Jeff Currie: Warum der Öl-Überschuss nach dem US-Iran-Friedensabkommen „irreführend“ ist

Vier Gründe, warum der Überschuss irreführend ist

1. Die Normalisierung der Straße von Hormus wird Monate dauern

Am 16. Juni sagte Currie zu Bloomberg, dass die „Unsicherheit weiterhin sehr hoch“ um die Straße von Hormus sei. Er warnte, dass die Aufrechterhaltung der Waffenruhe zwischen den USA und dem Iran eine Herausforderung sei und die Flüsse durch Hormus sich möglicherweise erst Ende des Jahres normalisieren würden . Dies ist ein viel längerer Zeitraum, als der rasche Preisverfall vermuten lässt. Die EIA ging in ihrem am selben Tag veröffentlichten Kurzfrist-Energieausblick davon aus, dass die Straße kurzfristig faktisch geschlossen bleibt. Schiffe sollen erst im dritten Quartal 2026 wieder verkehren, und das Verkehrsaufkommen vor dem Konflikt werde wohl erst Anfang 2027 erreicht .

2. Die Lagerbestände sind am „Tankboden“

Ende Mai warnte Currie, dass die Ölmärkte in Asien bereits die „minimalen Betriebsniveaus“ (Tankboden) erreichten, Europa sei der Nächste und den USA drohten Engpässe bis Juli . In einer Zusammenfassung seiner Aussagen auf LinkedIn hieß es, dass „globale Lagerbestandszahlen irreführend sein können“, da sie regionale Erschöpfungen verschleiern .

3. Die Wiederherstellung des Angebots stößt auf reale Engpässe

Currie hat mehrfach darauf hingewiesen, dass selbst nach Vertragsunterzeichnung Versicherungsgesellschaften bereit sein müssen, Tanker zu versichern, Schifffahrtswege umgeleitet werden müssen und die Produktion – die durch den US-Israel-Krieg gegen den Iran gestört wurde – nicht einfach über Nacht wieder hochgefahren werden kann . Eine Analyse zeigte: Selbst wenn die Straße von Hormus morgen geöffnet würde, würde es „3 plus Monate dauern, bis überhaupt nur eine Ähnlichkeit von fließenden Mengen zu sehen ist“ .

4. Der Markt „übertreibt nach unten“

Nur wenige Wochen vor dem Friedensabkommen warnte Currie vor einer akuten physischen Knappheit und bezeichnete die Umwälzungen als das „Spiegelbild von Covid“ . Er sagte, Asien werde bis Mai austrocknen und den USA drohten bis Juli Engpässe, falls die Straße von Hormus nicht wieder öffne . Dann löste die Ankündigung der Waffenruhe einen scharfen Ölpreisrutsch aus. Currie sieht darin eine gefährliche Übertreibung: Am 18. Juni erklärte er, „die Ölmärkte übertreiben nach unten“ , und am 17. Juni argumentierte er, der Rückzug biete eine „starke Kaufgelegenheit“, da die langfristige strukturelle Geschichte intakt bleibe .

Der dramatische Wandel von Knappheit zu Überschuss

Die Diskrepanz zwischen Papier- und physischen Märkten ist enorm. Im März 2026 schossen die Spotpreise für Kerosin in Singapur auf 230 Dollar pro Barrel, in Rotterdam auf 220 Dollar pro Barrel – ein Beleg für die sich interkontinental ausbreitende „molekulare Ansteckung“ . Dennoch preisten die Terminmarkthändler nach der Waffenruhe sofort eine Flut zurückkehrender Lieferungen ein und ließen die Preise einbrechen.

Currie erklärt dies als „Käuferstreik“: Sowohl physische als auch finanzielle Händler bauten in Erwartung niedrigerer Preise Lagerbestände ab und erzeugten so einen temporären Überfluss, der die zugrunde liegende physische Knappheit kaschiert . Sobald die aufgestaute Nachfrage zurückkomme, so warnt er, könnten die Preise gewaltsam nach oben schnellen.

Der Gegensatz zur IEA und anderen Analysten

Die Position der IEA hat sich im Laufe der Zeit gewandelt. Vor dem Iran-Krieg prognostizierte sie durchweg einen Rekord-Überschuss von rund 3,8 Millionen Barrel pro Tag für das Jahr 2026 . Während des Krieges räumte sie eine Nachfragevernichtung durch Lieferstörungen ein. Nach der Waffenruhe warnte die IEA davor, dass ein dauerhafter Frieden zu einem „beträchtlichen“ Überschuss im Jahr 2027 führen könnte .

Currie widerspricht hinsichtlich des Zeitplans und des Ausmaßes. Er sieht die physische Knappheit als noch immer in Echtzeit stattfindend an – mit derart erschöpften Lagerbeständen, dass selbst eine bescheidene Angebotswiederherstellung Monate dauern werde, um das System wieder aufzufüllen. Die Daten der IEA selbst zeigen, dass die globalen Öllagerbestände im zweiten Quartal 2026 um durchschnittlich 6,3 Millionen Barrel pro Tag gefallen sind – ein Tempo, das Curries Warnung vor einer unmittelbar bevorstehenden physischen Knappheit untermauert .

Fazit

Jeff Currie betrachtet den aktuellen Überschuss als eine kurzfristige Illusion der Papiermärkte, ausgelöst durch die Ankündigung des Friedensabkommens. Er argumentiert, dass die erschöpften Lagerbestände, die langsame Normalisierung der Straße von Hormus und die Abkopplung der Terminmärkte von den physischen Barrel bedeuten, dass der Markt irreführend Überfluss einpreist, während echte Angebotsengpässe akut bleiben. Für Currie ist die eigentliche Frage nicht, ob der Überschuss anhalten wird, sondern wann der Papiermarkt zur physischen Realität zurückkehrt – und wie gewaltsam diese Anpassung sein wird.