Russland: Leitzins steigt nur minimal – Wirtschaft schrumpft erstmals seit drei Jahren

Die Entscheidung

Am 19. Juni 2026 senkte die russische Zentralbank (Bank Rossii) ihren Leitzins um 25 Basispunkte (0,25 Prozentpunkte) auf 14,25 % . Es war die neunte Zinssenkung in Folge seit Beginn des Lockerungszyklus im Juni 2025 .

Abweichung von den Analystenerwartungen

Die Senkung fiel geringer aus als erwartet. Der Marktkonsens hatte eine Reduktion um 50 Basispunkte auf 14,00 % prognostiziert . Viele Anleger und Analysten waren daher enttäuscht .

Gründe für die kleinere Zinssenkung

Die Zentralbank nannte explizit zwei Hauptrisikofaktoren, die eine größere Senkung verhinderten :

• Rückgang der Treibstoffproduktion durch Drohnenangriffe. Ukrainische Drohnen greifen verstärkt russische Ölraffinerien, Tanklager und Häfen an – darunter Ziele in der Region Rostow, bei Sankt Petersburg und nahe Moskau . Die Internationale Energieagentur (IEA) schätzte, dass diese Angriffe die russische Raffinerieproduktion mindestens bis Mitte 2026 dämpfen würden . Ein kremlnahes Forschungsinstitut halbierte seine Wachstumsprognose für 2026 unter anderem wegen der Schäden an der Öl-Infrastruktur . Die Zentralbank bezeichnete den Einbruch der Treibstoffproduktion als zentrales Angebotsrisiko .

• Lockere Fiskalpolitik (Haushaltsrisiken). Die Zentralbank warnte, dass die weiterhin hohen kriegsbedingten Staatsausgaben übermäßige Nachfrage in die Wirtschaft pumpen. Dies erschwere den Kampf gegen die Inflation und begrenze, wie schnell die Zinsen gesenkt werden könnten, ohne neue Preisauftriebe auszulösen .

Kontext des Lockerungszyklus

• Höchststand und aktuelles Niveau. Der Leitzins hatte im Jahr 2025 mit 21 % den höchsten Stand seit zwei Jahrzehnten erreicht, bevor die Zentralbank im Juni 2025 mit den Senkungen begann . Seitdem wurde er bei jeder Sitzung gesenkt – bis zum Juni 2026 .
• Ausblick. Die Zentralbank erklärte, weitere Zinssenkungen seien bei künftigen Sitzungen möglich – abhängig von der Nachhaltigkeit des Inflationsrückgangs und der Entwicklung der Inflationserwartungen .
• Mögliche einstellige Zinsen. Ein Berater des Zentralbankchefs sagte im September 2025, die Entwicklung erlaube „theoretisch“ einen einstelligen Leitzins bis Ende 2026, je nach Lage .

Wirtschaftliche Kontraktion Anfang 2026

• BIP im ersten Quartal 2026. Die russische Wirtschaft schrumpfte im ersten Quartal 2026 – der erste Rückgang seit Anfang 2023. Vorläufige Daten von Rosstat zeigten einen Rückgang um 0,2 % im Jahresvergleich, während die Zentralbank selbst einen Rückgang von 0,5 % veranschlagte .
• Januar–Februar Kollaps. Das kombinierte BIP von Januar und Februar lag 1,8 % unter dem Vorjahreszeitraum, mit negativen Werten in der Industrie, Produktion und Bauwirtschaft .
• Ursachen. Der Rückgang wird auf die Abkühlung der überhitzten Kriegswirtschaft, sinkende Öl- und Gaseinnahmen, schwächere Geschäftstätigkeit und die kumulativen Auswirkungen der ukrainischen Drohnenangriffe auf die Energieinfrastruktur zurückgeführt .

Notenbankchefin Elwira Nabiullina

Die verfügbaren Quellen erwähnen nicht ausdrücklich, ob Gouverneurin Elwira Nabiullina bei der Entscheidung vom 19. Juni 2026 anwesend war. Die Reuters-Berichte schreiben die Zinssenkung dem „Direktorium der Bank von Russland“ zu, ohne die Gouverneurin namentlich zu nennen . Anfang 2026 (April) hatte Nabiullina die Politik noch aktiv geführt – sie leitete die Aprilsitzung, bei der der Leitzins auf 14,5 % gesenkt wurde, und prognostizierte, dass der Lockerungszyklus das ganze Jahr 2026 andauern werde . Ob sie bei der Junisitzung anwesend war, geht aus den Quellen nicht eindeutig hervor.