Die spektakuläre Rallye und der Absturz: Wie KI-Chip-Aktien die Märkte in Schwellenländern erschütterten

Der Aufwärtstrend wurde durch starke Kapitalzuflüsse in Aktien aus Schwellenländern verstärkt, die bereits 2025 begonnen hatten, die Industrieländer zu übertreffen, und diese Stärke auch 2026 fortsetzten . Der MSCI Emerging Markets Index selbst gewann im ersten Halbjahr 2026 24 %, während der südkoreanische KOSPI um 101,1 % zulegte . Der FTSE Korea Index erzielte in den vorangegangenen zwölf Monaten eine Rendite von rund 188 % und war damit der weltweit beste Aktienmarkt .

Der Ausverkauf Ende Juni: Eine mehrstufige Kettenreaktion

Der Ausverkauf, der Anfang Juni begann und sich Ende Juni verstärkte, war kein einzelnes Ereignis, sondern eine Reihe sich summierender Schocks .

Stufe 1 – Broadcom-Enttäuschung und Neubewertung der Fed-Zinspolitik (5. – 8. Juni)

Am 5. Juni meldete Broadcom einen Umsatzrückgang, was sofort das KI-Halbleiterthema belastete . Am selben Tag meldete das US-amerikanische Bureau of Labor Statistics, dass die Wirtschaft 172.000 neue Arbeitsplätze außerhalb der Landwirtschaft geschaffen hatte – mehr als doppelt so viele wie die von Ökonomen erwarteten rund 80.000 . Dieser stärker als erwartete Arbeitsmarktbericht trieb die Zinserwartungen in die Höhe und löste einen breiten Tech-Ausverkauf in den USA aus, der sich am darauffolgenden Montag, dem 8. Juni, auf die asiatischen Märkte ausweitete . Der südkoreanische KOSPI fiel in einer einzigen Handelssitzung um über 4,5 %, angeführt von Halbleiteraktien . Ausländische Investoren zogen schätzungsweise 27 Milliarden US-Dollar aus Schwellenländer-Portfolios im Mai und Anfang Juni ab .

Stufe 2 – KI-Kostenangst, Zwangsdeleveraging, Handelsunterbrechungen (23. – 26. Juni)

Ab dem 23. Juni verschärfte sich der Ausverkauf dramatisch. Der südkoreanische KOSPI fiel um 10,5 %, angeführt von Samsung und SK Hynix, womit monatelange Gewinne ausgelöscht wurden . Die koreanischen Aufsichtsbehörden hatten zuvor vor einem extremen Niveau von Margin-Darlehen und Kreditaufnahmen von Privatanlegern in gehebelten ETFs gewarnt . Als der Ausverkauf einsetzte, verstärkte das erzwungene Deleveraging den Rückgang und löste eine Kaskade von Liquidationen aus . Am 26. Juni fiel ein MSCI-Index für Aktien aus Schwellenländern an einem einzigen Tag um bis zu 3,9 %, der stärkste Rückgang seit dem 8. Juni . Südkorea traf es am härtesten: Samsung Electronics und SK Hynix verloren zeitweise jeweils mehr als 10 %, was den KOSPI um bis zu 9 % nach unten riss und eine 20-minütige Handelsunterbrechung auslöste – die fünfte Handelsunterbrechung, die die Korea Exchange im Jahr 2026 verhängte .

Die KI-Kostenangst verhärtete sich zu einer echten Risikoaversion. Die Preiserhöhungsankündigungen von Apple (angetrieben durch einen Speicherchip-Engpass) schürten Ängste vor einer schwachen Verbrauchernachfrage nach Premium-KI-Geräten, was wiederum Zweifel an der Chip-Nachfrage aufkommen ließ .

Wie die KI-Halbleiterkonzentration Südkorea, Japan und Taiwan umgestaltete

Die Rallye und der Crash teilten sich einen gemeinsamen Treiber: eine extreme Konzentration auf eine Handvoll KI-Halbleiterriesen.

Südkorea war das Epizentrum. Samsung Electronics und SK Hynix wurden sowohl zum Motor der Rekordhochs des KOSPI als auch zur Ursache seines Absturzes um fast 10 % . Der Markt wurde gefährlich eng: Wenn ausländische Investoren aggressiv Chip-Aktien verkauften, fiel der gesamte Index stark .

Taiwan folgte einem ähnlichen Muster. TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.) war ein zentraler KI-Nutznießer, und der taiwanesische Markt konzentrierte sich ebenfalls stark auf den KI-Chip-Zyklus, was sowohl die Aufwärts- als auch die Abwärtsdynamik verstärkte . JPMorgan-Strategen stellten fest, dass nach steilen Jahresverlusten nur drei Aktien – Samsung Electronics, TSMC und SK Hynix – den Großteil der Gewinne ausmachten .

Japan, obwohl als Industrieland eingestuft, hat eine stark technologieorientierte Halbleiter-Lieferkette (Tokyo Electron, Advantest und andere Chip-Ausrüstungshersteller), die sich im Gleichschritt mit dem KI-Thema bewegte und sowohl von der Rallye als auch vom Ausverkauf erfasst wurde .

Das strukturelle Risiko ist klar: Wenn mehrere Märkte an denselben KI-Bewertungszyklus gebunden sind, kann eine Umkehr der Stimmung alle gleichzeitig treffen .

Warnungen von BlackRock, Bank of America und der BIZ

Als sich der Ausverkauf entfaltete, begannen große institutionelle Stimmen, explizite Warnungen vor den Risiken des KI-Handels auszusprechen.

BlackRock (30. Juni): Der weltgrößte Vermögensverwalter stufte seine Einschätzung für Aktien aus Schwellenländern von „Übergewichten“ auf „Neutral“ herab . BlackRock warnte explizit vor dem steigenden KI-Konzentrationsrisiko in koreanischen und taiwanesischen Aktien und wies darauf hin, dass die extreme Konzentration auf KI-gebundene Unternehmen den breiteren Markt erschüttern könnte . Dies war eine direkte institutionelle Anerkennung, dass genau die Struktur, die die Rallye antrieb, den Markt verwundbar machte.

Bank of America warnt seit mindestens Januar 2026 vor der KI-Konzentration, als BofA die starke Konzentration von Kapital, das in KI fließt, als Schaffung „systemischer Verwundbarkeiten“ beschrieb und „Übergangsinvestitionen“ als Absicherung vorschlug . Bis Februar gab das European Equity Strategy Team von BofA eine Mitteilung heraus, in der es erklärte, dass „Zweifel an der KI-Revolution aufkommen“, wobei sich die Markterzählung von einer „Nur-Aufwärtsperspektive“ hin zu Bedenken verschiebt, dass KI aktiv Unternehmensgewinne vernichten könnte .

Bereits Ende 2025 argumentierte BofAs Savita Subramanian, dass es sich eher um ein „Luftloch“ als um eine vollständige Blase handele – also um eine Phase der Turbulenz, die durch steigende Rechenzentrumsschulden und potenzielle Renditeenttäuschungen angetrieben werde –, warnte aber die Anleger, sich auf Volatilität im Jahr 2026 einzustellen . Im Mai 2026 warnte BofA-Analyst Michael Hartnett, dass die zunehmende Begeisterung für KI-Aktien die US-Aktienmärkte auf ein Niveau der Konzentration treibe, das an „einige der bedeutendsten spekulativen Blasen der Geschichte“ erinnere .

Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (30. Juni): Die BIZ gab eine historisch eingeordnete Warnung heraus und erklärte, dass das Ausmaß und das Tempo des aktuellen KI-Investitionsbooms „Ähnlichkeiten“ mit früheren Investitionsbooms aufweisen, die in Pleiten endeten . Die BIZ warnte davor, dass die aktuelle KI-Ausgabenwelle zu einer „langwierigen Investitionspleite“ werden könnte, falls die KI-Renditen enttäuschen, mit Folgewirkungen für das gesamte Finanzsystem . Die BIZ stellte auch fest, dass der KI-Boom durch ein hochkonzentriertes Ökosystem von Hyperscalern, Lieferanten und privaten Kreditgebern entsteht, die durch Schulden und zunehmend undurchsichtige Finanzierungsvereinbarungen miteinander verbunden sind .

Ausblick für das zweite Halbjahr 2026

Die Tech-Werte der Schwellenländer gehen mit einem rekordverdächtigen ersten Halbjahr in die zweite Jahreshälfte 2026, aber auch mit extremer Konzentration, überhöhten Bewertungen, dem Risiko eines erzwungenen Deleveragings und expliziten Warnungen von BlackRock, BofA und der BIZ . Der Ausverkauf Ende Juni hat gezeigt, wie schnell sich der heiße Trade auflösen kann, wenn mehrere Schocks gleichzeitig eintreten. Die mangelnde Marktbreite bedeutet, dass jede weitere negative KI-Nachricht einen weiteren kaskadenartigen Rückgang auslösen könnte .

Anleger werden drei Dinge genau beobachten: ob KI-bezogene Gewinne (insbesondere von Chip-Unternehmen) die verbleibenden Bewertungen rechtfertigen können; ob die Regulierungsbehörden in Korea und anderswo die Margin-Kreditvergaberegeln verschärfen, um eine Wiederholung der erzwungenen Deleveraging-Kaskade zu verhindern; und ob der Markt beginnt, sich über die Handvoll KI-Champion-Aktien hinaus zu verbreitern, die das erste Halbjahr dominierten .