Rekord-IPO des chinesischen Chipriesen CXMT: 200-fach überzeichnet, Krypto-Markt bewertet sechsmal höher

Der IPO-Preis impliziert eine Bewertung von rund 579,18 Milliarden Yuan (85,2 Milliarden US-Dollar) . Reuters hatte im Oktober 2025 berichtet, dass CXMT ursprünglich eine Bewertung von 42 Milliarden Dollar anstrebte – der endgültige Preis hat diese Schätzung also fast verdoppelt . Analysten prognostizieren, dass die Marktkapitalisierung nach Handelsbeginn auf 3 Billionen Yuan (443 Milliarden Dollar) steigen und sogar 5 Billionen Yuan erreichen könnte .

Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von über 300 auf Basis der 2025er-Gewinne und dem rund 5-Fachen des Buchwerts ist die Aktie selbst nach IPO-Maßstäben ambitioniert bewertet, räumte CXMT in einer Stellungnahme ein .

Die Nachfrage: 200-fach bei Retail, 462-fach bei Institutionellen

Die Zeichnung durch Privatanleger übertraf das verfügbare Angebot um mehr als das 200-Fache . Die institutionelle Nachfrage übertraf dies sogar noch: 285 Institutionen platzierten Orders über 1,2382 Billionen Aktien, was rund 462,9-mal der institutionellen Zuteilung entspricht. Insgesamt gingen Orders von 10.907 Investmentkonten ein .

Diese immense Nachfrage spiegelt sowohl die strategische Bedeutung von Chinas Speicherchip-Champion wider als auch die hohe Spekulationsbereitschaft bei einem seltenen großen Tech-IPO in einem Markt, der seit 2022 vergleichsweise wenige Blockbuster-Listings gesehen hat .

Der Krypto-Workaround: 526 Prozent Aufschlag auf Hyperliquid

Für globale Investoren war der direkte Zugang zum CXMT-IPO wegen chinesischer Kapitalverkehrskontrollen und regulatorischer Beschränkungen für ausländische Teilnahme an A-Aktien-IPOs weitgehend blockiert .

Die Krypto-Handelsplattform Trade.xyz schuf Abhilfe: Sie startete am 15. Juli 2026 – zwölf Tage vor dem Börsendebüt am 27. Juli – einen Perpetual-Futures-Kontrakt für CXMT auf der Hyperliquid-Blockchain . Der Kontrakt ermöglicht synthetische Preisexposition gegenüber CXMT-Aktien, ohne dass der Anleger die tatsächlichen STAR-Market-Aktien besitzen muss .

Nahezu sofort notierte der Kontrakt nahe 7,20 bis 8,64 Dollar pro Aktie – umgerechnet rund 52 Yuan gegenüber dem IPO-Preis von 8,66 Yuan, was einen Aufschlag von 526 Prozent und eine Krypto-abgeleitete Bewertung von rund 500 bis 535 Milliarden Dollar bedeutet, also etwa das Sechsfache der offiziellen IPO-Bewertung . Zum Vergleich: Der IPO-Preis von 8,66 Yuan entsprach zum damaligen Wechselkurs etwa 1,28 Dollar .

Zentrale Kennzahlen aus dem Hyperliquid-Markt:

• Ticker: xyz (auf Hyperliquid über Trade.xyz)
• Kontraktpreis: zeitweise bis zu 8,64 Dollar, implizierte Marktkapitalisierung über 500 Milliarden Dollar
• Aufschlag zum IPO-Preis: rund 526 Prozent
• 24-Stunden-Handelsvolumen: 1,32 Millionen Dollar; offenes Interesse: 2,41 Millionen Dollar

Globale Anleger prüften auch indirekte Engagements über Zulieferer und Branchenkollegen von CXMT als Proxy-Trades .

Warum CXMT für Chinas Chip-Autarkie zentral ist

CXMT ist Chinas dominierender DRAM-Hersteller und gilt als beste Hoffnung des Landes, Samsung, SK Hynix und Micron im Speicherchip-Sektor herauszufordern – einem Bereich, der für KI, Rechenzentren und Unterhaltungselektronik essenziell ist . Die IPO-Erlöse sind für den Ausbau der DRAM-Produktion vorgesehen, darunter High-Bandwidth-Memory (HMB) für KI-Beschleuniger, eine Technologie, die China unter US-Exportkontrollen aggressiv vorantreibt .

Die finanzielle Entwicklung unterstreicht die Dringlichkeit: Im ersten Quartal 2026 stieg der Umsatz um über 700 Prozent im Jahresvergleich auf 50,8 Milliarden Yuan, der Nettogewinn erreichte rund 25 Milliarden Yuan nach einem Verlust im Vorjahr . CXMT gab eine Umsatzprognose für das erste Halbjahr 2026 von 110 bis 120 Milliarden Yuan und einen Nettogewinn von 57 Milliarden Yuan ab .

CXMT hielt 2025 rund 7,7 Prozent des globalen DRAM-Marktes . Die Beschaffungspreise für einige LPDDR-Chips liegen inzwischen nur einstellige Prozentpunkte über denen von SK Hynix – ein Zeichen für die schrumpfende technologische Lücke .

Die Risiken

Die enorme Überzeichnung und die hohen Bewertungserwartungen spiegeln die starke staatliche und marktgetriebene Unterstützung für Chinas Strategie der „Chip-Unabhängigkeit“ wider. Analysten warnen jedoch, dass die Bewertung erhebliches Abwärtspotenzial birgt, falls die DRAM-Preise normalisieren, KI-Investitionen nachlassen oder CXMTs technologischer Rückstand zu Preisnachlässen führt, sobald das Angebot steigt . Der IPO-Preis zum 300-Fachen der 2025er-Gewinne lässt kaum Spielraum für Fehler .

Die Diskrepanz zwischen der offiziellen IPO-Bewertung und dem Krypto-Vorabmarkt unterstreicht den spekulativen Charakter der Nachfrage. Auf Polymarket lag die Wahrscheinlichkeit, dass CXMTs Marktkapitalisierung am ersten Handelstag über 400 Milliarden Yuan schließt, bei 90 Prozent – immer noch weit unter den 500 Milliarden Dollar, die der Hyperliquid-Kontrakt impliziert .

Börsendebüt

CXMT soll am 27. Juli 2026 an der Shanghaier Börse debütieren . Es wird erwartet, dass es sich um den größten IPO Asiens im Jahr 2026 handelt und um das größte chinesische Halbleiter-Angebot in A-Aktien seit SMICs Marktdebüt im Jahr 2020 .