Russlands Haushaltsdefizit explodiert: 100 Milliarden Dollar – mehr als doppelt so hoch wie geplant

Explodierende Militär- und Kriegskosten

Die Bundesausgaben stiegen in den ersten fünf Monaten 2026 um 17 % im Jahresvergleich – der höchste Wert seit mindestens 1996 . Das Defizit überstieg bereits im April den für das gesamte Jahr geplanten Wert und erreichte in nur vier Monaten 78,9 Milliarden Dollar (2,5 % des BIP) . Die Militärausgaben liegen weiterhin deutlich über den ursprünglichen Plänen; Schätzungen gehen von Mehrausgaben von über 51 Milliarden Dollar aus .

Verdeckte Gelddruckerei: Der „Repo-OFZ-Kreislauf“

Da der offene Markt für Staatsanleihen (OFZ) nicht mehr funktioniert, greift der Kreml zu einer verdeckten Lösung. Der Finanzminister zwingt staatliche Banken, neu emittierte OFZ-Anleihen zu kaufen. Die Zentralbank wiederum versorgt diese Banken mit Liquidität über Wertpapierpensionsgeschäfte (Repo). Das ist de facto Gelddruckerei – nur indirekt über die Bankenbilanz . Der ukrainische Auslandsgeheimdienst bezeichnet dies als „versteckte Rubel-Emission“: Der Haushalt bekommt das Geld, aber zu Lasten einer explosionsartigen Geldmengenausweitung und einer weiter steigenden Inflation .

Der Kollaps des Anleihemarktes

Der OFZ-Markt ist praktisch eingefroren. Am 20. Juli 2026 setzte das Finanzministerium alle regelmäßigen Auktionen auf unbestimmte Zeit aus, nachdem vier Auktionen in Folge gescheitert waren . Zwei Auktionen wurden abgesagt, eine fand überhaupt keine Käufer, und die einzige erfolgreiche Platzierung brachte gerade einmal 9 Milliarden Rubel (116 Millionen Dollar) ein – bei einem vierteljährlichen Anleiheziel von 1,5 Billionen Rubel (19,35 Milliarden Dollar) . Investoren verlangten Renditen von über 16 % für langlaufende OFZs – ein Niveau, das das Ministerium als untragbar ansieht . Der RGBI-Staatsanleihenindex fiel von rund 119 auf etwa 110 Punkte, den tiefsten Stand des Jahres 2026 . Es war der erste Auktionsstopp seit der März-September-2022-Pause .

Putins Direktive und die ausgesetzte Schuldenbremse

Präsident Putin hat verfügt, dass kriegsbedingte Ausgaben bis mindestens 2029 Vorrang haben . Das Haushaltsgesetz für 2026 hat die sogenannte „Nulldefizit-Regel“ auf unbestimmt Zeit ausgesetzt. Die Zentralbank selbst rechnet in ihren Projektionen mit einem primären strukturellen Defizit von 2 % des BIP für 2026, 1 % für 2027 und 0,5 % für 2028 – eine explizite Anerkennung, dass der Haushalt noch jahrelang tief in den roten Zahlen bleiben wird .

Schrumpfendes Wachstum und Kürzungen bei Technologieausgaben

Das Wirtschaftswachstum verlangsamt sich unter dem Druck von Sanktionen, Inflation und der Ressourcenverlagerung zum Militär. Die Regierung prüft Kürzungen in Bereichen außerhalb der Verteidigung . Zum ersten Mal seit dem Beginn des Angriffskrieges gegen die Ukraine sind im Haushalt 2026 Kürzungen bei Technologie- und Entwicklungsprogrammen vorgesehen – der Kreml priorisiert das Militär vor Investitionen in die Zukunft .

Fazit: Eine strukturelle Falle

Das russische Haushaltsdefizit 2026 ist kein vorübergehender Ausrutscher. Es ist das Produkt einer strukturellen Falle: Die Kriegsausgaben steigen schneller, als die Einnahmen fallen. Der Anleihemarkt ist zum Stillstand gekommen, und die Regierung hat sich in eine verdeckte Geldschöpfung gedrängt, die die Inflation weiter anheizt und den Rubel schwächt. Ein glaubwürdiger Plan zur Rückkehr zur Haushaltsdisziplin existiert nicht – frühestens 2029 könnte es eine Wende geben .