Nomura erhöht TSMC-Kursziel auf NT$3.425: KI-Investitionszyklus bleibt intakt

Diese Anpassung ist Teil einer kontinuierlichen Serie von Aufwertungen durch Nomura im vergangenen Jahr:

• Mai 2025: NT$1.170
• Oktober 2025: NT$1.855
• Januar 2026: NT$2.135
• Januar 2026 (nach Q4-Zahlen): NT$2.280
• Vor diesem Bericht: NT$2.820
• 30. Juni 2026: NT$3.425

Jede Stufe wurde mit steigender Transparenz der KI-Nachfrage und der angespannten CoWoS-Kapazität begründet.

Mizuhos CoWoS-Kapazitätsprognosen: 140k bis 2026, 200k bis 2027

Mizuho Securities Asia hat seine Schätzungen zur monatlichen CoWoS-Kapazität (Chip-on-Wafer-on-Substrate) für TSMC ebenfalls deutlich nach oben korrigiert:

• 2026: 140.000 Einheiten pro Monat (zuvor 120.000)
• 2027: 190.000–200.000 Einheiten pro Monat (zuvor 170.000–180.000)

Der Treiber dieser Revision ist eine „stark verbesserte Prognose für die KI-getriebene Nachfrage nach Server-CPUs“, insbesondere von Kunden im Bereich Server-CPUs und GPUs . Mizuho nannte in derselben Note kein spezifisches neues TSMC-Kursziel, hat aber in den letzten Monaten die Kursziele in der gesamten Halbleiterlieferkette angehoben, darunter für Applied Materials, Micron, STMicroelectronics und Texas Instruments .

Wie diese Aktualisierungen im Vergleich zum breiteren Analystenkonsens abschneiden

TSMC hat von 16 Brokerhäusern ein Konsensrating von „Kaufen“, mit 12 Kauf- und 2 Stark-Kauf-Empfehlungen. Das durchschnittliche 1-Jahres-Kursziel für die TSMC-ADR liegt bei etwa $449,38 . Die jüngsten Analystenaktionen zeichnen ein Bild breiter Optimismus, aber Nomuras neues Ziel sticht hervor:

• Nomura: NT$3.425 – das höchste öffentlich gemeldete Ziel unter den aktuellen Updates
• Citi (März 2026): Spricht von einem „KI-Megazyklus“ und prognostiziert, dass der N2-Knoten bis 2027 TSMCs größter Umsatzbringer aller Zeiten wird
• Goldman Sachs (Januar 2026): Ziel auf NT$2.330 angehoben, mit Verweis auf Kapazitätsengpässe und robuste KI-Nachfrage
• BofA (Januar 2026): Ziel auf NT$2.150 angehoben ; im April 2026 weiter auf NT$2.360 erhöht
• J.P. Morgan (Januar 2026): Ziel bei NT$2.100

Nomuras NT$3.425-Ziel liegt signifikant über der Spanne der Vergleichsgruppe von etwa NT$2.100 bis NT$2.400 und impliziert eine Bewertungsprämie, die weit über dem liegt, was die meisten anderen Analysten verwenden .

Wie dies mit den eigenen Finanzergebnissen von TSMC übereinstimmt

TSMCs eigene Leistung und Prognose liefern das fundamentale Rückgrat für diese aggressiven Analysten-Upgrades.

• Ergebnisse 2025: TSMC hob im Juli 2025 seine Umsatzwachstumsprognose für 2025 auf etwa 30 % in USD an, gegenüber zuvor mittleren 20 % . Der Gewinn im dritten Quartal 2025 war ein Rekord .
• Prognose 2026 (April 2026): TSMC gab ein Umsatzwachstum von >30 % für 2026 bekannt und kündigte Investitionsausgaben (Capex) von 52–56 Milliarden US-Dollar an, ein deutlicher Anstieg gegenüber dem Vorjahr . Der Umsatz im ersten Quartal 2026 betrug etwa 35,9 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 35 % im Jahresvergleich, bei einer Bruttomarge von 62,3 % .
• Kapazitätssignale: TSMC wandelt N5-Kapazitäten in N3 um und erweitert die Fabriken in Arizona. Branchenschätzungen zufolge lag die monatliche CoWoS-Kapazität Ende 2025 bei etwa 75.000–80.000 Wafern, mit einem Unternehmensziel von 120.000–130.000 bis Ende 2026 . Mizuhos neue Zahl von 140.000 liegt über diesem allgemein genannten Unternehmensziel und spiegelt eine noch aggressivere Nachfrageerwartung wider .
• HPC-Dominanz: High-Performance Computing (einschließlich KI-Beschleuniger) machte im ersten Quartal 2026 61 % des TSMC-Umsatzes aus, gegenüber 46 % im ersten Quartal 2024 .

TSMC-CEO C.C. Wei erklärte im Telefonat zu den Q3-Ergebnissen 2025, dass die KI-bezogene Kapazität „etwa dreimal so hoch“ sei wie die Nachfrage . Diese Angebots-Nachfrage-Lücke treibt weiterhin die Analysten-Upgrades an.

Was dies für Anleger bedeutet

Nomuras NT$3.425-Kursziel und Mizuhos verbesserte CoWoS-Prognose gehören zu den aggressivsten Analysteneinschätzungen zu TSMC. Beide spiegeln die Überzeugung wider, dass der KI-Investitionszyklus noch Luft nach oben hat – eine Ansicht, die durch TSMCs eigene Rekordumsätze, eine Wachstumsdynamik von über 30 % und einen Investitionsplan von 52–56 Milliarden US-Dollar gestützt wird. Allerdings liegt Nomuras Ziel nun deutlich über der Konsensspanne und impliziert eine Bewertungsprämie, die weit über dem liegt, was die meisten anderen Analysten ansetzen. Anleger sollten das Aufwärtspotenzial gegen das Risiko abwägen, dass diese Schätzungen bereits ein nahezu perfektes Nachfrageszenario einpreisen.