Der Angebotsschock: Ein Loch von 9–11 Millionen b/d

Am 28. Februar 2026 starteten die USA und Israel Angriffe auf den Iran. Der Iran reagierte, indem er die Straße von Hormus de facto schloss – er attackierte Schiffe und machte Versicherungen unmöglich oder unerschwinglich teuer . Unter Berücksichtigung von Ausweichkapazitäten (Pipelines, dunkle Tanker, Notfallfreigaben der IEA) entfernte die Schließung immer noch etwa 9–11 Millionen b/d aus dem globalen Angebot . Die IEA bezeichnete das Ereignis als „die größte Angebotsunterbrechung in der Geschichte des globalen Ölmarktes“ .

Chinas Nachfrageeinbruch in Zahlen

China, der weltweit größte Rohölimporteur, reagierte mit einem Zusammenbruch der Käufe und der Raffinerieproduktion:

• Die Rohölimporte im Mai 2026 stürzten auf rund 6,7 Millionen Barrel pro Tag ab (seemännisch, nach Kpler-Daten), der niedrigste Stand seit einem Jahrzehnt – ein Rückgang von etwa 3,5 Millionen b/d im Jahresvergleich . Chinesische Zolldaten beziffern die Zahl auf 7,8 Millionen b/d, einschließlich Pipeline-Lieferungen, aber auch das ist der niedrigste Stand seit Oktober 2017 .
• Die Raffinerieproduktion im Mai fiel auf 53,72 Millionen Tonnen, ein Rückgang von 9,1 % im Jahresvergleich und der niedrigste Stand seit August 2022. Staatliche Raffinerien fuhren im Durchschnitt nur mit einer Auslastung von 66,3 % .
• Das Planungs- und Ingenieurinstitut von PetroChina prognostiziert für 2026 einen Rückgang des chinesischen Gesamtölverbrauchs um 4,9 % auf 753 Millionen Tonnen, was sowohl auf die Umstellung auf sauberere Energie als auch auf den preistreibenden Iran-Konflikt zurückgeführt wird .

Dies war nicht allein eine freiwillige politische Entscheidung. Der nahezu vollständige Stopp der Lieferungen aus dem Persischen Golf drosselte Chinas wichtigste Rohölversorgungsroute und zwang die Raffinerien zu drastischen Kürzungen . Gleichzeitig unterdrückten hohe Kraftstoffpreise und Chinas beschleunigte Einführung von Elektrofahrzeugen – die inzwischen über 50 % der Neuwagenverkäufe ausmachen – strukturell die Nachfrage der Endverbraucher .

Die paradoxe Preisbremse

Trotz eines Angebotsdefizits, das nach Berechnungen von Bloomberg „mehr ist als der Ölverbrauch von Großbritannien, Frankreich, Deutschland, Spanien und Italien zusammen“, ist der Brent-Ölpreis nicht katastrophal explodiert . Der Rückzug Chinas ist ein zentraler Grund:

• China reduzierte allein im Mai seine seewärtigen Importe um rund 3,5 Millionen b/d im Jahresvergleich – die größte einzelne diskrete Nachfragereduzierung weltweit . Analysten von J.P. Morgan schätzten, dass Chinas Reduzierung etwa 74 % des gesamten Rückgangs der globalen Rohölimporte ausmachte .
• Die EIA stellte fest, dass die globale Ölnachfrage derzeit im Durchschnitt etwa 1 Million Barrel pro Tag weniger verbraucht als im Vorjahr, was Preiserhöhungen durch die Angebotsunterbrechung stark begrenzt .
• Analysten der Brookings Institution und von CNBC bezeichnen Chinas reduzierte Käufe ausdrücklich als „einen bedeutenden stabilisierenden Faktor“, der dazu beigetragen hat, dass die Ölpreise nicht auf katastrophale Niveaus gestiegen sind .

Wie eine Forschungsnotiz von BNP Paribas zusammenfasste: „Der Rückgang der chinesischen Ölimporte begrenzt den Aufwärtsdruck auf die globalen Preise“ .

Wie lange dieser Puffer halten kann

Dieser nachfrageseitige Puffer ist von Natur aus temporär. China hat seine Rohölbestände – sowohl aus den strategischen Reserven der Regierung als auch aus kommerziellen Lagern – abgebaut, um die verbleibende Raffinerietätigkeit aufrechtzuerhalten. Semafor berichtete, dass die strategischen Erdölreserven seit Beginn des Konflikts zwar um etwa 8 Millionen Barrel gestiegen sind, die Raffineriebestände jedoch allein im Mai um rund 15 Millionen Barrel sanken .

JPMorgan prognostiziert, dass etwa 3 Millionen b/d des Rückgangs vorübergehend sind und Chinas Rohölkäufe voraussichtlich ab August allmählich wieder anziehen werden, da die Nachfrage aus dem Chemiesektor wieder anzieht und China seine strategischen Erdölreserven wieder auffüllen will .

Die Implikation ist klar: Sobald China wieder als Käufer in den Markt eintritt, wird der volle Preiseffekt der Hormus-Schließung wesentlich schwerer zu kontrollieren sein . Wie CNBC es formulierte, warnen Analysten, dass die derzeitige Stabilität „nicht von Dauer sein wird“ . Die Brookings Institution stellte fest, dass die Nachfragezerstörung zwar bisher geholfen habe, der „massive Schock“ sich aber noch nicht vollständig ausgewirkt habe .

Der Angebotsschock: Ein Loch von 9–11 Millionen b/d

Am 28. Februar 2026 starteten die USA und Israel Angriffe auf den Iran. Der Iran reagierte, indem er die Straße von Hormus de facto schloss – er attackierte Schiffe und machte Versicherungen unmöglich oder unerschwinglich teuer . Unter Berücksichtigung von Ausweichkapazitäten (Pipelines, dunkle Tanker, Notfallfreigaben der IEA) entfernte die Schließung immer noch etwa 9–11 Millionen b/d aus dem globalen Angebot . Die IEA bezeichnete das Ereignis als „die größte Angebotsunterbrechung in der Geschichte des globalen Ölmarktes“ .

Chinas Nachfrageeinbruch in Zahlen

China, der weltweit größte Rohölimporteur, reagierte mit einem Zusammenbruch der Käufe und der Raffinerieproduktion:

• Die Rohölimporte im Mai 2026 stürzten auf rund 6,7 Millionen Barrel pro Tag ab (seemännisch, nach Kpler-Daten), der niedrigste Stand seit einem Jahrzehnt – ein Rückgang von etwa 3,5 Millionen b/d im Jahresvergleich . Chinesische Zolldaten beziffern die Zahl auf 7,8 Millionen b/d, einschließlich Pipeline-Lieferungen, aber auch das ist der niedrigste Stand seit Oktober 2017 .
• Die Raffinerieproduktion im Mai fiel auf 53,72 Millionen Tonnen, ein Rückgang von 9,1 % im Jahresvergleich und der niedrigste Stand seit August 2022. Staatliche Raffinerien fuhren im Durchschnitt nur mit einer Auslastung von 66,3 % .
• Das Planungs- und Ingenieurinstitut von PetroChina prognostiziert für 2026 einen Rückgang des chinesischen Gesamtölverbrauchs um 4,9 % auf 753 Millionen Tonnen, was sowohl auf die Umstellung auf sauberere Energie als auch auf den preistreibenden Iran-Konflikt zurückgeführt wird .

Dies war nicht allein eine freiwillige politische Entscheidung. Der nahezu vollständige Stopp der Lieferungen aus dem Persischen Golf drosselte Chinas wichtigste Rohölversorgungsroute und zwang die Raffinerien zu drastischen Kürzungen . Gleichzeitig unterdrückten hohe Kraftstoffpreise und Chinas beschleunigte Einführung von Elektrofahrzeugen – die inzwischen über 50 % der Neuwagenverkäufe ausmachen – strukturell die Nachfrage der Endverbraucher .

Die paradoxe Preisbremse

Trotz eines Angebotsdefizits, das nach Berechnungen von Bloomberg „mehr ist als der Ölverbrauch von Großbritannien, Frankreich, Deutschland, Spanien und Italien zusammen“, ist der Brent-Ölpreis nicht katastrophal explodiert . Der Rückzug Chinas ist ein zentraler Grund:

• China reduzierte allein im Mai seine seewärtigen Importe um rund 3,5 Millionen b/d im Jahresvergleich – die größte einzelne diskrete Nachfragereduzierung weltweit . Analysten von J.P. Morgan schätzten, dass Chinas Reduzierung etwa 74 % des gesamten Rückgangs der globalen Rohölimporte ausmachte .
• Die EIA stellte fest, dass die globale Ölnachfrage derzeit im Durchschnitt etwa 1 Million Barrel pro Tag weniger verbraucht als im Vorjahr, was Preiserhöhungen durch die Angebotsunterbrechung stark begrenzt .
• Analysten der Brookings Institution und von CNBC bezeichnen Chinas reduzierte Käufe ausdrücklich als „einen bedeutenden stabilisierenden Faktor“, der dazu beigetragen hat, dass die Ölpreise nicht auf katastrophale Niveaus gestiegen sind .

Wie eine Forschungsnotiz von BNP Paribas zusammenfasste: „Der Rückgang der chinesischen Ölimporte begrenzt den Aufwärtsdruck auf die globalen Preise“ .

Wie lange dieser Puffer halten kann

Dieser nachfrageseitige Puffer ist von Natur aus temporär. China hat seine Rohölbestände – sowohl aus den strategischen Reserven der Regierung als auch aus kommerziellen Lagern – abgebaut, um die verbleibende Raffinerietätigkeit aufrechtzuerhalten. Semafor berichtete, dass die strategischen Erdölreserven seit Beginn des Konflikts zwar um etwa 8 Millionen Barrel gestiegen sind, die Raffineriebestände jedoch allein im Mai um rund 15 Millionen Barrel sanken .

JPMorgan prognostiziert, dass etwa 3 Millionen b/d des Rückgangs vorübergehend sind und Chinas Rohölkäufe voraussichtlich ab August allmählich wieder anziehen werden, da die Nachfrage aus dem Chemiesektor wieder anzieht und China seine strategischen Erdölreserven wieder auffüllen will .

Die Implikation ist klar: Sobald China wieder als Käufer in den Markt eintritt, wird der volle Preiseffekt der Hormus-Schließung wesentlich schwerer zu kontrollieren sein . Wie CNBC es formulierte, warnen Analysten, dass die derzeitige Stabilität „nicht von Dauer sein wird“ . Die Brookings Institution stellte fest, dass die Nachfragezerstörung zwar bisher geholfen habe, der „massive Schock“ sich aber noch nicht vollständig ausgewirkt habe .