EZ-Konjunkturklima steigt auf 95,0 Punkte: Konjunkturpessimismus lässt nach, aber die Risiken bleiben gewaltig

Der Economic Sentiment Indicator (ESI) für die Eurozone ist im Juni 2026 auf 95,0 Punkte gestiegen – ein Plus von +1,3 Punkten gegenüber Mai und ein Wert, der über der Markterwartung von 94,3 lag. Es ist der zweite monatliche Anstieg in Folge, nachdem der Indikator im April mit 93,0 Zählern ein Fünfjahrestief markiert hatte . Die am 29. Juni 2026 von der EU-Kommission veröffentlichten Zahlen deuten auf eine vorsichtige Erholung der Wirtschaftsstimmung hin, doch die grundlegenden Risiken für den Euroraum bleiben hoch: Geopolitische Spannungen, eine zweite Energiekrise binnen fünf Jahren und sinkende Beschäftigungsaussichten trüben das Bild.

ESI-Wert, Prognose und Veränderung zum Vormonat

Der Index legte stärker zu als erwartet und setzt die Erholung vom April-Tief fort:

Kennzahl	Juni 2026	Prognose	Mai 2026	April 2026
ESI Eurozone	95,0	94,3	93,7	93,0
ESI EU	95,1	—	93,8	93,5

Sektoren: Breite Besserung mit einer Ausnahme

Die Erholung im Juni erfasste fast alle Wirtschaftsbereiche, eine Sparte fiel jedoch zurück:

• Industrie: Stimmung hellte sich auf
• Dienstleistungen: Nach dem starken Einbruch im April wieder im Aufwind
• Einzelhandel: Deutlich verbesserte Einschätzung
• Verbraucher: Der Index legte um 1,3 Punkte auf -17,7 zu (Schnellschätzung bestätigt)
• Baugewerbe: Leichter Rückgang – der einzige Sektor mit Verschlechterung

Ein besonders deutliches Warnsignal sendet der Beschäftigungsindikator (EEI). Er gab kräftig nach: In der Eurozone fiel er um 2,2 Punkte auf 92,2, in der EU um 2,3 Punkte auf 92,9. Beide Werte liegen weit unter dem langjährigen Mittel von 100 und deuten auf eine schwache Arbeitsmarktentwicklung in den kommenden Monaten hin .

Lage in den Ländern

Die EU-Kommission teilte mit, der ESI habe sich in allen sechs größten EU-Volkswirtschaften merklich verbessert. Die detaillierteste verfügbare Länderaufschlüsselung stammt jedoch aus der Erhebung vom Januar 2026. Damals verzeichnete Frankreich den größten Zuwachs (+5,8 Punkte), gefolgt von Deutschland (+3,0), Polen (+2,9), den Niederlanden (+2,3), Spanien (+1,7) und Italien (+1,3) . Aktuelle Punktdaten auf Länderebene für Juni 2026 lagen in den veröffentlichten Auszügen noch nicht vor.

Inflation: Unterschiedliche Signale

Das Inflationsbild im Juni 2026 ist vielschichtig, verschiedene Quellen deuten in leicht unterschiedliche Richtungen:

• EZB-Verbrauchererwartungen (Daten Mai, veröffentlicht am 26. Juni): Die Inflationserwartungen der Verbraucher für das kommende Jahr sanken auf 3,5 % (von 4,0 %). Die Erwartungen für längere Fristen blieben stabil (3 Jahre: 2,9 %, 5 Jahre: 2,4 %). Dies spricht dafür, dass die EZB keinen sofortigen Handlungsdruck für eine weitere Zinserhöhung hat .
• EZB-Umfrage unter Berufsprognostikern (Q2 2026): Die Fachleute korrigierten ihre Erwartungen für die Gesamtteuerung (HVPI) für 2026 deutlich nach oben auf rund 2,7 %, was die Energiekrise widerspiegelt. Die längerfristigen Erwartungen blieben jedoch am EZB-Ziel von 2 % verankert .
• EZB-Mitarbeiterprognosen (Juni 2026): Die EZB selbst erwartet eine Gesamtinflation von 3,0 % im Jahr 2026, 2,3 % im Jahr 2027 und 2,0 % im Jahr 2028 – eine Anhebung gegenüber den März-Prognosen, die auf die höheren Energiepreise zurückgeht .

Wichtigste Risiken und Belastungsfaktoren

Die Erholung der Stimmung findet vor einem Hintergrund massiver wirtschaftlicher Gegenwinde statt.

Geopolitik: Der Iran-Krieg

Das dominierende Risiko bleibt der Krieg im Nahen Osten / Iran-Konflikt. Das EZB-Wirtschaftsbulletin vom Juni 2026 stellt fest, der Krieg habe die „Aussichten erheblich unsicherer gemacht und birgt Aufwärtsrisiken für die Inflation sowie Abwärtsrisiken für das Wirtschaftswachstum