Warum China trotz Öffnung der Straße von Hormus nicht sofort auf Öl aus dem Persischen Golf zurückgreift

Die Straße von Hormus steht nach der Waffenruhe zwischen den USA und dem Iran kurz vor der Wiedereröffnung, doch China – der weltgrößte Rohölimporteur – hat es nicht eilig, wieder in großem Stil am Golf einzukaufen. Eine Kombination aus gigantischen strategischen Reserven, einer schwachen Raffineriekonjunktur, schrumpfenden iranischen Rabatten und vollen Lagertanks gibt Peking die Muße, abzuwarten. Nachfolgend die Gründe, warum ein schneller Wiederanstieg der Importe unwahrscheinlich ist und wann er tatsächlich kommen könnte.

Einbruch der Importe im Mai auf Achtjahrestief

Chinas Rohölimporte fielen im Mai 2026 auf rund 7,8 Millionen Barrel pro Tag (bpd) – der niedrigste Stand seit Oktober 2017, wie aus chinesischen Zolldaten hervorgeht, die von Bloomberg zitiert werden . Das Wall Street Journal berichtete separat über Importe von 7,82 Millionen bpd im Mai, ein Rückgang von 29% im Vergleich zum Vorjahr . Daten von Kpler zeigen, dass die chinesischen Seeimporte Ende Mai im Schnitt nur noch 6,6 Millionen bpd betrugen – der niedrigste Stand seit 2016 . Der Rückgang von einem Februardurchschnitt von rund 11,7 Millionen bpd bedeutet eine Verringerung um fast 3 Millionen bpd – eine Schrumpfung, die JPMorgan als „schwerwiegender“ bezeichnete als den Einbruch auf dem Höhepunkt der Pandemie Ende 2020 .

Strategische Reserven sind enorm

Die US-Energieinformationsbehörde (EIA) schätzt, dass China Ende 2025 knapp 1,4 Milliarden Barrel Rohöl in strategischer Lagerung hielt und im Laufe des Jahres 2025 durchschnittlich 1,1 Millionen bpd zu diesen Vorräten hinzufügte . China veröffentlicht keine offiziellen Reservendaten, aber die EIA, das Center on Global Energy Policy der Columbia University und mehrere Analysten kommen übereinstimmend auf eine Zahl von rund 1,4 Milliarden Barrel – etwa dreimal so viel wie die US-amerikanischen strategischen Reserven . Erica Downs, Senior Research Scholar an der Columbia University, sagte, dass diese Vorräte das Land selbst im Worst-Case-Szenario einer vollständigen Unterbrechung der Lieferungen aus dem Nahen Osten sechs Monate lang versorgen könnten . Während des Iran-Konflikts hat China offenbar sowohl auf strategische als auch auf kommerzielle Bestände zurückgegriffen – Kayrros schätzte die oberirdischen kommerziellen Lagerbestände vor dem Krieg auf 851 Millionen Barrel. Dieses gelagerte Rohöl hat den Bedarf an frischen Importen direkt verringert .

Raffineriekonjunktur bleibt schwach

Chinesische Raffinerien, insbesondere die unabhängigen „Teekessel“-Raffinerien in der Provinz Shandong – die Hauptabnehmer iranischen Rohöls –, haben ihre Auslastung auf Mehrjahrestiefs gesenkt. Der Rohöldurchsatz im April 2026 fiel um 5,8% im Vergleich zum Vorjahr auf rund 13,3 Millionen bpd, den niedrigsten Stand seit August 2022, wie das chinesische Statistikamt mitteilte . Die Auslastung der staatlichen Raffinerien brach im April auf 73,43% ein – ein Sechsjahrestief –, während unabhängige Raffinerien ihre Raten Anfang April auf unter 63% senkten, den niedrigsten Stand seit August 2025, wobei die Margen negativ wurden . Bis Mai war die Auslastung der Raffinerien in Shandong auf rund 51% gefallen . Raffinerieverluste aufgrund schwacher Inlandsnachfrage und hoher Rohstoffkosten machen zusätzliche Rohölkäufe uninteressant .

Iranische Rabatte geschrumpft und weniger attraktiv

Vor dem Konflikt wurde iranisches Rohöl chinesischen Käufern mit tiefen Rabatten von 8 bis 10 Dollar pro Barrel unter dem Brent-Preis angeboten, was umfangreiche Käufe anregte . Bis Juni 2026 war dieser Rabatt auf rund 1 Dollar pro Barrel geschrumpft, da die Nachfrage nachließ und unabhängige Raffinerien ihre Betriebsraten senkten . Nach dem vorläufigen Friedensabkommen senkten die Verkäufer von iranischem Öl an China die Preise erneut, um Käufer anzulocken – sie boten Spotladungen iranischen Light-Rohöls für die Lieferung im Juli mit Rabatten von 2,50 bis 5 Dollar pro Barrel gegenüber Brent an . Doch die Kauflust der chinesischen Teekessel-Raffinerien blieb „sehr verhalten“. Handelskreise sagten S&P Global, dass unabhängige Raffinerien „keine Eile haben, weitere Ladungen zu sichern“ und es vorzögen, „für Wartungsarbeiten stillzulegen, anstatt die letzten verfügbaren Ladungen zu kaufen“ . Der Wegfall der tiefen Sanktionsrabatte bedeutet, dass iranisches Rohöl nicht mehr denselben wirtschaftlichen Anreiz bietet.

Gelagertes Rohöl bleibt wichtiger Puffer

Chinesische unabhängige Raffinerien haben aktiv rabattiertes iranisches Rohöl aus Lagertanks an Land gekauft, wobei sie neu zugeteilte Importkontingente nutzten, um Lagerbestände abzubauen, anstatt neue Lieferungen zu ordern . Dieses gelagerte Rohöl – Ende 2025 mit Rabatten von über 8 Dollar pro Barrel verkauft – half, den Überangebotsdruck zu mildern, und verringerte die Dringlichkeit, Ersatzladungen aus dem Persischen Golf zu suchen . Der Abbau der Lagerbestände ist in den Daten sichtbar: Chinas Raffinerien verarbeiteten im Mai rund 13,5 Millionen bpd, importierten aber nur 6,36 Millionen bpd, was bedeutet, dass die Lücke von 7 Millionen bpd fast vollständig aus den Lagerbeständen gefüllt wurde .

Eine Erholung wird später erwartet, nicht sofort

JPMorgan erwartet eine Erholung der chinesischen Rohölimporte ab August nach dem steilen Einbruch auf Achtjahrestiefs, aber die Bank merkt an, dass die Erholung allmählich verlaufen wird . Chinas unabhängige Raffinerien haben seit dem Friedensabkommen schrittweise wieder Anfragen für Rohöl gestellt, doch die Kauflust bleibt bei den aktuellen Rabatten begrenzt . Da die Lagertanks noch voll, die Raffineriemargen negativ und die strategischen Reserven einen Puffer für mehrere Monate bieten, gibt es kaum Anzeichen für den kommerziellen oder logistischen Druck, der einen plötzlichen Kaufrausch auslösen könnte – selbst wenn die Ströme durch die Straße von Hormus normalisiert werden.