KI-Schuldenrekord: 489 Milliarden Dollar und die neuen Risiken für Anleihemärkte

Jahresendprognose von fast 570 Milliarden Dollar

Bestätigt. Morgan Stanley prognostiziert, dass das weltweite KI-bezogene Anleihevolumen 2026 fast 570 Milliarden Dollar erreichen wird – mehr als eine Verdopplung. Bis Ende Mai 2026 waren bereits rund 236 Milliarden Dollar emittiert worden, etwa viermal so viel wie im gleichen Zeitraum 2025 . BofA Global berichtet, dass Hyperscaler den größten Beitrag zum 32-prozentigen Anstieg des US-Investment-Grade-Anleiheangebots bis zum 10. Juli leisten .

3,507 Milliarden Dollar Galaxy-Digital-Anleihe für CoreWeave

Bestätigt. Am 22. Juli 2026 gab Galaxy Digital bekannt, dass seine Tochtergesellschaft Galaxy Helios Data Centers II LLC beabsichtigt, 3,507 Milliarden Dollar an vorrangig besicherten Schuldverschreibungen mit Fälligkeit 2031 in einem Privatplatzierungsangebot zu begeben . Der Erlös soll den Helios Data Center Campus im Dickens County, Texas, finanzieren – eine Umwandlung einer früheren Krypto-Mining-Anlage in ein KI-Rechenzentrum, das für 15 Jahre an CoreWeave vermietet ist . Bloomberg charakterisierte den Deal als Ausweitung der KI-Finanzierung in die riskanteren Bereiche des US-Kreditmarktes durch einen ersten Junk-Bond-Verkauf .

Verdrängung von US-Staatsanleihen – eine aktive Debatte

Bestätigt und nuanciert. Es gibt eine echte Meinungsverschiedenheit unter den Strategen:

• Apollo-Chefökonom Torsten Slok behauptet, dass das Ausmaß der KI-Kreditaufnahme bereits die Nachfrage nach US-Staatsanleihen und anderen festverzinslichen Anlagen verringert .
• Bloombergs Analyse berichtet, dass die schuldenfinanzierte KI-Investition die langfristigen Kreditkosten auf ein Niveau getrieben hat, das seit der Finanzkrise nicht mehr gesehen wurde – die 30-jährige Treasury-Rendite lag am 22. Juli zum elften Mal in Folge über 5 % . MarketWatch bestätigt, dass die 30-jährige Rendite Meilensteine testet, die seit 2007 nicht mehr erreicht wurden .
• Columbia Threadneedle (Todd Czachor) hält dagegen, dass er bisher keine Anzeichen einer Verdrängung am Unternehmensanleihemarkt beobachtet habe .
• PIMCO argumentiert ebenfalls, dass die Treasury-Renditen derzeit von Wetten auf die Fed-Politik getrieben werden, nicht von der KI-Kreditaufnahme, räumt aber ein, dass KI-Schulden langfristig die Risikoprämien erhöhen könnten .

Fazit: Die Alarmbereitschaft steigt – die Renditen sind erhöht und das KI-Angebot ist massiv – aber der Beweis, dass KI-Schulden ursächlich für den Treasury-Ausverkauf sind, bleibt umstritten. Große Vermögensverwalter stehen dem direkten Kausalzusammenhang bisher skeptisch gegenüber.

1,65 Billionen Dollar an außerbilanziellen Verpflichtungen

Teilweise bestätigt – mit Einschränkung. Die genaue Zahl von 1,65 Billionen Dollar an außerbilanziellen KI-Infrastrukturverpflichtungen der fünf größten Technologieunternehmen konnte im Rahmen der Suche nicht direkt verifiziert werden. Mehrere Quellen bestätigen jedoch, dass Hyperscaler erhebliche außerbilanzielle Risiken durch Operating-Leasingverhältnisse, Stromabnahmeverträge und Joint-Venture-Strukturen für Rechenzentren, GPUs und Energieinfrastruktur tragen. Der IESE-Artikel weist auf einen „schnell wachsenden Pool außerbilanzieller Verbindlichkeiten“ in der KI-Finanzierung hin . Die BIS hat festgestellt, dass Private-Credit-Darlehen an KI-Unternehmen von nahezu Null auf über 200 Milliarden Dollar an ausstehenden Krediten gestiegen sind . Die genaue Summe von 1,65 Billionen Dollar für die fünf größten Tech-Konzerne konnte jedoch nicht unabhängig bestätigt werden.

Zusammenfassung der wichtigsten Marktimplikationen

• Kreditnehmerbasis verbreitert sich rasant: Hyperscaler stellen mit 40 % zwar noch die größte Gruppe, aber die anderen 60 % kommen von Spezialfinanzierern, Rechenzentrums-REITs, Crypto-KI-Umsteigern (Galaxy Digital) und Private-Credit-Fonds.
• Kreditmarktbelastung sichtbar: KI-bezogene Schulden machen mittlerweile rund 30 % des Netto-Neuangebots an Investment-Grade-Anleihen im US-Dollar-Markt aus . Der anhaltende Anstieg der 30-jährigen Treasury-Rendite über 5 % ist der steilste seit 2007 .
• Junk-Bond-Risiken steigen: Der Galaxy-Digital-Deal und die 1,59-Milliarden-Dollar-Junk-Anleihe von Applied Digital zeigen, dass sich die KI-Finanzierung deutlich in höherverzinsliche, risikoreichere Gefilde bewegt.
• Außerbilanzielle Risiken als nächste Sorge: Auch wenn die genaue Zahl von 1,65 Billionen Dollar noch der Quellenbestätigung bedarf, sind sich Analysten einig, dass die Eventualverbindlichkeiten der KI-Infrastruktur groß, intransparent und von traditionellen Bonitätskennzahlen nur unzureichend erfasst sind.