SAMAs leiser Kurswechsel: Warum Saudi-Arabien Milliarden von globalen Vermögensverwaltern abzieht

Saudi-Arabiens Zentralbank, die Saudi Central Bank (SAMA), vollzieht einen bemerkenswerten strategischen Kurswechsel mit ihren Devisenreserven. In den letzten Monaten hat SAMA zwei Maßnahmen ergriffen, die auf den ersten Blick widersprüchlich wirken: Sie hat die Reserven auf Mehrjahreshochs aufgestockt und gleichzeitig Milliarden von Dollar aus globalen Vermögensverwaltungsfirmen abgezogen. Dieser doppelte Schritt signalisiert eine tiefgreifende Verschiebung hin zu einer liquiditäts- und kapitalerhaltenden Haltung mit erheblichen Auswirkungen auf die globalen Märkte und Vermögensverwalter.

SAMAs Doppelstrategie: Puffer aufbauen, Zusammensetzung ändern

Die Devisenreserven von SAMA befanden sich auf einem stetigen Aufwärtstrend. Ende 2025 erreichten die Reserveaktiva 1,73 Billionen SR (461 Mrd. $), ein Anstieg von 5,3 % im Jahresvergleich . Im Januar 2026 erreichten die Reserven mit 1,78 Billionen SR (475 Mrd. $) ein Sechsjahreshoch, ein Plus von 10 % gegenüber dem Vorjahr . Bis März 2026 stieg die Zahl erneut auf 1,86 Billionen SR (496 Mrd. $) – der höchste Stand seit Februar 2020, ein Sprung von 9,4 % im Jahresvergleich .

Gleichzeitig hat SAMA nach Informationen von Bloomberg-Quellen aus mindestens zwei internationalen Vermögensverwaltungsfirmen Milliarden von Dollar abgezogen . Das abgezogene Kapital wird in liquideren, kapitalerhaltenden Vermögenswerten reinvestiert, anstatt in verwalteten externen Mandaten .

Ausländische Wertpapieranlagen – die im März 2026 56,6 % der gesamten Reserven ausmachten – wuchsen im Jahresvergleich um 9,2 % auf 1,05 Billionen SR, während die Einlagen bei Banken im Ausland im Januar 2026 im Jahresvergleich um 36,3 % auf 460 Mrd. SR in die Höhe schnellten .

Der strategische Wandel: Von aktiven externen Mandaten zu einer Liquidität-zuerst-Haltung

SAMA entfernt sich vom Modell aktiver externer Mandate und bewegt sich hin zu einer Haltung, die Liquidität und Kapitalerhalt priorisiert. Die Strategie besteht darin, einen größeren Gesamtpuffer aufzubauen und gleichzeitig einen größeren Teil davon in direkte, hochliquide Instrumente zu konzentrieren, anstatt in ausgelagerte, längerfristige Mandate.

Die Zentralbank priorisiert den Kapitalerhalt und die Aufrechterhaltung der Bindung des Riyals an den US-Dollar gegenüber renditeorientierten Auslandsinvestitionen . Lokale saudische Banken stehen aufgrund starker Kreditvergabe unter Liquiditätsdruck, und SAMA leitet Gelder um, um angemessene inländische Puffer sicherzustellen . Die Abzüge signalisieren, dass SAMA bei seinen Anlagestrategien zunehmend wählerisch wird, nachdem es jahrelang passive Mandate an globale Firmen vergeben hat .

Wichtig: Dies ist kein Signal für eine Entdollarisierung. SAMAs Bestände an US-Staatsanleihen stiegen im Januar 2026 tatsächlich um 6 % auf 134,8 Mrd. $, und das Königreich emittierte Anfang Januar Dollar-Anleihen im Wert von 11,5 Mrd. $, die etwa 2,7-fach überzeichnet waren . SAMAs Gouverneur erklärte im Juni 2026, dass die Entdollarisierung ein „allmählicher" Prozess und keine abrupte Verschiebung sei, und wies darauf hin, dass der Dollar 57 % der globalen Währungsreserven ausmacht .

Weiterer geopolitischer und marktpolitischer Kontext

Die strategische Verschiebung findet vor dem Hintergrund einer Verschlechterung der Haushaltslage und einer geopolitischen Multi-Alignment-Strategie statt. Saudi-Arabien wies 2025 ein Leistungsbilanzdefizit von -3,1 % des BIP auf, das sich 2026 voraussichtlich auf -3,2 % ausweiten wird . Der Haushalt für das Haushaltsjahr 2026 sieht ein Defizit von etwa 165 Mrd. SR (3,3 % des BIP) vor, mit einem Kreditaufnahmeplan von 57 Mrd. $ zur Deckung . Allianz stellt fest, dass sich die „externe Position des Königreichs in den letzten Jahren verschlechtert hat" .

Das Europäische Parlament charakterisiert die Strategie Riads als „Multi-Alignment" – das Ausbalancieren der langjährigen Sicherheitspartnerschaft mit den USA bei gleichzeitigem Ausbau der Beziehungen zu China, Russland und dem Globalen Süden . Regionale Konfliktrisiken bestehen fort, wobei einige Analysten auf Reserveabflüsse aufgrund von Militärausgaben hinweisen, obwohl SAMAs Gouverneur sagt, die Puffer seien „angemessen" .

Die globalen Marktbedingungen erhöhen den Druck. Die globalen Aktienflüsse wurden Anfang 2026 zum ersten Mal seit Januar negativ, was auf eine sich verschärfende Liquidität inmitten anhaltender geopolitischer Konflikte hindeutet . Die Entscheidung der Federal Reserve, die Zinsen stabil zu halten, hat die makroökonomische Unsicherheit verstärkt .

Auswirkungen auf globale Vermögensverwalter

SAMAs Kurswechsel hat mehrere Konsequenzen für die Vermögensverwaltungsbranche. Als einer der größten staatlichen Reservepools der Welt bedeuten die Milliarden an verwaltetem Vermögen, die zurückgezahlt werden, direkte Einnahmeverluste für die betroffenen Manager (mindestens zwei Firmen, wahrscheinlich mehr werden überprüft) .

Andere Zentralbanken am Golf und in Schwellenländern könnten SAMAs Beispiel folgen und kürzere Bindungsfristen, höhere Liquidität und flexiblere Konditionen fordern – was die Margen für Vermögensverwalter bei Staatsmandaten drücken würde . Die Abkehr von externen Mandaten hin zu reinen Liquiditätsinstrumenten signalisiert, dass Staaten in Zeiten geopolitischer Unsicherheit weniger bereit sind, Bindungsfristen in privaten Märkten, Alternativen oder langlaufenden festverzinslichen Wertpapieren zu tolerieren .

Jeder Vermögensverwalter mit einer bedeutenden SAMA-Beziehung steht nun vor einem Wiederanlagerisiko und muss überlegenes Liquiditätsmanagement nachweisen, um die Beziehung zu erhalten . Allerdings bieten die gestiegenen Direktbestände von SAMA an US-Staatsanleihen einen Liquiditätspuffer für diesen Markt, auch wenn sie den Kapitalpool reduzieren, der für aktive Verwaltungsmandate zur Verfügung steht .

Ausblick

Die Doppelstrategie von SAMA – den Aufbau von Reservepuffern bei gleichzeitiger Konzentration der Bestände in liquiden Instrumenten – spiegelt eine vorsichtige, defensive Haltung wider, während Saudi-Arabien sich mit den doppelten Haushaltsdefiziten, geopolitischen Unsicherheiten und den Finanzierungsanforderungen seiner ambitionierten Wirtschaftstransformation Vision 2030 auseinandersetzt. Für globale Vermögensverwalter ist die Botschaft klar: Staatliche Mandate werden zunehmend Liquidität und Flexibilität über Rendite stellen, und die Ära der passiven Delegation an externe Firmen könnte einer anspruchsvolleren, praxisorientierteren Verwaltung weichen.