KI-Blase? Bank of England schlägt Alarm: Diese Risiken drohen den Finanzmärkten

Steigende schuldenfinanzierte KI-Ausgaben und mögliche Ansteckungseffekte

Die BoE hat verfolgt, wie der KI-Infrastruktur-Boom sich von Eigenkapital- und Barkäufen hin zu Schulden verlagert. Im Dezember 2025 stellte das FPC fest, dass „KI-Infrastrukturinvestitionen zwar bisher hauptsächlich aus den Cashflows großer, profitabler Technologieunternehmen und Eigenkapitalinvestitionen finanziert wurden, die Fremdfinanzierung jedoch schnell zunimmt“ ^B. Die BoE schätzt, dass etwa die Hälfte der erwarteten 5 Billionen US-Dollar an KI-Ausgaben in den nächsten fünf Jahren durch Schulden finanziert werden könnte ^E. Eine Korrektur bei KI-bezogenen Vermögenswerten könnte Verluste auf die breiteren Schuldenmärkte übertragen – erste Warnsignale sind bereits bei Kreditausfallversicherungen (CDS) von Unternehmen sichtbar, die auf Schulden zur Finanzierung ihrer Investitionen angewiesen sind ^N. Bloomberg berichtete unabhängig davon, dass steigende langfristige Zinssätze den KI-Boom bedrohen ^B. Der Bericht der BoE vom Juli 2026 warnte zudem vor „zunehmender Komplexität und Intransparenz der verwendeten Schuldenstrukturen“ im KI-Umfeld ^B.

Korrelierte Handelsstrategien und systemisches Risiko

Das FPC der BoE hat hervorgehoben, dass die weit verbreitete Nutzung einheitlicher KI-Modelle die Korrelation zwischen Finanzfirmen erhöhen und Schocks in Stresssituationen verstärken könnte ^B. Ein wissenschaftliches Papier, das die BoE zitiert, stellt fest, dass das FPC davor warnt, diese Korrelation könne „Schocks intensivieren und die Widerstandsfähigkeit untergraben“ ^B. Der eigene Bericht der BoE („Financial Stability in Focus“) vom April 2025 erklärte, dass „der potenzielle zukünftige Einsatz fortschrittlicherer KI-basierter Handelsstrategien dazu führen könnte, dass Firmen zunehmend korrelierte Positionen einnehmen und sich in Stresssituationen ähnlich verhalten, wodurch Schocks verstärkt werden“ ^B. Dies wird noch nicht als systemisches Risiko eingestuft, aber das FPC stellte im März 2026 fest, dass „die Risiken wahrscheinlich zunehmen werden, möglicherweise schnell, angesichts der wachsenden Absicht der Finanzfirmen, ihren Einsatz“ fortschrittlicherer KI auszuweiten ^B.

Mangelnde Transparenz und Erklärbarkeit

Eine grundsätzliche Herausforderung, die die BoE identifiziert hat, ist die Undurchsichtigkeit von KI-Modellen. Der Finanzstabilitätsbericht des FPC erwähnt die „Intransparenz von KI-Outputs, insbesondere von generativen oder agentischen KI-Systemen“ ^L. Eine separate Analyse der BoE-Arbeit stellt fest, dass das FPC warnt, „der Mangel an Erklärbarkeit in Verbindung mit zunehmender Autonomie bedeutet, dass Finanzinstitute Risikopositionen eingehen könnten, die sie nicht richtig verstehen“ ^L. Das FPC-Protokoll der BoE vom März 2026 erkennt an, dass ‚Agentic AI‘ – also Systeme, die autonom handeln – ein wachsendes Problem darstellt ^B. Reuters berichtete, dass das Wettrüsten britischer Banken beim Einsatz von Agentic AI neue Risiken für die Regulierungsbehörden schafft, die die BoE nun überwacht ^R.

Erhöhte Cyber-Sicherheitsanfälligkeit

Der Reuters-Bericht über die BoE-Warnung vom Juli 2026 stellt explizit fest, dass KI „die Anfälligkeit von Banken für Cyberangriffe erhöht“ – und dass dies zu den zusätzlichen Gefahren gehörte, die seit dem vorherigen Bericht hervorgehoben wurden ^R. Auch die BIS hat Cybersicherheit als primäres Anliegen bei der KI-Einführung durch Zentralbanken identifiziert und stuft es als oberste operative Risikopriorität ein ^B.

Tiefergehende globale Einordnung: BIS-Warnungen und US-Finanzministerium-Entwurf

Die Bedenken der BoE sind kein Einzelfall. In ihrem Jahreswirtschaftsbericht 2026 warnte die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIS), dass „intensiver Wettbewerb um Marktführerschaft zu weiteren Überinvestitionen“ in KI führen könnte, „was das Risiko einer scharfen Kehrtwende erhöht, wenn die KI-Erträge enttäuschen“ ^B. Die BIS erklärte, dass „die fünf größten Hyperscaler über 1 Billion US-Dollar für KI-Investitionsausgaben ausgeben werden“, was Fragen zur „Nachhaltigkeit der aktuellen wirtschaftlichen Expansion“ aufwirft ^B. Das Wall Street Journal berichtete, dass die BIS diesen KI-Investitionsboom als Gefahr für die Profitabilität sieht, der „bestimmte Volkswirtschaften in eine Rezession stürzen könnte“ ^W

Bezüglich eines US-Finanzministerium-Entwurfs: Ein Bericht von NOTUS vom Juli 2026 besagte, dass ein interner Entwurf des Finanzministeriums warnte, KI-Unternehmen seien „tiefer in der US-Wirtschaft verwurzelt als ihre Vorgänger aus der Dotcom-Ära“ und ein Abschwung könnte „Schockwellen durch das gesamte Wirtschaftsökosystem senden“ ^N. Die Führung des Finanzministeriums wies diesen Entwurf öffentlich zurück; ein Sprecher sagte, das Ministerium „lehne den Entwurf ab“ ^N. Ein Kongress-Aufsichtsschreiben vom Oktober 2025 warnte ebenfalls vor KI-Blasenrisiken, zog den Dotcom-Vergleich und stellte fest, dass die KI-Industrie bis 2030 einen Jahresumsatz von 2 Billionen US-Dollar erwirtschaften müsste, um die Rechenzentrumskosten zu decken ^S.

Wichtige Lücken und Einschränkungen

Mehrere Behauptungen, die Teil der ursprünglichen Anfrage waren, konnten im verfügbaren Quellensatz nicht unabhängig verifiziert werden. Es gab keine Bestätigung dafür, dass die EZB Banken zur Vorlage spezifischer KI-Cybersicherheitspläne aufgefordert hat, noch für einen Vorstoß des FSB für strengere Sicherheitsvorkehrungen für KI-Agenten oder für die Durchsetzung des EU AI Act. Das spezifische Zitat über „Mangel an Erklärbarkeit in Verbindung mit zunehmender Autonomie“ stammt aus einer Drittanbieteranalyse und nicht direkt aus einem BoE-Dokument ^L. Die stärkere Behauptung, der KI-Infrastrukturausbau sei „weitgehend“ fremdfinanziert, wurde nicht vollständig gestützt – der eigene Brief der BoE stellt fest, dass die Investitionen „bisher“ hauptsächlich aus Cashflows und Eigenkapital stammen, wobei die Fremdfinanzierung schnell zunimmt ^BE.

Fazit

Die Warnungen der BoE sind in mehreren Berichten klar: KI-bedingte überhöhte Bewertungen, gehebelte Investorenwetten, steigende schuldenfinanzierte Ausgaben, korrelierte Handelsstrategien und Cybersicherheitslücken werden als reale und wachsende Risiken für die Finanzstabilität behandelt. Die BIS warnt unabhängig vor KI-Überinvestitionen und möglichen konjunkturellen Folgen. Der Treasury-Entwurf verleiht dem Ganzen in den USA politisches Gewicht, auch wenn er formell zurückgewiesen wurde. Für alle, die die Finanzstabilität in den Jahren 2025–2026 verfolgen, ist der Konsens dieser zentralbanknahen Quellen klar: KI hat sich von einem Nischen-Technologierisiko zu einem zentralen makroökonomischen Sorgenkind entwickelt.