Yen-Absturz: Vier Kräfte treiben den Dollar/Yen-Kurs auf 165 zu

2. Der eskalierten US-Iran-Krieg verstärkt die Nachfrage nach dem Dollar als sicheren Hafen

Der erneute Nahostkonflikt hat die Nachfrage nach dem Dollar als sicheren Hafen gesteigert und die Ölpreise in die Höhe getrieben. Brent-Rohöl erreichte Mitte Juli 90 Dollar pro Barrel und stieg bis Monatsende weiter – Brent-Futures legten am 23. Juli um mehr als 1,3 % auf 95,31 Dollar zu . Höhere Ölpreise heben die Renditen von US-Staatsanleihen und beleben die Wetten auf eine Fed-Zinserhöhung wieder, was zusätzlichen Abwärtsdruck auf den Yen ausübt . Der US-Iran-Konflikt ist laut Internationaler Energieagentur die größte Störung des globalen Ölmarktes in der Geschichte und hielt den Yen während des gesamten Juli unter Druck .

3. Anstieg der US-Anleiherenditen und hawkishe Fed-Signale

Ein starker Anstieg der US-Bondrenditen Anfang Juli beflügelte den Dollar und drückte den Yen auf ein 40-Jahres-Tief von 162,27 am 30. Juni . Die Protokolle der Fed-Sitzung im Juni zeigten, dass „eine gewisse Straffung der Geldpolitik wahrscheinlich gerechtfertigt wäre", was die Erwartung einer Straffung wiederbelebte . Das FOMC-Punktediagramm (Dot Plot) nahm ebenfalls einen hawkisheren Ton an, wobei neun Offizielle mit mindestens einer Zinserhöhung im Jahr 2026 rechnen . Am 21. Juli fiel der Yen erstmals seit 1986 unter die Marke von 163 pro Dollar, da der Dollar zusammen mit den US-Renditen aufgrund erneuter US-Iran-Spannungen stieg .

4. Marktskepsis gegenüber Japans Deviseninterventionen

Das japanische Finanzministerium signalisierte wiederholt seine Bereitschaft zu intervenieren, aber die Märkte wurden gegenüber verbalen Warnungen zunehmend skeptisch. Berichten zufolge ließ Tokio bewusst die explizite Interventionssprache fallen, um Yen-Bären zu verunsichern – eine Strategie, die nach hinten losging . Japan hatte bereits im Laufe des Jahres 2026 rekordhohe 74 Milliarden Dollar für die Stützung des Yen ausgegeben, aber Investoren sagten gegenüber CNBC, dass Interventionen allein den Yen-Absturz wahrscheinlich nicht umkehren können, solange die US-Zinsen deutlich über den japanischen liegen . Der Yen-Verlust von rund 0,9 % in der Woche bis zum 24. Juli war die schlechteste Wochenperformance seit Mai, als er nach der rekordhohen Intervention Japans nachgab .

Anstehende Zentralbankentscheidungen

BOJ-Sitzung (30.–31. Juli 2026)

Von der BOJ wird allgemein erwartet, dass sie die Zinsen bei 1,00 % belässt; die Preise implizieren eine Wahrscheinlichkeit von rund 97 % für eine unveränderte Politik . Das entscheidende Signal wird die Forward Guidance sein – ob die BOJ ihre hawkishe Haltung beibehält und weitere Zinserhöhungen in Aussicht stellt. Die BOJ könnte zudem ihre BIP-Wachstumsprognose für das Fiskaljahr 2026 von derzeit 0,5 % auf etwa 0,8 % anheben, gestützt durch die boomende KI-Nachfrage und eine robuste Unternehmensstimmung . Quellen zufolge wird die Zentralbank den Fokus auf Inflationsrisiken durch den schwachen Yen legen . Etwa zwei Drittel der Ökonomen erwarten, dass der Leitzins bis zum zweiten Quartal 2027 1,50 % erreicht .

Fed-Kurs

Die nächsten Schritte der Fed bleiben datenabhängig. Nach einem schwachen US-Arbeitsmarktbericht für Juni, der deutlich weniger neue Stellen als erwartet auswies, haben die Märkte ihre Erwartungen neu bewertet – Händler von Fed-Funds-Futures sehen jetzt eine 53-prozentige Chance auf eine Zinserhöhung bis September, gegenüber 67 % zuvor . Jedes hawkishe Fed-Signal – oder ein ölpreisbedingter Inflationsanstieg durch den US-Iran-Konflikt – würde den Yen zusätzlich unter Druck setzen. Die Fed strich im Juni ihren Verweis auf „zusätzliche Zinsanpassungen" und bekräftigte damit einen vorsichtigeren, datenabhängigen Kurs, aber das Punktediagramm zeigte, dass die Offiziellen angesichts anhaltender Inflationsrisiken weiterhin gespalten sind .

Geopolitische Risiken im Blick

• Eskalation des US-Iran-Krieges. Jede Verschärfung würde die Ölpreise weiter in die Höhe treiben, die US-Anleiherenditen ansteigen lassen und die Dollar-Nachfrage als sicheren Hafen verstärken – alles negativ für den Yen . Analysten der Maybank warnten, dass das Öl bei anhaltenden Spannungen wieder über 100 Dollar pro Barrel steigen könnte .
• Risiko der Auflösung von Carry Trades. Der Yen-Carry-Trade ist nach wie vor groß; eine plötzliche Auflösung könnte eine starke Yen-Aufwertung auslösen, aber der Trend spricht derzeit für eine weitere Schwäche .
• Direkte Devisenintervention. Tokio ist in diesem jüngsten Abrutschen noch nicht eingeschritten. Interventionen (Verkauf von Dollar, Kauf von Yen) sind das wirksamste kurzfristige Instrument, um die Abwertung zu verlangsamen, aber ihre Wirkung ist oft nur vorübergehend .
• Fiskalpolitische Sorgen. Bedenken hinsichtlich der Fiskalpolitik von Ministerpräsidentin Sanae Takaichi belasten ebenfalls die Währung, während eine Erholung der Importe nach der Wiedereröffnung der Straße von Hormuz und eine Verschlechterung der japanischen Handelsbilanz zu den Yen-negativen Faktoren gehören .

Fazit: Der Yen-Absturz ist das Produkt von vier sich verstärkenden Kräften – einer hawkishen Fed, einer sich weitenden Zinsdifferenz, einem eskalierenden Nahostkrieg, der die Dollar-Nachfrage anheizt, und Marktzweifeln an der Fähigkeit der BOJ, schnell genug zu handeln. Die nächsten wichtigen Wendepunkte sind die BOJ-Entscheidung am 31. Juli (und ihre Signale für künftige Zinserhöhungen) sowie jede Abkehr der Fed hin zu Zinssenkungen oder einer weiteren Straffung. Ohne eine signifikante Verringerung der Zinsdifferenz zwischen den USA und Japan oder eine Deeskalation des US-Iran-Konflikts bleibt der Weg des geringsten Widerstands für USD/JPY nach oben in Richtung 165 .