Alphabets Jahrhundert-Anleihe verliert in fünf Monaten 10 %

Der Einbruch war kein singuläres Ereignis, sondern die Folge einer brutalen doppelten Zange: stark steigende Renditen von Staatsanleihen – die aufgrund der extremen Laufzeit die Kurse mechanisch nach unten drückten – und eine historische Flut von AI-Infrastruktur-Schulden, die den Markt überschwemmte.

Zwei direkte Treiber des Absturzes

1. Steigende Renditen von Staatsanleihen. Da die Alphabet-Anleihe die längste Restlaufzeit aller Benchmark-Anleihen aufweist – sie fällig erst 2126 – trägt sie ein enormes Durationsrisiko. Bloomberg zufolge fällt der Kurs der Anleihe um rund 15 Pence, wenn die Renditen um einen Prozentpunkt steigen . Die Renditen britischer Gilts zogen Mitte 2026 aufgrund von Inflationssorgen und Haushaltsdefizit-Ängsten kräftig an . Parallel dazu schossen die Renditen von US-Staatsanleihen in die Höhe: Die 10-jährige Note erreichte Ende Juli 2026 mit 4,71 % ihren höchsten Stand seit Januar 2025, die 30-jährige stieg auf 5,19 % . Auslöser war die Eskalation des Nahost-Konflikts (US-Iran-Krieg). Die Ölpreise schossen in die Höhe – Brent-Rohöl erreichte wieder 100 Dollar pro Barrel – und schürten Inflationsängste. Die Märkte preisten bis zu zwei Zinserhöhungen der US-Notenbank bis Jahresende ein .

2. Massiver Schuldenberg für AI-Infrastruktur überschwemmt den Markt. Alphabet gab den Ton für eine Welle von Tech-Anleiheemissionen zur Finanzierung von AI-Investitionen (Capex) an. Allein im Februar 2026 platzierte Alphabet rund 32 Milliarden Dollar in verschiedenen Währungen, Oracle emittierte 25 Milliarden Dollar – und fünf große Technologiekonzerne begaben zusammen 159 Milliarden Dollar an Anleihen . Diese Angebotsschwemme lastete auf den Sekundärmarktkursen und trieb die Kreditaufschläge bei den Anleihen der Hyperscaler nach oben . Analysten sahen in der Jahrhundert-Anleihe selbst ein Zeichen von „Überschwang“ an den Kreditmärkten mitten in einem beispiellosen, schuldenfinanzierten Wettrüsten um AI .

Doppelter Gegenwind für den Tech-Anleihemarkt

Tech-Anleihen stecken nun zwischen zwei Fronten. Erstens diskontieren steigende risikofreie Zinssätze – sowohl bei US-Treasuries als auch bei britischen Gilts – mechanisch den Barwert langlaufender Anleihen, was Jahrhundert-Anleihen am härtesten trifft. Zweitens drückt die Angebotssättigung durch den AI-Ausbau die Spreads zusammen und dämpft die Nachfrage nach Neuemissionen. Das deutlichste Warnsignal kam am 24. Juli 2026: Der 12,3 Milliarden Dollar schwere Anleiheverkauf von BlackRock für den Meta-Rechenzentrumscampus in El Paso, Texas, stieß Berichten zufolge auf „verhaltene Nachfrage“ – ein direktes Anzeichen für Marktindigestion nach Monaten unablässiger Emissionen .

Wichtige Zahlen im Überblick

Fazit

Der Zusammenbruch der Anleihe wurde durch die brutale Mathematik extremer Duration in einem Umfeld steigender Renditen verursacht, verstärkt durch das schiere Volumen der AI-getriebenen Schuldenemissionen, die den Markt sättigen. Der makroökonomische Auslöser war der Iran-Konflikt, der die Ölpreise nach oben trieb, Inflationsängste neu entfachte und die Renditen britischer und US-amerikanischer Staatsanleihen auf Mehrmonatshochs klettern ließ. Das Ergebnis ist eine doppelte Zange für Tech-Anleihen: mechanisch durch höhere Diskontierungssätze und strukturell durch Überangebot.