Die Halbleiter-Rallye ist geplatzt: Wie Kreislauf-Finanzierung, China-Konkurrenz und Speicherflut die Märkte erschütterten

Der breitere Topix-Index gab um 2,52 % auf 3.963,59 Punkte nach . Andere Quellen bezifferten den Rückgang auf 2,3 %, was einen Stand von rund 3.973 Punkten ergab . Die Schere – der Nikkei verlor fast 4 %, der Topix jedoch nur rund 2,3 bis 2,5 % – zeigt deutlich, wie stark der preisgewichtete Nikkei von den Kurseinbrüchen bei wenigen, sehr teuren Chipwerten abhängig ist.

Konzentrierte Verkäufe bei Nikkei-Schwergewichten

Die Verkaufswelle traf besonders die Halbleitertitel mit den höchsten Aktienkursen im Nikkei 225 . Zu den Hauptleidtragenden gehörten Advantest, Tokyo Electron und Kioxia. Kioxia brach um 18 % ein, SoftBank verlor über 6 %, als der Sektor einer neuen Verkaufswelle ausgesetzt war . Tokyo Electron verlor mehr als 9 %, Advantest gab um über 8 % nach .

Nvidias gemeldete 250-Milliarden-Dollar-Gespräche mit OpenAI und die „Kreislauf-KI“-Ängste

Am Wochenende vom 25. bis 26. Juli berichtete das Wall Street Journal, dass Nvidia mit OpenAI in Gesprächen steht, um einen Finanzierungsrahmen von rund 250 Milliarden Dollar bereitzustellen . Dieses Geld soll OpenAI helfen, ein 10-Gigawatt-Rechenzentrumsprojekt zu leasen, das von Softbanks Energietochter entwickelt wird. Zudem ist Nvidia separat daran beteiligt, OpenAIs Kauf eigener Chips im Wert von 350 Milliarden Dollar zu finanzieren – ein Teil eines noch größeren Dealpakets im Wert von über 750 Milliarden Dollar .

Diese Berichte entfachten die „Kreislauf-KI“-Ängste neu – die Sorge, dass Nvidia OpenAI effektiv Geld leiht, damit OpenAI Nvidia-Chips kaufen kann, wodurch die Nachfrage künstlich aufgebläht wird, ohne dass echte Endkundenumsätze diese rechtfertigen . Bloomberg hatte diese zirkuläre Deal-Struktur bereits Anfang 2026 als eines der Hauptrisiken des KI-Booms identifiziert . Am Montag, dem 27. Juli, verlor Nvidia an der Wall Street 5 % , und bis Dienstag hatte sich die negative Erzählung auf die asiatischen Märkte ausgeweitet.

Chinas Massenproduktion heimischer DUV-Lithografie-Geräte

Am 27. Juli enthüllte ein Bericht von The Information, dass ein staatlich unterstütztes Unternehmen in Shanghai mit der Massenproduktion von immersiven Tiefultraviolett-Lithografiemaschinen (DUV) begonnen hat . Dieses kritische Werkzeug für die Chipfertigung wurde bisher vom niederländischen Lieferanten ASML dominiert. Die Maschinen sollen noch in diesem Jahr an führende chinesische Chip-Hersteller wie SMIC, Hua Hong und CXMT ausgeliefert werden .

Der Bericht ließ die ASML-Aktie um rund 6,8 % einbrechen und riss auch die US-amerikanischen Ausrüster Applied Materials, Lam Research und KLA Corp. mit in die Tiefe . Während der asiatischen Handelssession am Dienstag verstärkte diese Nachricht den Ausverkauf zusätzlich, da Anleger die Wettbewerbsbedrohung für westliche und japanische Chipausrüster neu bewerteten .

NAND-Überangebot und Speicherchip-Druck

Speicherchip-Aktien standen bereits vor dem 28. Juli unter starkem Druck. Am Montag war SanDisk um 11 % eingebrochen, und Micron verlor deutlich, während der Philadelphia Semiconductor Index um 4,2 % nachgab . Am Dienstag wurden die südkoreanischen Speichergiganten erneut hart getroffen: SK Hynix rutschte um 11 % ab, Samsung Electronics verlor mehr als 8 % . Die Talfahrt wurde durch die Befürchtung verstärkt, dass der chinesische Speicherhersteller CXMT (ChangXin Memory Technologies) seine Produktion hochfährt, während das NAND-Überangebot bereits auf den Preisen lastet .

Breitere Bedenken bezüglich der Rendite von KI-Infrastrukturen

Ein Bloomberg-Index asiatischer Halbleiteraktien brach am Dienstag um bis zu 7,5 % ein . Der Ausverkauf spiegelte die wachsenden Zweifel der Anleger wider, ob die massiven Investitionen in KI-Rechenzentren jemals angemessene Renditen erwirtschaften werden . An den US-Terminmärkten fielen die Nasdaq-100-Futures im vorbörslichen Handel um 1 % . Die Kreislauf-Finanzierungsproblematik – dass die KI-Nachfrage künstlich erzeugt wird, indem Chip-Hersteller ihren eigenen Kunden Geld leihen – war die verbindende Erzählung, die alle Auslöser miteinander verknüpfte: die Nvidia-OpenAI-Deals, den chinesischen DUV-Durchbruch (der die Preissetzungsmacht der Ausrüster bedroht) und die Speicherschwemme (die signalisiert, dass die Nachfrage schwächer sein könnte als von den Lieferketten angenommen) .