ASML-Aktie stürzt ab: Bewerten die Banken die China-Konkurrenz als echte Bedrohung?

Die Heftigkeit der Marktreaktion erklärt sich dadurch, dass China zuletzt für etwa 14 bis 20 Prozent des ASML-Umsatzes stand – und DUV-Immersionsanlagen ein bedeutender Teil dieser Verkäufe sind. Ein glaubwürdiger chinesischer Wettbewerber – selbst in frühen Stadien – wirft die Frage auf, ob ASMLs Monopol bei DUV-Lithografie allmählich bröckelt.

So bewerten die drei Großbanken die Bedrohung

Bank of America (BofA)

Die Bank of America bezeichnete den Kurseinbruch als „Überreaktion“ und bekräftigte ihr Buy-Rating. Das Kursziel für die in den USA notierten ASML-Aktien (ADR) liegt bei 2.845 US-Dollar.

• Produktionsvolumen: Das chinesische Konsortium plant für 2026 fünf und für 2027 rund 20 DUV-Immersionsanlagen. Zum Vergleich: ASML hat im Jahr 2025 allein 131 solcher Systeme ausgeliefert. Für 2026 sind etwa 130 DUV-Immersions-Einheiten geplant, für 2027 eine Steigerung um 30 Prozent. Die chinesischen Stückzahlen sind im Vergleich zur ASML-Skala vernachlässigbar.
• Umsatzauswirkung: Nach Einschätzung der BofA handelt es sich um eine „moderate Bedrohung“, die den kurzfristigen Umsatz von ASML voraussichtlich nicht wesentlich beeinträchtigt.
• Technologischer Abstand: Die chinesischen Systeme hinken bei Leistung, Präzision (Auflösungsvermögen), Durchsatz (Wafer pro Stunde) und Zuverlässigkeit deutlich hinterher. Sie müssen weiter getestet werden und entsprechen noch nicht der Qualität von Serienanlagen.
• Gesamtbewertung: Das eigentliche strategische Bollwerk von ASML ist die extrem ultraviolette (EUV) Lithografie. Auf diese Technologie hat China per Exportkontrollen legal keinen Zugriff. Die Bank warnt davor, die Berichterstattung der Fachpresse überzubewerten.

JPMorgan

JPMorgan hat die Entwicklung ebenfalls analysiert und die gleichen Kernzahlen genannt – die Stückzahlen seien marginal.

• Produktionsvolumen: Auch JPMorgan verweist auf die 5 Einheiten in 2026 und rund 20 in 2027 – im Vergleich zu ASMLs rund 130 seien sie zu vernachlässigen.
• Umsatzauswirkung: In einer früheren Analyse (April 2026) hatte JPMorgan davor gewarnt, dass ein US-Exportstopp für DUV-Anlagen nach China die ASML-Umsätze um mehrere Prozentpunkte schmälern könnte. Die Bedrohung durch die einheimische chinesische Produktion wurde jedoch als deutlich geringer eingeschätzt.
• Technologischer Abstand: JPMorgan-Analysten stellten fest, dass die chinesischen Anlagen „noch einen weiten Weg vor sich haben, um mit ASML mitzuhalten“. Die Systeme hinken bei Überlagerungsgenauigkeit, Auflösung und Fertigungsausbeute hinterher.
• Gesamtbewertung: JPMorgan bezeichnet die Entwicklung als „weiteren Datenpunkt in Chinas Streben nach Selbstversorgung bei der Chipausrüstung“. Die Entwicklung werfe langfristige Fragen auf, gefährde ASMLs Dominanz aber kurz- bis mittelfristig nicht.

BNP Paribas

Die französische Großbank BNP Paribas schließt sich BofA und JPMorgan an und hält den Ausverkauf für übertrieben.

• Produktionsvolumen: BNP Paribas betont ebenfalls die Diskrepanz: 5 chinesische Anlagen in 2026 gegenüber rund 130 bei ASML.
• Umsatzauswirkung: Selbst wenn China auf 20 Einheiten in 2027 hochfahre, sei das nur ein winziger Bruchteil des ASML-DUV-Erlösstroms. Eine materielle Auswirkung sei nicht zu erwarten.
• Technologischer Abstand: Die chinesischen Systeme stehen vor enormen Herausforderungen bei Präzision, Durchsatz und Auflösung. Selbst die nachgebauten DUV-Immersionsanlagen benötigten Jahre der iterativen Verfeinerung, um an ASML-Standards heranzureichen. ASMLs fortschrittlichste Systeme nutzen zudem proprietäre Technologien und Lieferketten, die China nicht einfach kopieren könne.
• Gesamtbewertung: BNP Paribas kommt zu dem Schluss, dass der Wettbewerbsvorsprung intakt bleibt. Das chinesische Vorhaben sei ein langfristiger strategischer Faktor, aber kein kurzfristiges Ertragsrisiko.

Übersicht der Bankenbewertungen

Fazit: Alle drei Banken sehen den chinesischen DUV-Durchbruch als real, aber durch den Markt dramatisch überhöht an. Der Konsens: Die gemeldeten Stückzahlen sind ein Rundungsfehler im Vergleich zu ASMLs Produktionsskala, der technologische Abstand ist groß, und das EUV-Monopol von ASML – zu dem China legal keinen Zugang hat – bietet eine strukturelle Mauer, die die DUV-Konkurrenz allein nicht durchbrechen kann.