KI-Infrastruktur-Boom: Kreditmarkt gerät unter Druck

Die Belastungen am Kreditmarkt durch den KI-Infrastruktur-Boom haben sich zu einer breiten Neubewertung von Risiken in Unternehmensanleihen, Credit Default Swaps und Rating-Ausblicken ausgeweitet. Mehrere Signale deuten auf dasselbe hin: die schuldengetriebene Dynamik der KI-Ausgaben könnte unhaltbar sein.

Hier ist, wie jeder Indikator ins Bild passt:

Nvidias CDS-Spreads auf Rekordhoch

Nvidias fünfjähriger Credit Default Swap (CDS) weitete sich am 27. Juli um 14 Basispunkte auf 82 Basispunkte aus – der größte intraday-Anstieg seit Handelsbeginn . Bloomberg berichtete, die Kosten für die Absicherung von Nvidia-Schulden gegen Zahlungsausfall stiegen so stark wie nie zuvor, nachdem bekannt wurde, dass der Chiphersteller über KI-Infrastrukturgeschäfte im Volumen von mehr als 750 Milliarden US-Dollar verhandelt, was die Befürchtung schürt, dass das Unternehmen noch mehr Verpflichtungen eingeht . Der CDS-Anstieg signalisiert, dass die Kreditmärkte die Kundenfinanzierungsrisiken neu bewerten, die Nvidia als Lieferant für den KI-Ausbau eingehen könnte .

Breiterer Ausverkauf bei Hyperscaler-Anleihen

Der Investment-Grade-Anleihemarkt hat Mühe, das Volumen zu absorbieren. Hyperscaler-Anleihen-Spreads erreichten Ende 2025 0,78 % – der höchste Stand seit der Zoll-Panik im April . Amazon's jüngste Anleiheemission drückte die Kurse seiner bestehenden 30-jährigen Anleihe um 20 Basispunkte nach unten, da Anleger höhere Abschläge verlangten . Die Deckungsquoten (Cover Ratios) – das Verhältnis von Nachfrage zu Angebot – für Hyperscaler-Anleihen fielen von 5x Anfang 2025 auf deutlich niedrigere Niveaus Mitte 2026 . Selbst Spitzenemittenten wie Alphabet und Meta müssen Aufschläge zahlen, um Käufer zu finden, und Oracles CDS weitete sich auf 215 Basispunkte aus, nachdem S&P das Rating auf BBB- gesenkt hatte . Die Wall Street sagt den Tech-Unternehmen im Grunde: „Mäßigt Euch mit dem Schuldenmachen“ .

Rekordhöhe der KI-bezogenen Schuldenemission

Die Bruttoemission von Hyperscaler-Unternehmensanleihen lag Ende 2025 bei über 100 Milliarden US-Dollar – mehr als das Dreifache des Durchschnitts der vorangegangenen fünf Jahre . KI-bezogene Schulden machen nun etwa 30 % des Netto-Neuangebots im US-Dollar-Investment-Grade-Markt aus . Seit Anfang 2025 haben allein Alphabet, Meta, Amazon und Oracle mehr als 300 Milliarden US-Dollar an Anleihen begeben . Die Bank of America revidierte ihre Hyperscaler-Schuldenprognose für 2026 auf 175 Milliarden US-Dollar, nachdem Amazon eine Anleihe von 54 Milliarden US-Dollar platziert hatte . Anleger, die diese Anleihen zunächst gierig aufnahmen, verlieren rapide die Lust .

Moody's: Wandel vom Asset-Light- zum Asset-Heavy-Modell

In einer Research-Notiz vom Juli 2026 warnte Moody's, dass KI-Infrastrukturausgaben den freien Cashflow aufzehren und die Bilanzrisiken bei Amazon, Meta, Alphabet, Oracle, Microsoft und CoreWeave erhöhen . Moody's stellte explizit fest, dass diese Unternehmen „von einem leichten zu einem schweren Vermögensmodell übergehen