EZB-Direktor Cipollone warnt vor Stablecoin-Risiken für Bankeinlagen – Digitaler Euro als europäische Antwort

Piero Cipollones Stablecoin-Warnung

Das Exekutivdirektoriumsmitglied der Europäischen Zentralbank (EZB), Piero Cipollone, hat eindringlich davor gewarnt, dass das rasante Wachstum von Stablecoins – insbesondere an den US-Dollar gebundene Stablecoins – dazu führen könnte, Privatkundeneinlagen von europäischen Banken abzuziehen. Dies würde die traditionelle Rolle der Banken im alltäglichen Zahlungsverkehr untergraben und die geldpolitische Souveränität der EZB gefährden .

In einer Rede am 12. Februar 2026 in Rom erklärte Cipollone: „Europäische Banken könnten Gebühren, Daten und Einlagen an Stablecoins verlieren, die bereits Partnerschaften mit internationalen Kartenanbietern eingehen, um eine alternative Abwicklungsmöglichkeit zu Bankeinlagen zu schaffen“ . Er warnte speziell davor, dass auf US-Dollar lautende Stablecoins in Europa Fuß fassen könnten – zunächst bei Transaktionen in Fremdwährungen, später mit einer Ausweitung .

Die von Cipollone und der EZB hervorgehobenen Hauptrisiken sind:

• Abfluss von Einlagen (Disintermediation) – eine erhebliche Verlagerung von Privatkundeneinlagen von Geschäftsbanken hin zu Stablecoins, was die Finanzierungsbasis und Kreditvergabefähigkeit der Banken schwächt
• Beeinträchtigung der Geldpolitik – eine weit verbreitete Nutzung von Stablecoins könnte die Fähigkeit der EZB erschweren, Zinsen zu steuern und die Geldpolitik zu übertragen
• Finanzstabilitätsrisiken – mögliche Runs auf Stablecoins, Abweichungen von der Parität, Notverkäufe in Reservemärkten und Übertragungseffekte auf Banken, die Reserven halten
• Regulierungsarbitrage – Stablecoins unterliegen innerhalb und außerhalb der EU unterschiedlichen Regeln

Die EZB hat zudem Vorschläge zur Förderung von auf Euro lautenden Stablecoins abgelehnt und die EU-Finanzminister im Mai 2026 gewarnt, dass solche Pläne die Kreditvergabe der Banken behindern und die Zinssteuerung erschweren könnten .

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Der digitale Euro: Die strategische Antwort der EZB

Was es ist

Der digitale Euro ist eine digitale Zentralbankwährung (CBDC) – eine elektronische Brieftasche, die von der EZB garantiert, aber von Banken und Fintech-Unternehmen vertrieben wird. Er soll neben Euro-Banknoten und -Münzen sowohl für Online- als auch für Präsenzzahlungen genutzt werden können .

Gesetzgebungsfahrplan

Meilenstein	Datum
Vorschlag der Europäischen Kommission	28. Juni 2023
Untersuchungsphase	Oktober 2021 – Oktober 2023
Vorbereitungsphase	November 2023 – Oktober 2025
Aktuelle Vorbereitungsphase	Seit November 2025
Zustimmung des Parlamentsausschusses	Juni 2026 (wichtige Hürde genommen)
Erwartete Verabschiedung der Verordnung	Im Laufe des Jahres 2026
Zwölfmonatiger Pilotversuch	Zweite Jahreshälfte 2027
Potenzielle erste Ausgabe	2029

Der EZB-Rat wird die endgültige Entscheidung über die Ausgabe eines digitalen Euro erst nach Verabschiedung der Gesetzgebung treffen .

Details zum Pilotprojekt

Beim digitalen Euro-Pilotprojekt handelt es sich um eine begrenzte praktische Übung, die dem Eurosystem helfen soll, die technische, operative und nutzerseitige Bereitschaft in einer kontrollierten Umgebung zu testen . Wesentliche Merkmale:

• Fokus auf Person-zu-Person (P2P)- und Person-zu-Unternehmen (P2B)-Zahlungen
• Durchführung sowohl online als auch offline in den Räumlichkeiten der Zentralbanken des Eurosystems
• Aufrufe zur Interessenbekundung an Zahlungsdienstleister wurden Anfang 2026 gestartet
• Teilnahmevereinbarungen zwischen Zahlungsdienstleistern und nationalen Zentralbanken wurden im April 2026 veröffentlicht

Gestaltungsmerkmale zum Schutz von Bankeinlagen

Der digitale Euro enthält eingebaute Sicherheitsvorkehrungen, die speziell darauf abzielen, eine Konkurrenz zu oder Destabilisierung von Geschäftsbankeneinlagen zu vermeiden:

• Keine Verzinsung für Inhaber – verhindert explizit, dass der digitale Euro als Sparvehikel fungiert, das Einlagen von Banken abziehen könnte
• Individuelle Haltegrenzen – Beschränkungen, wie viel eine Person in digitalen Euro-Brieftaschen halten kann (die endgültige Obergrenze ist noch nicht öffentlich festgelegt)
• Vertrieb über bestehende Banken – der digitale Euro setzt auf Geschäftsbanken und Fintechs als Vertriebskanäle und bewahrt so ihre Rolle im Zahlungsökosystem
• Gemeinsames Regelwerk – legt einheitliche Standards, Regeln und technische Anforderungen für den gesamten Euroraum fest