SoftBank belebt 10-Milliarden-Dollar-Margin-Kredit wieder – und setzt auf eine Konzernbürgschaft

SoftBank Group hat die Verhandlungen über einen 10-Milliarden-Dollar-Margin-Kredit, der mit seinen OpenAI-Anteilen besichert ist, wieder aufgenommen. Diesmal allerdings mit einem entscheidenden Unterschied: Der japanische Mischkonzern bietet den Banken eine Konzernbürgschaft an, um sie von dem Deal zu überzeugen . Die Nachricht, die Reuters am 1. Juli 2026 exklusiv meldete, ist der dritte Akt einer Saga, die den Kredit schrumpfen, scheitern und nun mit neuen Bedingungen wiederauferstehen sah.

Das Kernproblem: Banken vertrauen Sicherheiten aus Privatfirmen nicht

Banken zögern, OpenAI-Aktien als Sicherheit zu akzeptieren, weil der Wert eines nicht börsennotierten Unternehmens schwer zu bestimmen ist. OpenAI hat keinen Börsenkurs, und seine Bewertung ist zwischen den Finanzierungsrunden sprunghaft gestiegen – von rund 150 Milliarden Dollar auf über 730 Milliarden Dollar in etwa zweieinhalb Jahren . Ohne einen öffentlichen Markt können die Kreditgeber die Sicherheiten in einem Stressszenario nicht schnell liquidieren . Dies unterscheidet sich grundlegend von Margin-Krediten gegen börsennotierte Aktien wie Arm Holdings oder Nvidia.

Zeitleiste der Margin-Kredit-Saga (April – Juli 2026)

Der Verhandlungsverlauf zeigt ein Muster aus Ablehnung durch die Kreditgeber und darauffolgenden Zugeständnissen:

23. April 2026 – SoftBank teilte Banken erstmals mit, dass es einen rund 10 Milliarden Dollar schweren, zweijährigen Margin-Kredit anstrebt, der mit seinen OpenAI-Anteilen besichert werden soll, mit der Option auf eine Verlängerung um ein Jahr . Das Beleihungsverhältnis (Loan-to-Value) lag bei etwa 30–40 %.

6.–8. Mai 2026 – Nach „Zögern einiger Gläubiger“ bezüglich der Preisgestaltung und des Bewertungsrisikos senkte SoftBank das Ziel um 40 % auf 6 Milliarden Dollar . Diese Kürzung war das deutlichste Signal, dass selbst die Bewertung von OpenAI in Höhe von 852 Milliarden Dollar in der Primärrunde die Lücke zwischen dem Preisschild und dem, was Banken als Kredit vergeben würden, nicht geschlossen hatte .

7. Mai 2026 – Gleichzeitig sicherte sich SoftBank einen separaten, unbesicherten Brückenkredit über 40 Milliarden Dollar, arrangiert von JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Mizuho, SMBC und MUFG, mit Fälligkeit im März 2027, um seine Folgeinvestition in OpenAI zu finanzieren .

10. Juni 2026 – Bloomberg berichtete, dass selbst die Verhandlungen über den auf 6 Milliarden Dollar reduzierten Kredit ins Stocken geraten waren. Die SoftBank-Aktie fiel daraufhin um fast 10 % . Das Unternehmen begann, verschiedene alternative Finanzierungsmöglichkeiten zu prüfen .

Ende Juni / 1. Juli 2026 – Reuters berichtete exklusiv, dass SoftBank die Verhandlungen über den vollen Kredit von 10 Milliarden Dollar wieder aufgenommen hatte und nun eine Konzernbürgschaft anbot, die greifen würde, falls die OpenAI-Sicherheiten bei einem Margin Call oder Zahlungsausfall nicht ausreichen . Diese Rückendeckung durch die SoftBank Group selbst soll die Lücke der Bewertungsunsicherheit schließen, die den Deal zuvor blockiert hatte.

Die neue Struktur: Eine Konzernbürgschaft

Die entscheidende Änderung ist, dass SoftBank nun eine eigene Konzernbürgschaft als Köder anbietet. Falls die OpenAI-Sicherheiten bei einem Margin Call oder Zahlungsausfall nicht ausreichen, würde die SoftBank Group selbst für den Fehlbetrag aufkommen. Dies wandelt den Kredit von einer besicherten Struktur (nur durch OpenAI-Aktien besichert) in eine mit einer vollumfänglichen Rückdeckung durch die Muttergesellschaft um .

Erwartetes Kreditgeber-Konsortium

Drei Banken bestätigten Gespräche über den wiederbelebten Kredit:

• Goldman Sachs
• JPMorgan Chase
• Mizuho Financial Group

Diese drei waren bereits an den früheren Gesprächen beteiligt und sind nun erneut für die aktuelle Struktur mit am Tisch .

Der größere Zusammenhang: SoftBanks 64,6-Milliarden-Dollar-Wette auf OpenAI

Die Margin-Kredit-Saga ist nicht isoliert zu betrachten. Sie ist Teil eines viel größeren Finanzierungspuzzles:

• Am 27. Februar 2026 unterzeichnete SoftBank eine endgültige Vereinbarung, weitere 30 Milliarden Dollar über den Vision Fund 2 in OpenAI zu investieren .
• Dies bringt SoftBanks kumulative Gesamtinvestition auf rund 64,6 Milliarden Dollar, was einem Anteil von etwa 13 % an OpenAI entspricht .
• Die Folgeinvestition von 30 Milliarden Dollar wird in Tranchen finanziert. Bis Oktober 2026 soll der volle Betrag investiert sein .
• SoftBanks bereits bis zum 31. März 2026 investierte 34,6 Milliarden Dollar wurden in den Büchern mit einem fairen Wert von 79,6 Milliarden Dollar bewertet, was einem massiven Papiergewinn von rund 45 Milliarden Dollar für das Geschäftsjahr entspricht .
• Der separate, unbesicherte Brückenkredit über 40 Milliarden Dollar ist das primäre kurzfristige Finanzierungsinstrument für die OpenAI-Investition, während der Margin-Kredit eine ergänzende Quelle darstellt . Der Brückenkredit wird im März 2027 fällig, was einen kurzfristigen Refinanzierungsbedarf schafft .

Warum Banken bei Krediten gegen Private-Company-Anteile immer vorsichtiger werden

Die SoftBank-Saga spiegelt einen breiteren Trend wider: die wachsende Zurückhaltung der Banken, illiquide Anteile an Privatunternehmen als Sicherheiten zu akzeptieren. Die Gründe sind:

Intransparente Bewertung – OpenAI hat keinen Börsenkurs, und seine Bewertung springt zwischen Finanzierungsrunden sprunghaft. Banken haben Schwierigkeiten, vertretbare Beleihungsgrenzen festzulegen .

Fehlender Margin-Call-Mechanismus – Wenn die Sicherheiten nicht öffentlich gehandelt werden, kann ein Kreditgeber die Aktien in einem Stressszenario nicht schnell liquidieren. Dies unterscheidet sich grundlegend von Margin-Krediten gegen öffentliche Aktien wie Arm oder Nvidia .

Klumpenrisiko – SoftBank bittet die Kreditgeber im Grunde, ein konzentriertes Engagement in einem einzigen nicht börsennotierten KI-Unternehmen einzugehen, das bereits den Kern von SoftBanks eigener Bilanz ausmacht .

IPO-Unsicherheit – Obwohl OpenAI im Mai 2026 vertraulich einen Börsengang in den USA beantragt hat, wurde weder ein Datum noch eine Bewertungsspanne festgelegt, sodass die Kreditgeber keinen klaren Ausstiegszeitplan haben .

Der Kontrast zu SoftBanks früherem, erfolgreich abgeschlossenen Margin-Kredit gegen Arm-Aktien (ein börsennotiertes Unternehmen) im Jahr 2025 unterstreicht den Unterschied: Kreditgeber leihen bereitwillig gegen börsennotierte Aktien, bleiben aber skeptisch gegenüber Sicherheiten aus Privatunternehmen .