Warum Chinas unabhängige „Teapot“-Raffinerien auf dem tiefsten Stand seit 2017 sind

Was dies über die chinesische Rohölnachfrage aussagt

• Die gesamten chinesischen Rohölimporte waren 2025 zwar mit 580 Millionen Tonnen auf Rekordniveau – ein Anstieg von 4,6 % –, doch dieser wurde von den staatlichen Megaraffinerien getrieben, die günstiges russisches Rohöl horteten, und nicht von einem echten Nachfragewachstum . Die margenempfindlichen Teapots sind hier das Kanarienvogel im Kohlebergwerk.
• Die Raffinerielandschaft spaltet sich. Während die Staatskonzerne expandieren und nahe der Kapazitätsgrenze arbeiten, werden die unabhängigen Teapots in einen strukturellen Niedergang gezwungen. Laut Wood Mackenzie arbeiteten die chinesischen Raffinerien 2024 insgesamt nur zu 75 % ihrer Kapazität – der zweitniedrigste Wert seit 2019 und weit unter der US-Auslastung von über 90 % .
• Chinas Treibstoffnachfrage hat möglicherweise bereits ihren Höhepunkt überschritten. Analysten gehen weitgehend davon aus, dass die chinesische Benzin- und Dieselnachfrage ein langfristiges Plateau erreicht hat, was das Erholungspotenzial der Teapots dauerhaft begrenzen würde .

Auswirkungen auf den globalen Ölmarkt

• Der Rückgang der Teapot-Käufe entfernt eine wichtige Quelle preissensibler Nachfrage vom globalen Rohölmarkt, insbesondere für mittelschwere, schwefelhaltige Rohölsorten aus dem Nahen Osten und Russland. Dies erhöht den Abwärtsdruck auf die globalen Raffineriemargen und erschwert das Angebots-Nachfrage-Gleichgewicht.
• Raffinerien im asiatisch-pazifischen Raum drosseln ihre Käufe von Rohöl aus dem Nahen Osten angesichts der Störungen, was zu einer breiteren Neuausrichtung der globalen Ölströme beiträgt .
• Das US-Finanzministerium hat die Sanktionsdurchsetzung gegen chinesische Zwischenhändler verschärft, die iranisches Öl an die Teapots weiterleiteten, und damit den Versorgungskanal weiter verengt .

Ausblick auf eine Erholung: zutiefst unsicher

• Kurzfristig: Analysten von Energy Aspects sagten voraus, dass die Teapot-Auslastung bis April 2026 auf bis zu 50 % fallen könnte – eine Prognose, die sich als zutreffend erwies . Die Margen bleiben negativ, und viele Anlagen arbeiten mit Verlust .
• Strukturelle Gegenwinde sind dauerhaft. Die Teapots kämpften bereits vor der Hormus-Krise mit Überkapazitäten, regulatorischem Druck und einer nachlassenden Treibstoffnachfrage. Selbst wenn die Straße von Hormus wieder geöffnet wird, ist die einstige Lieferkette für günstiges, sanktioniertes Rohöl durch die verstärkte US-Sanktionsdurchsetzung nachhaltig gestört .
• Eine Konsolidierungswelle ist im Gange. Viele kleinere Teapots haben den Betrieb bereits auf unbestimmte Zeit eingestellt . Die Branche steht vor einer dauerhaften Konsolidierung; nur die größten oder am besten integrierten unabhängigen Raffinerien werden wahrscheinlich überleben . Eine Rückkehr zu den Vorkrisen-Auslastungen von oft 60–70 % erscheint ohne eine deutliche Umkehr der Rohölpreise, eine Lockerung der Sanktionen oder eine Erholung des chinesischen Treibstoffverbrauchs unwahrscheinlich – all dies ist Mitte 2026 nicht absehbar.