Sitzung am 23. Juli unverändert. Grund ist die extrem volatile Energiepreisentwicklung .
• Eine wachsende Mehrheit der von Reuters befragten Ökonomen rechnet jedoch mit einer zweiten Zinserhöhung im September 2026 – getrieben vom erneuten Energiekostenschub .
• Die PMI-Daten selbst zeigen, wie verletzlich die Erholung ist. Weil das Produktionswachstum auf dem Abbau von Altbeständen fußt und nicht auf neuen Aufträgen – und weil der Nahost-Krieg die Kosten weiter treibt und die Lieferketten belastet – bleibt die Nachhaltigkeit des Aufschwungs höchst ungewiss .