Europäische Aktien fallen von Rekordhoch – Warum AI-Bewertungen nach einem Tech-Crash von 1,3 Billionen Dollar unter Druck geraten

• Chipwerte rutschten erneut ab. Infineon verlor 3 %, STMicroelectronics gab 2,4 % nach und ASML fiel im frühen Handel um 2,3 % . Auch BE Semiconductor und ASM International gaben nach .
• US- und asiatische Technologiewerte folgten. SoftBank stürzte um 11 % ab. Im vorbörslichen Handel verloren Intel 2,6 %, Arm 3,3 % und Micron – das unter der Woche nach starken Quartalszahlen noch zugelegt hatte – gab 5 % nach .
• Zalando brach nach Behördenprüfung ein. Die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) teilte mit, sie habe „konkrete Anhaltspunkte“ dafür, dass Zalando gegen Rechnungslegungsvorschriften verstoßen habe, und leitete eine formelle Prüfung des Konzernabschlusses 2025 ein . Die am 19. Juni eröffnete Prüfung betrifft mögliche Auslassungen im Anhang zu einer Transaktion mit nahestehenden Unternehmen im Zusammenhang mit der About-You-Übernahme . Die Zalando-Aktie fiel daraufhin um rund 7 bis 17 % .

Die Zalando-Geschichte ist unternehmensspezifisch, traf aber auf einen Tag, an dem Anleger ohnehin zum Verkauf bereit waren, und verstärkte die negative Stimmung an den europäischen Börsen .

Die eigentliche Geschichte der Woche: Der Tech-Crash vom Dienstag mit 1,3 Billionen Dollar

Der entscheidende Moment kam am Dienstag, den 23. Juni. Der US-amerikanische Halbleiterindex (SOX) stürzte von seinen Allzeithochs um 7,9 % ab . Globale Halbleiteraktien verloren an einem einzigen Handelstag über 1,3 Billionen Dollar an Marktwert .

• Asien traf es am härtesten. Der technologie-lastige südkoreanische Kospi stürzte um 10 % ab und löste eine vorübergehende Handelsunterbrechung aus . Samsung und SK Hynix verloren jeweils mehr als 12 % .
• Große US-Namen wurden hart getroffen. Nvidia verlor 3 %, AMD gab um 6 % nach und Micron rutschte im vorbörslichen Handel um über 8 % ab .
• Europa blieb nicht verschont. Der Stoxx 600 fiel um 0,73 %, wobei Technologie- und Grundstoffwerte jeweils mindestens 2,5 % verloren . ASML, der wertvollste Konzern Europas, verlor rund 38 Milliarden Dollar an Börsenwert und gab 5,2 % nach . Infineon und STMicroelectronics gaben um 6,3 % bzw. 8 % nach .

Die Breite der Verkaufswelle war bemerkenswert. Jeder große Chiphersteller auf jedem Kontinent verkaufte gleichzeitig. Der Auslöser? Eine Kombination aus überzogenen Bewertungen, der Angst, dass die enormen und weiter wachsenden KI-Kapitalausgaben möglicherweise keine proportionalen Renditen erwirtschaften, und der wachsenden Erwartung, dass die US-Notenbank Fed bis Jahresende die Zinsen um 50 Basispunkte anheben würde, um die anhaltende Inflation zu bekämpfen .

Die Micron-Erholung, die nicht hielt

In der Wochenmitte gab es eine kurze Verschnaufpause. Micron Technology legte am Mittwoch starke Quartalszahlen für das dritte Geschäftsquartal vor, was die Chipwerte zunächst steigen ließ . Der Anstieg war scharf, aber kurzlebig. Bis Freitag hatte der Verkaufsdruck bei Technologiewerten weltweit wieder eingesetzt . Die Botschaft des Marktes war klar: Ein starker Gewinnbericht kann zwar eine Rallye auslösen, aber Anleger nutzen diese Rallyes zum Verkaufen, nicht zum weiteren Kaufen .

Dieses Muster – ein scharfer Ausverkauf, eine leichte Erholung auf gute Nachrichten, dann erneuter Verkaufsdruck – ist das Kennzeichen eines Marktes, der die Überzeugung in die zuvor gewährten Multiplikatoren verloren hat.

Was dies über KI-Bewertungen und die Marktstimmung verrät

Der Ausverkauf dreht sich um den Preis, nicht um die Fundamentaldaten. Mehrere Berichte aus der Woche stellen explizit klar, dass die Korrektur durch eine Neubewertung dessen angetrieben wurde, was Anleger für KI-exponierte Aktien zahlen sollten, und nicht durch sich verschlechternde Gewinne oder Nachfrage .

• Himmelhohe Bewertungen sind der Haupttreiber. Morningstar berichtete, dass Anleger „vor den himmelhohen Bewertungen von Aktien im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz zurückschreckten“ . Der Stoxx 600 erreichte neue Rekordhochs und fiel in derselben Woche wieder zurück – ein klassisches Zeichen für eine Topbildung oder eine Rotationsbewegung .
• Steigende Kostenbedenken erhöhen den Druck. Sorgen um die enormen Kapitalausgaben für die KI-Infrastruktur – und ob diese proportionale Renditen abwerfen werden – wurden zu einer zentralen Belastung . Berichte, dass Apple und Microsoft Preiserhöhungen planen, belasteten die Stimmung zusätzlich .
• Makro-Ängste verstärken das Unbehagen. Die Erwartung unmittelbarer Fed-Zinserhöhungen zur Bekämpfung der anhaltenden Inflation lieferte einen weiteren Katalysator für Gewinnmitnahmen bei zinssensitiven Technologiewerten . Die Marktteilnehmer begannen, 50 Basispunkte Zinserhöhungen bis Jahresende einzupreisen – eine Verdoppelung der Prognosen von nur zwei Wochen zuvor .
• Das Muster ist fragil, aber nicht panisch. Der Ausverkauf war aggressiv, aber geordnet. Starke Gewinne nach Broadcom (Anfang Juni) und Micron (Mitte der Woche) ließen die Aktien kurzfristig steigen, aber jede Rallye wurde zum Verkauf genutzt . Wie Ross Mayfield, Investment-Strategie-Analyst bei Baird, es formulierte: „Der Handel war stark konzentriert und stromgetrieben, was ihn anfällig für scharfe Umkehrungen macht“ .

Kurz gesagt: Der Markt befindet sich in einer Bewertungsabrechnung für KI-Aktien. Starke Chipnachfrage und überragende Quartalszahlen reichen nicht mehr aus, um die hohen Kurse zu stützen. Die Anleger fordern den Beweis, dass die massiven KI-Investitionen in dauerhafte, margengeschützte Gewinne umgesetzt werden – und sie bestrafen die Titel, die dies nicht schnell genug liefern können.