BIS warnt: KI-Boom erschwert Zinsentscheidungen der Notenbanken massiv

Die Nachfrageeffekte – ein Investitionsboom und steigende Unternehmensbewertungen – sind bereits groß und gut messbar. Die Angebotseffekte – etwa Produktivitätssteigerungen – bleiben dagegen ungewiss, sowohl in ihrem Ausmaß als auch im zeitlichen Eintreten. Da diese Kräfte Wachstum, Arbeitsmarkt und Inflation in teils gegenläufige Richtungen treiben, ist die gesamtwirtschaftliche Nettowirkung unklar .

Die wichtigsten Fakten der BIZ

• Schuldenfinanzierter Investitionsschub: Der KI-Boom treibt eine große, zunehmend kreditfinanzierte Investitionswelle an. Die KI-bezogenen Investitionen erreichen in den am stärksten exponierten Volkswirtschaften rund 1 % des BIP .
• Private-Credit-Boom: Private-Credit-Kredite an KI-Unternehmen stiegen von nahe null im Jahr 2016 auf 200 Milliarden US-Dollar bis 2025 . Die Kreditvergabe von Private-Credit-Fonds an Softwarefirmen wuchs rasant; die ausstehenden Kredite erreichten Ende 2025 über 500 Milliarden Dollar (19 % aller Direktkredite) .
• Anleihenmarkt: Die Unternehmensanleiheemissionen der Hyperscaler (große Cloud- und KI-Firmen) übertrafen 2025 die 100-Milliarden-Dollar-Marke – meist langfristige Schuldtitel zur Finanzierung mehrjähriger Rechenzentrumsprojekte .
• Vermögenseffekte: Der Anteil KI-bezogener Unternehmen am US-Aktienmarkt stieg von 24 % der gesamten Marktkapitalisierung im Jahr 2022 auf 40 % im Jahr 2025. Dies verursacht erhebliche Terms-of-Trade- und Vermögenseffekte, die von Land zu Land stark variieren .

Das größere Risikobild

• Der Jahreswirtschaftsbericht der BIZ vom 28. Juni 2026 identifizierte einen KI-Investitionscrash als eine der gefährlichsten Bedrohungen für den globalen Wohlstand – neben Inflation und fiskalischem Stress. Die BIZ warnte, dass der aktuelle KI-Investitionsboom historischen Übertreibungen gleicht, die „mit einem Rückschlag bei den Investitionen endeten und gesamtwirtschaftliche Rezessionen auslösten“ .
• Fitch Ratings bezeichnete die Anfälligkeit für eine Korrektur am KI-Markt als ein wesentliches Kreditrisiko.
• Moody’s stellte trotz einer Verbreitung von KI in 70 % der Unternehmen nur begrenzte messbare Produktivitätseffekte fest – was die Sorge der BIZ bestärkt, dass die Angebotsseite noch nicht liefert.

Die geldpolitische Empfehlung der BIZ

Die BIZ empfiehlt einen graduellen und datengestützten Ansatz in der Geldpolitik. Zentralbanken sollten sich nicht auf KI-gestützte Modelle verlassen, um das menschliche Urteilsvermögen zu ersetzen. Da der Produktivitätserfolg unsicher bleibt und die Nachfrage- und Angebotseffekte in Echtzeit kaum zu trennen sind, rät die BIZ von voreiligen Zinsschritten ab und fordert, klare konjunkturelle Signale abzuwarten, bevor Zinssätze verändert werden .