KI-Boom spaltet Asiens Börsen: Warum die Konzentration in China, Indien und Hongkong sank – und in Taiwan und Korea explodierte

Warum die Konzentration fiel: Der fehlende KI-Megacap-Effekt

Der Hauptgrund für den Rückgang der Konzentration in diesen drei Märkten ist ihre vergleichsweise schwächere direkte Beteiligung am KI-Halbleitergeschäft, das Taiwan und Südkorea beflügelt hat . Ohne einen lokalen Halbleiter-Champion, der einige wenige Aktien weit vor dem Rest des Marktes nach oben zieht, kann sich die Marktkapitalisierung verbreitern, anstatt sich zu verengen.

Für China und Hongkong kamen weitere Faktoren hinzu, die die Dekonzentration verstärkten:

• Festlandchinesisches Kapital fließt nach Hongkong: Anleger vom Festland pumpten rund 90 Milliarden US-Dollar in Hongkonger Aktien, angelockt von günstigeren Bewertungen und Hongkongs Rolle im sich verschärfenden Wettbewerb zwischen China und den USA .
• Breiterer Hongkonger Aufschwung: Reuters berichtet, dass dieser Zufluss vom Festland zu einem starken Anstieg der Hongkonger Aktien beitrug – Gewinne, die sich nicht auf einen einzigen KI-bezogenen Champion konzentrierten .
• Andere Marktführerschaft: Der stärkste asiatische KI-Aktienimpuls konzentrierte sich den verfügbaren Berichten zufolge auf die Halbleitersektoren Taiwans und Südkoreas und nicht auf China, Indien oder Hongkong .

Für Indien gilt dieselbe Logik: Da es an einer kleinen Gruppe von KI-Halbleiter-Megacaps mangelt, die mit denen Taiwans und Südkoreas vergleichbar wären, ist ein Anstieg der Konzentration aus demselben KI-Grund unwahrscheinlich .

Der KI-Boom befeuert den gegenteiligen Effekt in Taiwan und Südkorea

Derselbe KI-Boom, der China, Indien und Hongkong ohne direkte Megacap-Unterstützung ließ, hat das Marktkapitalisierungswachstum in Taiwan und Südkorea befeuert – den beiden asiatischen Halbleiterhochburgen, die am stärksten mit dem physischen Rückgrat der KI-Infrastruktur verbunden sind .

Wie es funktioniert: Die hochentwickeltsten KI-Speicher stammen überwiegend aus Südkorea und Taiwan, und steigende Preise aufgrund von Angebotsengpässen haben in diesen Märkten beträchtlichen Wohlstand geschaffen . Im Jahr 2026 verdoppelte sich der südkoreanische Aktienmarkt nahezu, während Taiwan wichtige europäische Märkte in den globalen Aktienrankings überholte . Private und institutionelle Anleger tätigten Rekordkäufe, einschließlich gehebelter Positionen, um die asiatische KI-Halbleiterwelle zu reiten . Die Folge ist eine viel stärker konzentrierte Rallye bei den Unternehmen, die die Chips und Speicher für die KI-Infrastruktur herstellen .

Breitere Auswirkungen für Anleger

Das Konzentrationsrisiko ist nun geografisch spezifisch. Die globale Aktienlandschaft hat sich um die direkte KI-Halbleiter-Exposition gespalten .

• Märkte mit starken KI-exponierten Megacaps wie Taiwan und Südkorea sind stärker den Geschicken einer kleinen Gruppe von Halbleiterführern ausgesetzt .
• Märkte ohne vergleichbare KI-Halbleiter-Megacaps könnten eine breitere Renditebasis bieten, auch wenn sie ihre eigenen länderspezifischen Risiken bergen.

Die Portfoliodiversifizierung über Regionen hinweg ist nicht mehr nur ein Länderrisiko – sie ist auch ein KI-Expositionsrisiko. Ein Anleger mit einem hohen Anteil an taiwanesischen und südkoreanischen Aktien geht eine große implizite Wette auf das anhaltende Wachstum der KI-Halbleitergewinne ein . Ein Anleger, der die KI-Konzentration reduzieren möchte, könnte sich Märkte genauer ansehen, in denen die von Chips getragene Megacap-Dynamik fehlt, sollte aber dennoch lokale Risiken wie Regulierung, Geopolitik, Liquidität und Ertragsqualität berücksichtigen.

Bewertungsdispersion: Die Kluft zwischen KI-bezogenen Halbleitermärkten und weniger direkt KI-bezogenen Märkten scheint sich vergrößert zu haben, was sowohl Chancen als auch Gefahren für aktive Manager schafft .

Die KI-Blasen-Debatte: Zentrale Positionen

Die Debatte darüber, ob KI-Aktien in einer Blase stecken, ist aktiv und ungelöst, mit glaubwürdigen Argumenten auf beiden Seiten .

Argumente, dass KI-Aktien in einer Blase sind oder sich einer nähern:

• Blasendiagnose: Die rasche Ausweitung der KI-Investitionen hat die immer wiederkehrende Frage neu belebt, ob KI-bezogene Vermögenswerte eine Blase erleben oder ob die Märkte einen dauerhaften Technologieausbau bepreisen .
• Bewertungs- und Momentum-Bedenken: Taiwan und Südkorea sind aufgrund der KI-getriebenen Halbleitergewinne zu den heißesten Aktienmärkten der Welt geworden, wobei der koreanische Kospi 2026 um rund 90 % zugelegt hat .
• Überhitzungsbedenken: Analysten haben vor Überhitzungsrisiken gewarnt, da Privat- und institutionelle Anleger in asiatische KI-Aktien strömten, auch über gehebelte Anlagen . Der südkoreanische Kospi hat sich in weniger als 18 Monaten mehr als verdreifacht, ein Tempo, das sogar den technologielastigen Nasdaq übertrifft .

Argumente, dass dies ein dauerhafter Ausbau und keine Blase ist:

• Gewinnunterstützung: Die Rallye basiert nicht nur auf Erzählungen; asiatische Halbleiterhersteller meldeten sprunghaft steigende Gewinne, die mit der KI-Nachfrage verbunden sind .
• Strukturelle Nachfrage: KI kann als dauerhafte Basistechnologie und nicht als rein spekulativer Handel betrachtet werden – eine zentrale Möglichkeit, die im akademischen Rahmen des „Boom vs. Buildout“ untersucht wird .
• Reale Lieferkettenverknüpfung: Südkorea und Taiwan sind nicht nur Proxy-Trades; sie liefern wichtige Chips und Speicher, die in der KI-Infrastruktur verwendet werden .

Fazit: Die Beweislage ist gemischt. Starke Halbleitergewinne und eine reale KI-Infrastrukturnachfrage stützen die Sichtweise des „Buildouts“ . Rasche Kursgewinne, konzentrierte Positionierungen, gehebelte Käufe und Überhitzungswarnungen stützen die Sichtweise des „Blasenrisikos“ . Die ausgewogenste Schlussfolgerung ist, dass KI eine echte strukturelle Technologie sein kann, während sie dennoch Marktverhalten hervorbringt, das Vorsicht erfordert, insbesondere wenn die Preise stark von einer engen Gruppe von KI-Chip-Führern abhängig werden .

Quellen: Daten und Analysen basierend auf Bloomberg, Reuters, CNBC, BNP Paribas und akademischer Forschung, verfügbar bis Ende Juni 2026.