ASML-CEO: Musks Terafab ist 'sehr ernst', doch der Engpass liegt im Angebot

Diese Beziehung vertiefte sich Anfang Juni 2026, als Musk virtuell an der geschlossenen hauseigenen Technologiekonferenz von ASML für einen Kamingespräch mit Fouquet teilnahm. ASML bezeichnete Terafab als „serious endeavor“ (ernsthaftes Unterfangen) und positionierte sich als Partner . Musk nutzte das Forum, um seine Vision für eine vertikal integrierte Chip-Fabrik zu skizzieren, die sich fast ausschließlich auf ASMLs Werkzeuge stützen würde, um ihre ambitionierten Ziele zu erreichen .

Fouquet hat inzwischen angedeutet, dass die ersten Chips aus Terafab innerhalb weniger Monate nach der Installation der Ausrüstung produziert werden könnten, wobei Intel Berichten zufolge als Produktionspartner beigetreten ist . Doch der Weg von der Maschinenbestellung bis zur Chip-Ausgabe ist genau der Punkt, an dem die Angebotswarnung greift.

Im Inneren des Terafab-Megaprojekts

Das am 21. März 2026 angekündigte Terafab ist ein Joint Venture zwischen Tesla, SpaceX und xAI, das die größte Halbleiterfertigungsanlage der Geschichte errichten soll . Die Zahlen sind atemberaubend:

• Zielausstoß: Mehr als 1 Terawatt KI-Rechenkapazität pro Jahr – fast das Doppelte der gesamten derzeitigen US-Halbleiterproduktion .
• Gesamtinvestition: Die erste Phase wird auf 55 Milliarden Dollar geschätzt, die Gesamtkosten könnten bei Fertigstellung aller Phasen zwischen 119 und 122 Milliarden Dollar liegen .
• Standort: Grimes County, Texas, in der Nähe von Austin .
• Prozessknoten: Ziel sind 2nm-Chips für KI, Robotik, Tesla-Fahrzeuge und SpaceX-Anwendungen .
• Grundfläche: Etwa 9,3 Millionen Quadratmeter (100 Millionen Quadratfuß), ungefähr das Zehnfache der Größe von Teslas Giga Texas .
• Intel-Partnerschaft: Intel schloss sich dem Vorhaben im April 2026 formell an und stellt Fertigungsexpertise bereit, die Tesla und SpaceX intern fehlt .

Musk hat erklärt, dass etwa 80 % der Terafab-Produktion für weltraumgestützte Anwendungen bestimmt sein werden, die KI-Rechenzentren im Orbit über das Starlink-Netzwerk von SpaceX mit Strom versorgen, während die restlichen 20 % den terrestrischen Bedarf decken werden, einschließlich Teslas autonomer Fahrzeuge und der humanoiden Roboter Optimus .

Die übergeordnete KI-Angebotsklemme

Fouquets Terafab-spezifische Warnung ist Teil eines viel größeren Alarms, den er seit Monaten ausruft. In einem seltenen Interview mit Reuters am 20. Mai 2026 sagte er, der globale Halbleitermarkt werde „noch eine ganze Weile angebotsbeschränkt“ bleiben, weil „die Nachfrage nach KI so stark anzieht“ . Er prognostizierte, dass der Chip-Markt bis 2030 ein Volumen von 1,5 Billionen Dollar erreichen könnte, und warnte vor sporadischen Engpässen in der gesamten Lieferkette .

Der Engpass ist strukturell, nicht zyklisch. ASML ist das einzige Unternehmen der Welt, das Maschinen für die Extrem-Ultraviolett-Lithografie (EUV) herstellt – die mehrere hundert Millionen Euro teuren Werkzeuge, die erforderlich sind, um Chips in 5nm-, 3nm- und 2nm-Prozessknoten zu fertigen . Ohne diese Maschinen ist die Produktion modernster Chips unmöglich. Und ASML kann pro Jahr nur eine begrenzte Anzahl davon bauen.

Erschwerend kommt hinzu, dass Terafab nicht das einzige Mega-Projekt ist, das um ASMLs begrenzten Ausstoß konkurriert. Tata Electronics verfolgt in Indien eine Halbleiterfabrik für 11 Milliarden Dollar, die ebenfalls High-NA-EUV-Werkzeuge benötigt . Gleichzeitig bauen bestehende Giganten wie TSMC, Samsung und Intel ihre eigenen Kapazitäten weiter aus. Das Ergebnis ist eine Warteschlange gut finanzierter Kunden, die ASMLs Produktionskapazität bis in die 2030er Jahre hinein auslastet .

„Die begrenzte Produktion dieser Maschinen könnte bis 2030 zu langen Verzögerungen und höheren Preisen führen“, so eine Analyse unter Berufung auf Fouquets Äußerungen .

ASML-Aktie: Ein Türsteher mit ambitionierter Bewertung

Das Terafab-Narrativ ist ein starker Katalysator für die ASML-Aktie gewesen, die am 16. Juni 2026 bei rund 1.804 Dollar schloss . Die Aktie ist im bisherigen Jahresverlauf 2026 je nach Messfenster um rund 35–75 % gestiegen, angetrieben von KI-Infrastrukturausgaben und einem rekordhohen Auftragsbestand von etwa 45 Milliarden Dollar .

Die Wall-Street-Analysten stufen ASML mehrheitlich als Kauf ein, aber der Konsens deutet darauf hin, dass das einfache Geld möglicherweise bereits eingepreist ist:

• Medianes Kursziel: Etwa 1.997 Dollar, was einem Aufwärtspotenzial von rund 10–11 % gegenüber Mitte Juni entspricht .
• Baisse-Kursziel: Etwa 1.581 Dollar, was auf ein moderates Abwärtsrisiko hindeutet .
• Trailing-KGV: Etwa 62x, was selbst nach Standards der Halbleiterindustrie hoch ist .
• Konsensrating: Strong Buy, aber einige Analysten haben kürzlich ihre Schätzungen gesenkt. Die Erste Group Bank senkte Mitte Juni ihre Gewinnprognose für das Geschäftsjahr 2026 auf 36,88 Dollar je Aktie von zuvor 37,35 Dollar .
• Hauptrisiken: Exportkontrollen für China, wo ASMLs Umsatz voraussichtlich zurückgehen wird, und das Ausführungsrisiko, die Produktion schnell genug zu skalieren, um die Nachfrage im Terafab-Maßstab zu decken .

Einige Kommentatoren sind deutlich: „Elon Musk braucht ASML für Terafab. Sie brauchen die ASML-Aktie nicht in Ihrem Portfolio“ . Das Argument ist nicht, dass ASML ein schlechtes Unternehmen ist – es ist wohl der unverzichtbarste Hardware-Lieferant im KI-Ökosystem –, sondern dass die derzeitige Bewertung bereits Jahre an Hyperwachstum widerspiegelt und wenig Spielraum für Fehler lässt.

Was das alles bedeutet

Die Dynamik zwischen Terafab und ASML offenbart drei Kernwahrheiten über den aktuellen Zustand der Halbleiterindustrie.

ASML ist der ultimative Türsteher. Terafab kann keinen einzigen fortschrittlichen Chip ohne ASMLs High-NA-EUV-Lithografiesysteme produzieren. Dies verleiht ASML eine außergewöhnliche Preissetzungsmacht, Auftragstransparenz und strategischen Einfluss, die wahrscheinlich mindestens bis 2030 anhalten wird . Jeder Dollar, den Musk für Terafab bereitstellt, fließt letztlich durch ASMLs Auftragsbuch.

Das Angebot, nicht die Nachfrage, ist die entscheidende Beschränkung. Der KI-Boom hat eine praktisch unbegrenzte Nachfrage nach fortschrittlichen Chips geschaffen. Der Engpass ist nicht, ob jemand kaufen möchte – es ist, ob die Ausrüstung zu ihrer Herstellung schnell genug gebaut werden kann. Fouquets wiederholte Warnungen deuten darauf hin, dass selbst ASML mit seiner Monopolstellung kaum hinterherkommt .

Die Anlegerstimmung ist gespalten. Die langfristige These ist überzeugend: ein monopolistischer Zulieferer im Zentrum eines billionenschweren KI-Ausbaus. Aber das kurzfristige Bild ist trüber. Ein KGV von 62 macht ASML anfällig für jeden Stolperstein in der Lieferkette, eine Eskalation der Exportkontrollen oder eine Sektorrotation. Die Terafab-Chance untermauert das bullishe Argument; die hohe Bewertung hält die Bären vorsichtig .

Fouquets Botschaft, komprimiert: Musk meint es ernst, das Projekt ist real, und ASML wird enorm davon profitieren – vorausgesetzt, das Unternehmen kann die Maschinen schnell genug bauen. Im KI-Chip-Wettlauf ist der wahre Engpass nicht der Ehrgeiz. Es ist die Lithografie.