Goldman Sachs: KI-Boom spaltet Asiens Devisenmärkte – Won, Taiwan-Dollar und Ringgit als Gewinner

• Kernargument: Der KI-Investitionsboom und die rasant steigenden Halbleiterexporte bescheren Südkorea und Taiwan Rekord-Leistungsbilanzüberschüsse. Goldman sieht in diesem strukturellen Wandel eine anhaltende Quelle von Devisenzuflüssen, die diese Währungen stärken sollten .
• Südkoreanischer Won: Die Bank prognostiziert einen Leistungsbilanzüberschuss von fast 300 Milliarden Dollar (13,9% des BIP) – ein Rekordwert. Die KI-getriebenen Chipexporte würden den Gegenwind durch höhere Energiekosten mehr als ausgleichen. Die Volkswirte um Andrew Tilton erwarten zudem zwei Zinserhöhungen der Bank of Korea um jeweils 25 Basispunkte im Laufe des Jahres, um eine Überhitzung zu bekämpfen, was den Won weiter stützen würde .
• Taiwan-Dollar: Taiwans Leistungsbilanzüberschuss wird auf rund 25% des BIP geschätzt, einer der höchsten Werte weltweit. Goldman bezeichnet sich selbst als 'bullisher als der Markt' in Bezug auf Taiwans Wachstum und verweist auf die tiefe Integration in KI- und fortschrittliche Halbleiter-Lieferketten .
• Malaysischer Ringgit: Malaysia profitiert als wichtiger Knotenpunkt in der KI-Lieferkette (Chip-Montage, Testen, Rechenzentrumsinvestitionen). Der Ringgit zählt zu den besten Währungen Asiens, und Goldman erwartet, dass diese Überperformance aufgrund von Kapitalzuflüssen in KI-Infrastrukturprojekte anhalten wird .

Bearish: Thailändischer Baht (THB), Indonesische Rupiah (IDR), Philippinischer Peso (PHP)

Für diese drei Währungen hat Goldman eine strukturell pessimistische Haltung. Sie werden als 'energieimportierende, nicht von KI profitierende Länder' eingestuft, die anfällig für Terms-of-Trade-Schocks sind .

• Kernargument: Diese Volkswirtschaften sind Nettoenergieimporteure und profitieren kaum vom KI-/Halbleiterboom. Höhere Rohstoff- und Energiekosten belasten ihre Leistungsbilanzen, und ihren Zentralbanken bleibt weniger Spielraum für Zinserhöhungen, ohne die Binnennachfrage zu gefährden .
• Thailändischer Baht: Goldman führt Thailands Anfälligkeit gegenüber steigenden Energiekosten und die stark vom Tourismus abhängige Wirtschaft an, die unter dem starken Dollar und globalen Handelsunsicherheiten leidet. Es wird erwartet, dass der Baht wieder an Wert verlieren wird .
• Indonesische Rupiah: Der Druck resultiert aus der hohen Energieimportrechnung, einem wachsenden Leistungsbilanzdefizit und externen Finanzierungsrisiken. Die Rupiah gilt im Vergleich zu den KI-gekoppelten Währungen als strukturell schwächer .
• Philippinischer Peso: Goldman bekräftigte seine pessimistische Haltung gegenüber dem PHP aufgrund anhaltender makroökonomischer Herausforderungen, darunter externe Ungleichgewichte und begrenzte Währungsreserven .

Neutral: Singapur-Dollar (SGD)

Goldman zählt den Singapur-Dollar zwar ebenfalls zu den KI-begünstigten Währungen, die besser abgeschnitten haben als der breitere asiatische Devisenmarkt, seine Haltung ist jedoch verhaltener als beim Won, Taiwan-Dollar oder Ringgit .

• Begründung: Singapur profitiert von der KI-/Halbleiternachfrage und gilt gleichzeitig als sicherer Hafen. Goldman stellte fest, dass Zentralbanken ihre SGD-Allokationen im Rahmen der Diversifizierung weg vom US-Dollar erhöhen dürften . Die singapurische Währungsbehörde (MAS) hält jedoch an einem managed Float fest, was übermäßige Aufwertungen begrenzt. Der SGD wird als 'Nutznießer, aber nicht als Top-Pick' eingestuft – strukturell gestützt, aber mit geringerem Überraschungspotenzial .

Prognose für den Chinesischen Yuan (CNY)

Goldman hält am Yuan eine stark bullische Position mit langfristigem Aufwertungspotenzial und bezeichnet ihn als einen seiner 'überzeugendsten Trades' .

• Unterbewertung: Goldman schätzt den Yuan basierend auf handelsgewichteten Fundamentalmodellen als 20-25% unterbewertet gegenüber dem US-Dollar ein .
• Kurzfristiger Pfad: Im Mai 2025 hob Goldman seine Yuan-Prognose auf 7,20 pro Dollar für 3 Monate und 7,10 für 6 Monate an, mit einem 12-Monats-Ziel von 7,00 pro Dollar, begünstigt durch Fortschritte in den US-China-Handelsgesprächen .
• Mittelfristig: Bis Mitte 2026 hielt Goldman an einer 12-Monats-USD/CNY-Prognose von 6,50 fest, basierend auf einer allmählichen, aber anhaltenden Yuan-Aufwertung, getrieben durch Chinas enorme Exportstärke, den externen Überschuss und potenzielle Diversifizierungskäufe der Zentralbanken .