Kriegstreibende Inflation 2026: EZB hebt Zinsen an – SNB und Taiwaner Zentralbank halten

Mitte 2026 hat der Iran-Krieg die Energiepreise in die Höhe schnellen lassen: Die Inflation im Euroraum stieg auf 3,2 % und stellte die Notenbanken vor eine harte Wahl – die Geldpolitik straffen oder auf eine vorübergehende Entspannung hoffen. Die Europäische Zentralbank (EZB) handelte und hob als erste große Notenbank die Zinsen an. Die Schweizer Nationalbank (SNB) und Taiwans Zentralbank (CBC) blieben jedoch ruhig und taxierten die wirtschaftlichen Folgen als zu unsicher für einen eigenen Zinsschritt.

Die EZB: Ein entschlossener – und einstimmiger – Kurswechsel

Nach sieben Sitzungen mit unveränderten Zinsen von 2,00 % stimmte der EZB-Rat am 11. Juni 2026 einstimmig für eine Anhebung aller drei Leitzinsen um 25 Basispunkte . Der Einlagensatz stieg auf 2,25 %, der Hauptrefinanzierungssatz auf 2,40 % und der Spitzenrefinanzierungssatz auf 2,65 % . Der Schritt wurde ausdrücklich mit dem Krieg begründet. „Der Krieg im Nahen Osten erzeugt Inflationsdruck“, erklärte die EZB, „und die Entscheidung, die Zinsen anzuheben, ist robust über eine Reihe von Szenarien hinweg“ . Die Erhöhung beendete eine dreijährige Zinspause und bedeutete eine klare Rückkehr zu einer strafferen Geldpolitik, nachdem die EZB 2024 und 2025 noch acht Mal die Zinsen gesenkt hatte . Die Inflation im Euroraum war im Mai 2026 auf 3,2 % gestiegen, angetrieben ausschließlich von höheren Energiepreisen. Die EZB rechnet in ihrem Basissszenario für das Gesamtjahr 2026 mit einer Inflationsrate von 3,0 % . Die Märkte preisten umgehend ein bis zwei weitere Zinserhöhungen bis Anfang 2027 ein .

Die Schweizer Nationalbank: Bei Null verharren, mit einem Währungs-Schutzschild

Die SNB wählte einen ganz bewusst anderen Weg. Sie beließ den Leitzins bei ihren Sitzungen im März und Juni 2026 unverändert bei 0 % – die vierte Entscheidung dieser Art in Folge seit Mitte 2025 . Die Notenbank räumte ein, dass die höheren Energiepreise aufgrund der Blockade der Straße von Hormus die kurzfristige Inflation angetrieben hätten: Die Juni-Prognose hob die Inflationserwartung für 2026 von 0,5 % auf 0,6 % an . Dennoch kam die SNB zu dem Schluss, dass der mittelfristige Inflationsdruck „praktisch unverändert“ sei . Ihr wichtigstes Instrument zur Bewältigung des geopolitischen Schocks war nicht eine Zinserhöhung, sondern die Devisenmarkt-Intervention. „Angesichts des Konflikts im Nahen Osten ist die Bereitschaft der SNB, am Devisenmarkt zu intervenieren, gestiegen“, hieß es, mit dem Ziel, eine schnelle und übermäßige Aufwertung des Schweizer Frankens zu verhindern, die der exportorientierten Wirtschaft schaden würde . Seit Kriegsbeginn hatte der Franken als sicherer Hafen bereits zugelegt, was den durch höhere Ölpreise bedingten Aufwärtsdruck auf die Schweizer Inflation teilweise kompensierte .

Taiwans Zentralbank: Straffere Gangart, aber noch kein Handeln

Taiwans CBC beließ ihren Leitzins (Diskontsatz) bei den vierteljährlichen Sitzungen im März und Juni 2026 unverändert bei 2,00 %. Damit verlängerte sie eine Zinspause, die seit März 2024 – also neun Quartale in Folge – andauert . Der Beschluss war einstimmig und entsprach den Erwartungen aller 28 von Bloomberg und aller 29 von LSEG befragten Ökonomen . Ähnlich wie die SNB hob auch die CBC ihre Inflationsprognose an: Sie korrigierte die CPI-Prognose für 2026 von 1,63 % auf 1,80 % nach oben und schätzte, dass der kriegsbedingte Anstieg der Ölpreise die Inflation um 0,52 Prozentpunkte anheizen würde . Die Notenbank warnte ausdrücklich, dass der Krieg ein zentrales Risiko für die Weltwirtschaft und die heimische Wirtschaft darstelle, und signalisierte eine „straffere“ Ausrichtung . Dennoch entschied sie sich zu warten, um die gesamtwirtschaftlichen Folgen abzuschätzen, bevor sie einen Zinsschritt unternimmt . Gestützt wurde diese Entscheidung auch von Taiwans boomenden Technologieexporten: Die CBC hob ihre BIP-Wachstumsprognose für 2026 deutlich auf 7,28 % an, was ihr den Spielraum für ein Abwarten gab .

Die wichtigsten Erkenntnisse

• Nur die EZB hat tatsächlich die Zinsen erhöht – um 25 Basispunkte am 11. Juni 2026, in einer einstimmigen Entscheidung, die direkt mit dem Nahostkonflikt begründet wurde.
• Die SNB und die CBC hielten beide an ihren Zinsen fest – bei 0 % bzw. 2,00 % –, obwohl sie einräumten, dass die Energiepreise die kurzfristige Inflation in die Höhe treiben.
• Die SNB setzte auf Währungsinterventionen anstelle von Zinsänderungen als wichtigste politische Reaktion, was die besondere Anfälligkeit der Schweiz für sichere Kapitalströme widerspiegelt.
• Taiwans CBC erhöhte ihre Inflationsprognose und schlug einen strafferen Ton an, verzichtete aber auf eine Anpassung, gestützt auf das starke exportgetriebene Wachstum im Technologiesektor.
• Die Divergenz der geldpolitischen Antworten zeigt, wie unterschiedliche Wirtschaftsstrukturen – von sicheren Währungsdynamiken bis hin zu Technologie-Exportstärke – die Kalkulation jeder Notenbank bestimmten, ob die kriegsbedingte Inflation ein Problem ist, das mit höheren Zinsen bekämpft werden muss.

Mitte 2026 veranschaulichen diese drei Zentralbanken das gesamte Spektrum möglicher Reaktionen: Eine erhöhte, zwei hielten – und alle trafen ihre Entscheidungen mit Blick auf einen Konflikt, dessen Dauer kein Prognostiker sicher vorhersagen konnte.