Wachstum und Inflation im Euroraum

Die makroökonomischen Projektionen des Eurosystems vom Juni 2026 der EZB hatten bereits eine deutlich schwächere Aussicht eingepreist . Die Wirtschaft im Euroraum war mit einer starken Verlangsamung konfrontiert, da die Ölpreise anzogen und die Blockade der Straße von Hormus andauerte. Die harmonisierte Verbraucherpreisinflation (HVPI) im Euroraum erreichte im Mai 2026 3,2 %, nach 1,9 % im Februar – der höchste Stand seit September 2023 . Auch die Kerninflation (ohne Energie) stieg auf 2,5 %, was darauf hindeutet, dass der Preisdruck über den Energiesektor hinausgeht .

Eine Studie des Europäischen Parlaments vom 22. Juni 2026 stellte fest, dass sich die EZB in einem klassischen Stagflations-Dilemma befindet: Untätigkeit riskiert, die Inflation zu verfestigen, während eine Straffung die Gefahr birgt, die Konjunkturabschwächung zu verschärfen .

Die Frühjahrsprognose 2026 der Europäischen Kommission warnte explizit, dass die Wirtschaft im Euroraum von einer zweiten Energiekrise innerhalb von fünf Jahren bedroht sei, wobei Ölpreise über 100 Dollar pro Barrel sowohl das Wachstum bremsen als auch die Inflation anheizen – ein klassisches Stagflationsszenario . Mehrere unabhängige Analysen (Deutsche Bank, Eurobank, Europäisches Parlament) charakterisierten den Hormus-Schock als Auslöser breiter stagflationärer Tendenzen in Europa und Asien, bei denen die Zentralbanken zwischen Inflationsbekämpfung und Rezessionsvermeidung hin- und hergerissen sind .

Asiatische Volkswirtschaften mit den größten Produktionsverlusten

Der EZB-Blog vom Juli identifiziert asiatische Volkswirtschaften als am stärksten betroffen . Grund dafür ist ihre strukturelle Abhängigkeit von Energieimporten aus der Golfregion.

Warum Asien am härtesten getroffen wird:

Golflieferanten decken:

• Über 50 % der gesamten Energieimporte in Japan, Südkorea und Indien
• Etwa ein Drittel in China und den ASEAN-Volkswirtschaften
• Zum Vergleich: Der entsprechende Wert für den Euroraum, das Vereinigte Königreich und die USA liegt bei nur 10–15 %

Die statische Analyse der EZB zeigt, dass asiatische Volkswirtschaften die größten Produktionsverluste erleiden würden: Südkorea (bis zu 11 %), Indien (etwa 8 %) und Japan (etwa 7 %), gefolgt von den ASEAN-Volkswirtschaften .

Konsequenzen vor Ort:

• Raffinerien in Japan, Südkorea und Indien, die mit einem Lagerbestand von wenigen Tagen bis Wochen arbeiten, waren mit echter physischer Knappheit konfrontiert .
• Ein anhaltender Ölpreisanstieg von 10 % verschiebt Inflation und Wachstum in den APEC-Volkswirtschaften typischerweise um 0,1–0,5 Prozentpunkte .
• China und Indien zusammen nahmen im Jahr 2025 etwa 44 % des Rohöls ab, das die Meerenge passierte, sodass die Preisbildung maßgeblich über diese Importländer läuft .
• Eine breitere Analyse von Allianz identifizierte Taiwan, Vietnam, Thailand, Pakistan, Bangladesch und Sri Lanka als die in Asien am stärksten von Versorgungsengpässen bedrohten Länder .

Französische Inflation und Wachstumsprognosen der Banque de France

Banque de France (Juni 2026)

• BIP-Wachstumsprognose für 2026 auf 0,5 % gesenkt, gegenüber 0,9 % in der vorherigen Schätzung .
• Inflationsprognose für 2026 auf 2,5 % angehoben, angetrieben durch steigende Ölkosten .
• Für 2027–2028 wird mit einer Erholung des Wachstums auf 0,9 % bzw. 1,2 % gerechnet, während die Inflation laut Gouverneur Villeroy de Galhau erst 2027–2028 wieder auf 2 % zurückkehren soll .

Frühjahrsprognose der Europäischen Kommission (Mai 2026)

• Prognostizierte ein französisches BIP-Wachstum von 0,8 % für 2026 (gleich wie 2025) und eine Inflation von 2,4 % .
• Die Revision der Banque de France im Juni war deutlich pessimistischer als die Prognose der Kommission vom Mai.

Breiterer Kontext: EU-LNG-Importe und Gasmarkt-Belastung

Direkte EU-Exposition ist begrenzt, indirekte Effekte sind jedoch schwerwiegend:

• Nur etwa 8 % der EU-LNG-Importe kommen aus Katar über Hormus, und etwa 12 % der EU-Ölimporte passieren die Meerenge – ein weitaus geringerer direkter Anteil als in Asien .
• Die indirekten Auswirkungen sind jedoch schwerwiegend: Die Schließung verschärft den globalen Wettbewerb um flexible LNG-Ladungen mit asiatischen Käufern und treibt die Preise für alle Importeure in die Höhe. Saisonale Faktoren verstärken dies, da die sommerliche Gasspeicherbefüllung 2026 mit der Vorbereitung auf die Winternachfrage konkurriert .
• Die LNG-Preise in Europa und Asien stiegen stark an und wichen von den US-Preisen ab, berichtete die US-Energieinformationsbehörde (EIA) .

Belastungstest für den Gasmarkt:

• Reuters merkte an, dass der europäische Gasmarkt den „Hormus-Stresstest – zumindest bisher – bestanden“ habe, warnte aber, dass die Zeit davonlaufe, da die Speicherbefüllung unter anhaltendem Preisdruck stehe und kein sofortiges Ende der Meerengen-Blockade absehbar sei .
• Chatham House warnte, dass selbst eine Wiedereröffnung Europas strukturelle Überabhängigkeit von teurem LNG nicht lösen würde .

Wachstum und Inflation im Euroraum

Die makroökonomischen Projektionen des Eurosystems vom Juni 2026 der EZB hatten bereits eine deutlich schwächere Aussicht eingepreist . Die Wirtschaft im Euroraum war mit einer starken Verlangsamung konfrontiert, da die Ölpreise anzogen und die Blockade der Straße von Hormus andauerte. Die harmonisierte Verbraucherpreisinflation (HVPI) im Euroraum erreichte im Mai 2026 3,2 %, nach 1,9 % im Februar – der höchste Stand seit September 2023 . Auch die Kerninflation (ohne Energie) stieg auf 2,5 %, was darauf hindeutet, dass der Preisdruck über den Energiesektor hinausgeht .

Eine Studie des Europäischen Parlaments vom 22. Juni 2026 stellte fest, dass sich die EZB in einem klassischen Stagflations-Dilemma befindet: Untätigkeit riskiert, die Inflation zu verfestigen, während eine Straffung die Gefahr birgt, die Konjunkturabschwächung zu verschärfen .

Die Frühjahrsprognose 2026 der Europäischen Kommission warnte explizit, dass die Wirtschaft im Euroraum von einer zweiten Energiekrise innerhalb von fünf Jahren bedroht sei, wobei Ölpreise über 100 Dollar pro Barrel sowohl das Wachstum bremsen als auch die Inflation anheizen – ein klassisches Stagflationsszenario . Mehrere unabhängige Analysen (Deutsche Bank, Eurobank, Europäisches Parlament) charakterisierten den Hormus-Schock als Auslöser breiter stagflationärer Tendenzen in Europa und Asien, bei denen die Zentralbanken zwischen Inflationsbekämpfung und Rezessionsvermeidung hin- und hergerissen sind .

Asiatische Volkswirtschaften mit den größten Produktionsverlusten

Der EZB-Blog vom Juli identifiziert asiatische Volkswirtschaften als am stärksten betroffen . Grund dafür ist ihre strukturelle Abhängigkeit von Energieimporten aus der Golfregion.

Warum Asien am härtesten getroffen wird:

Golflieferanten decken:

• Über 50 % der gesamten Energieimporte in Japan, Südkorea und Indien
• Etwa ein Drittel in China und den ASEAN-Volkswirtschaften
• Zum Vergleich: Der entsprechende Wert für den Euroraum, das Vereinigte Königreich und die USA liegt bei nur 10–15 %

Die statische Analyse der EZB zeigt, dass asiatische Volkswirtschaften die größten Produktionsverluste erleiden würden: Südkorea (bis zu 11 %), Indien (etwa 8 %) und Japan (etwa 7 %), gefolgt von den ASEAN-Volkswirtschaften .

Konsequenzen vor Ort:

• Raffinerien in Japan, Südkorea und Indien, die mit einem Lagerbestand von wenigen Tagen bis Wochen arbeiten, waren mit echter physischer Knappheit konfrontiert .
• Ein anhaltender Ölpreisanstieg von 10 % verschiebt Inflation und Wachstum in den APEC-Volkswirtschaften typischerweise um 0,1–0,5 Prozentpunkte .
• China und Indien zusammen nahmen im Jahr 2025 etwa 44 % des Rohöls ab, das die Meerenge passierte, sodass die Preisbildung maßgeblich über diese Importländer läuft .
• Eine breitere Analyse von Allianz identifizierte Taiwan, Vietnam, Thailand, Pakistan, Bangladesch und Sri Lanka als die in Asien am stärksten von Versorgungsengpässen bedrohten Länder .

Französische Inflation und Wachstumsprognosen der Banque de France

Banque de France (Juni 2026)

• BIP-Wachstumsprognose für 2026 auf 0,5 % gesenkt, gegenüber 0,9 % in der vorherigen Schätzung .
• Inflationsprognose für 2026 auf 2,5 % angehoben, angetrieben durch steigende Ölkosten .
• Für 2027–2028 wird mit einer Erholung des Wachstums auf 0,9 % bzw. 1,2 % gerechnet, während die Inflation laut Gouverneur Villeroy de Galhau erst 2027–2028 wieder auf 2 % zurückkehren soll .

Frühjahrsprognose der Europäischen Kommission (Mai 2026)

• Prognostizierte ein französisches BIP-Wachstum von 0,8 % für 2026 (gleich wie 2025) und eine Inflation von 2,4 % .
• Die Revision der Banque de France im Juni war deutlich pessimistischer als die Prognose der Kommission vom Mai.

Breiterer Kontext: EU-LNG-Importe und Gasmarkt-Belastung

Direkte EU-Exposition ist begrenzt, indirekte Effekte sind jedoch schwerwiegend:

• Nur etwa 8 % der EU-LNG-Importe kommen aus Katar über Hormus, und etwa 12 % der EU-Ölimporte passieren die Meerenge – ein weitaus geringerer direkter Anteil als in Asien .
• Die indirekten Auswirkungen sind jedoch schwerwiegend: Die Schließung verschärft den globalen Wettbewerb um flexible LNG-Ladungen mit asiatischen Käufern und treibt die Preise für alle Importeure in die Höhe. Saisonale Faktoren verstärken dies, da die sommerliche Gasspeicherbefüllung 2026 mit der Vorbereitung auf die Winternachfrage konkurriert .
• Die LNG-Preise in Europa und Asien stiegen stark an und wichen von den US-Preisen ab, berichtete die US-Energieinformationsbehörde (EIA) .

Belastungstest für den Gasmarkt:

• Reuters merkte an, dass der europäische Gasmarkt den „Hormus-Stresstest – zumindest bisher – bestanden“ habe, warnte aber, dass die Zeit davonlaufe, da die Speicherbefüllung unter anhaltendem Preisdruck stehe und kein sofortiges Ende der Meerengen-Blockade absehbar sei .
• Chatham House warnte, dass selbst eine Wiedereröffnung Europas strukturelle Überabhängigkeit von teurem LNG nicht lösen würde .