Sheins Hongkong-IPO: Bewertung nach Zulassung im dritten Anlauf auf 40–50 Mrd. USD halbiert

Grünes Licht aus Peking

Die CSRC genehmigte Sheins Börsengang in Hongkong am 10. Juli 2026. Die Behörde ermächtigte das Unternehmen, bis zu 341,6 Millionen H-Aktien an der Hongkonger Börse zu notieren . Diese Genehmigung räumt das letzte große regulatorische Hindernis aus dem Weg und ebnet den Pfad für Investoren-Roadshows und das formelle Marketing .

Die entscheidende Anhörung

Shein ist für den 16. Juli 2026 zur Anhörung vor dem Listing Committee der Hongkonger Börse geladen – ein kritischer Verfahrensschritt vor der endgültigen Preisbildung und dem Handelsstart . Insidern zufolge handelt es sich um die letzte große Hürde vor dem Börsengang, bei der Shein die Fragen der Ausschussmitglieder beantworten muss .

Bewertung: Von 100 auf 40 Milliarden

Der Wertverlauf von Shein zeigt eine drastische Abkühlung:

• 2022: ~100 Mrd. USD (Höhepunkt der letzten privaten Finanzierungsrunde)
• 2023: ~66 Mrd. USD (Abschlagsrunde)
• 2025–2026 (Druck von Investoren): Einige Investoren drängten auf eine Kürzung auf rund 30 Mrd. USD
• 2026 (IPO-Ziel): 40–50 Mrd. USD

Dies entspricht einem Rückgang von etwa 50 bis 60 Prozent gegenüber dem Höchststand von 2022 . Das Wall Street Journal berichtet, Shein strebe eine Bewertung von über 40 Milliarden US-Dollar an , während andere Quellen die Spanne von 40 bis 50 Milliarden US-Dollar als realistisches Ziel unter den gegebenen Marktbedingungen nennen .

Kapitalziel

Laut Bloomberg News und anderen Medien strebt Shein eine Emission von rund 2 bis 3 Milliarden US-Dollar an . Das Unternehmen hat signalisiert, bis zu etwa acht Prozent seiner Aktien verkaufen zu können, wobei der endgültige Anteil voraussichtlich geringer ausfallen wird . Der endgültige Betrag hängt von der Bewertung und der Nachfrage der Anleger zum Zeitpunkt der Preisbildung ab .

Zeitplan

Sheins derzeitiger Plan sieht den Börsengang im September oder Oktober 2026 vor . Einige Berichte nannten auch einen möglichen August als Termin, falls der Prozess beschleunigt wird , doch die meisten Quellen gehen von einem Debüt im dritten oder frühen vierten Quartal aus .

Der steinige Weg an die Börse

Es ist Sheins dritter Versuch eines Börsengangs, und die Reise war lang:

• New York (2023–2024): Shein reichte 2023 vertraulich einen Börsengang in den USA ein, Zielbewertung rund 66 Mrd. USD. Der Plan scheiterte jedoch an der regulatorischen Prüfung durch US-Abgeordnete, die Bedenken wegen Zwangsarbeit in der Lieferkette äußerten . CNBC erklärte den US-IPO im Juni 2024 für gescheitert .
• London (2024–2025): Nach dem Scheitern in den USA schwenkte Shein auf einen Börsengang in London um und reichte Mitte 2024 vertraulich Unterlagen bei der britischen Finanzaufsicht FCA ein . Die chinesische CSRC genehmigte den London-Plan jedoch nicht, was auch diesen Versuch zunichtemachte . Ab Mai 2025 war bekannt, dass Shein sich wieder Hongkong zuwandte .
• Hongkong (2025–2026): Shein wandte sich Mitte 2025 nach Hongkong, reichte bis Juni 2025 vertraulich ein und erhielt nach über einem Jahr Wartezeit im Juli 2026 die CSRC-Zulassung . Shein-Gründer Sky Xu hatte jahrelang gezögert, an die Börse zu gehen, da er der Ansicht war, das Unternehmen solle nicht auf öffentliche Kapitalmärkte angewiesen sein .

Warum die Bewertung schrumpfte

Mehrere Gegenwinde haben zur Bewertungskorrektur beigetragen:

• Nachlassendes Wachstum: Sheins Umsatzwachstum hat sich deutlich verlangsamt, was die erzielbare Bewertung weiter unter Druck setzt . Der Gewinn soll um rund 40 Prozent eingebrochen sein .
• US-Zölle: Die USA haben die Regeln für die De-minimis-Ausnahme verschärft (die zollfreie Einfuhr von Paketen unter 800 USD erlaubte) – eine Regelung, die für Sheins Geschäftsmodell mit Direktlieferungen aus China zentral war . Die höheren Zölle auf Kleinsendungen und die allgemeinen Handelsspannungen haben die Wachstums- und Gewinnaussichten von Shein erheblich getrübt .
• Geopolitische Risiken: Die gescheiterten Versuche in New York und London spiegeln die tiefe regulatorische Skepsis des Westens gegenüber Sheins Lieferkette, Vorwürfen der Zwangsarbeit und der Unternehmensstruktur wider – ein Reputationsmakel, der auch die Bewertungsobergrenze drückt . Investoren, Aktivisten und Politiker in den USA und Großbritannien äußerten Bedenken .
• Abklingen des Pandemie-Booms: Der pandemiebedingte Online-Shopping-Boom, der Sheins Wachstum beflügelt hatte, ist abgeflaut .

Wichtige Vorbehalte

Der Börsengang ist noch nicht endgültig beschlossen oder bepreist. Die Anhörung vor dem Listing Committee am 16. Juli wird entweder den Weg für formelle Roadshows freimachen oder weitere Fragen aufwerfen. Die Bewertung hängt von den Marktbedingungen zum Zeitpunkt der Preisbildung ab. Die Konsortialbanken können den IPO je nach Anlegerstimmung über oder unter der Zielspanne von 40 bis 50 Milliarden US-Dollar bepreisen .