Warum der Ölpreis einbricht – und warum die Rallye erst der Anfang sein könnte

Der Sturz des Brent-Rohöls unter 79 Dollar pro Barrel ist das Ergebnis eines perfekten Sturms: die Aussicht auf ein Friedensabkommen zwischen den USA und dem Iran, das die Straße von Hormuz wieder öffnen würde, eine rekordverdächtige siebenwöchige Verkaufswelle von Hedgefonds und gesenkte Preisprognosen von Investmentbanken wie Goldman Sachs – alles vor dem Hintergrund einer extrem pessimistischen Spekulationswelle. Die entscheidenden Treiber und das daraus resultierende Risiko eines Short Squeezes werden im Folgenden erläutert.

Die Haupttreiber des Preisverfalls

• US-Iran-Friedensabkommen / Wiedereröffnung von Hormuz: Die Erwartung eines vorläufigen Abkommens zwischen Washington und Teheran war der mit Abstand größte Auslöser. Händler rechnen damit, dass ein Deal den Fluss von Rohöl aus dem Nahen Osten durch die Straße von Hormuz wiederherstellen und die zuvor eingepreiste Kriegsrisikoprämie beseitigen würde . Am 22. Juni fiel der Brent-Preis von 82,30 Dollar auf rund 79,10 Dollar – ein Tagesverlust von 3,9 % –, nachdem erneute US-iranische Gespräche die Aussicht auf ein erhöhtes Golf-Angebot befeuerten . Dies folgte auf einen breiten Kollaps im Mai, als Brent um fast 19 % fiel – der stärkste monatliche Rückgang seit Beginn der Pandemie –, weil Händler einen Waffenstillstand einpreisten .

• Siebenwöchige Liquidierung / Verkäufe im Wert von 24,8 Milliarden Dollar: Hedgefonds und andere spekulative Anleger haben sieben Wochen in Folge Long-Positionen liquidiert und Leerverkäufe (Short-Positionen) aufgebaut. Allein in der Woche vom 9. bis 16. Juni verkauften Managed Money (verwaltete Anlagegelder) Brent-Rohöl im Wert von rund 7,5 Milliarden Dollar – der größte nominale Wochenverkauf seit dem „Liberation Day“ . Über den gesamten Sieben-Wochen-Zeitraum hinweg belaufen sich die kumulativen Verkäufe auf etwa 24,8 Milliarden Dollar . Die Netto-Long-Position im Ölkomplex wurde drastisch reduziert, da sich die Fonds auf niedrigere Preise einstellen .

• Leerverkaufsrekord auf Pandemie-Niveau: Die von Managed Money gehaltenen brutto Leerverkäufe (Short Contracts) bei Brent stiegen um 47,6 % auf 231.218 Kontrakte – der höchste Stand seit der Pandemie . Auch bei US-Rohöl (WTI) bauten Vermögensverwalter ihre Short-Positionen auf das höchste Niveau seit fast fünf Monaten aus . Diese extreme Baisse-Stimmung bedeutet, dass der Markt nun überwältigend auf weitere Preisrückgänge ausgerichtet ist.

• Goldman Sachs senkt Brent-Prognosen: Goldman Sachs hat seine Ölpreisprognosen mehrfach gesenkt, als sich das Angebotsbild veränderte. Mitte Juni senkte die Bank ihre Brent-Prognose für das vierte Quartal 2026 auf 80 Dollar pro Barrel (von 90 Dollar) und kürzte die durchschnittliche Prognose für 2027 auf 75 bis 80 Dollar. Grund war die schneller als erwartete Erholung des Golf-Angebots nach dem Hormuz-Deal . Bereits früher im Jahr hatte Goldman die durchschnittliche Jahresprognose 2026 aufgrund von Rezessionsängsten und einem höheren OPEC+ Angebot gesenkt . Auch die Morgan Stanley nahm ähnliche Abwärtskorrekturen vor .

Das Risiko der Umkehr: Leere Lager + Rekord an Shorts

Die extreme Baisse-Positionierung hat ein klassisches Szenario für einen Short Squeeze geschaffen, und mehrere Faktoren verschärfen dies.

• Physische Lagerbestände sind kritisch niedrig: Die weltweiten Rohöl- und Erdölproduktlagerbestände wurden in den letzten Monaten aufgrund des gestörten Angebots aus dem Nahen Osten in alarmierendem Tempo abgebaut. Die US-amerikanischen Rohöl- und Erdölbestände sind auf den niedrigsten Stand seit 2004 gefallen . Die US-Energiebehörde EIA hat gewarnt, dass die Ölreserven der großen Volkswirtschaften auf dem Weg sind, mehrere Jahrzehntetiefs zu erreichen . Der Senior Vice President von ExxonMobil warnte, dass physische Brent-Ladungen auf 150 bis 160 Dollar pro Barrel steigen könnten, sobald die Käufer realisieren, wie knapp der Markt tatsächlich ist .

• Rekord-Leerverkaufspositionen gegen knappes physisches Angebot: Dies ist die Kernspannung. Wie eine Analyse feststellt, „offenbart das zugrunde liegende Markt-Setup eine überfüllte Short-Positionierung und knappe Float-Bedingungen, die einen scharfen Squeeze auslösen könnten“ . Ölhändler „leerverkaufen Öl, als ob die Hormuz-Krise vorbei wäre“, während täglich etwa 13 Millionen Barrel Angebot weiterhin ausgefallen sind . Jede Verzögerung bei der physischen Wiedereröffnung von Hormuz oder jedes Stolpern in den US-iranischen Verhandlungen könnte Hedgefonds dazu zwingen, Shorts schnell einzudecken, was die Preise stark in die Höhe treiben würde.

• Backwardation signalisiert kurzfristige Knappheit: Die Brent-Terminkurve ist in eine Backwardation übergegangen, d. h. kurzfristige Kontrakte werden zu einem Aufschlag gegenüber späteren Kontrakten gehandelt. Dies ist ein klassisches Zeichen für unmittelbare physische Knappheit, die der spekulativen Short-These widerspricht .

Fazit

Der Sturz von Brent unter 79 Dollar wird von einer starken Spekulationswelle angetrieben, die auf einen raschen US-iranischen Friedensdeal und die Wiederaufnahme der Golf-Versorgung setzt. Jedoch schafft dieselbe Rekordpositionierung in Shorts, kombiniert mit kritisch erschöpften physischen Lagern und Backwardation, ein hohes Risiko einer heftigen Gegenbewegung. Wenn die Wiedereröffnung von Hormuz ins Stocken gerät oder sich auch nur verzögert, könnte die Rallye zum Eindecken der Shorts explosiv ausfallen.